A junio de 2016 nos disponemos a realizar una valoración de la empresa y contamos con la siguiente información adicional:

ACTIVO NO CORRIENTE8.271.047 Derechos sobre arrendamientos de locales531.115 Otros activos intangibles152.995 Fondo de comercio197.901 Inmovilizado material6.040.573 Propiedades de inversión81.490 Inversiones financieras151.253 Otros activos no corrientes472.146 Activos por impuestos diferidos643.574 ACTIVO CORRIENTE7.105.954 Existencias1.859.516 Deudores861.811 Activos por impuestos sobre beneficios68.284 Inversiones financieras temporales222.259 Otros activos financieros168.947 Otros activos corrientes127.207 Efectivo y equivalentes3.797.930 TOTAL ACTIVO15.377.001 ACTIVO

MÉTODOS DE VALORACIÓN DE EMPRESAS

Tenemos la siguiente información financiera en miles de € a 31 de diciembre de 2015 sobre una empresa que cotiza en la bolsa: 3

PATRIMONIO NETO 10.468.701 Patrimonio neto atribuido a la dominante 10.430.655 Patrimonio neto atribuido a minoritarios 38.046 PASIVOS NO CORRIENTES 1.159.472 Provisiones 200.611 Otros pasivos a largo plazo 715.771 Deuda financiera 2.265 Pasivos por impuestos diferidos 240.825 PASIVOS CORRIENTES 3.748.828 Deuda financiera 7.823 Otros pasivos financieros 83.222 Pasivos por impuestos sobre beneficios 149.905 Acreedores 3.507.878 TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO 15.377.001 PASIVO Y PATRIMONIO NETO4

A junio de 2016 nos disponemos a realizar una valoración de la empresa y contamos con la siguiente información adicional:

- Tras una tasación de un perito independiente se valoran los activos en un 20% más de su valor contable en 2015.

- En caso de liquidación de la empresa:

o Los activos perderían un 45% de su valor.

o La cancelación temprana de los pasivos supondría un incremento de un 35%.

o Los gastos de liquidación de la empresa se elevan hasta los 850.000€.

- El último dividendo repartido por la empresa fue de 0,5€ por acción.

- El capital social de la empresa está representado por un total de 3.200.000.000 de acciones.

- El precio de la acción hoy en el mercado es de 18€.

- Los flujos de efectivo anuales generados por la empresa son bastante constantes y cercanos a 3.800.000.000 €.

- La rentabilidad esperada del mercado es del 4,75%.

- La rentabilidad ofrecida por el activo libre de riesgo es del 3,25%.

- La rentabilidad que exigen los acreedores a la empresa es del 5,25%.

- La beta entre la empresa y el mercado es igual a 1,1.

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Se pide:

1. Calcular los siguientes métodos de valoración de empresas (4 puntos):

o Estáticos

▪ Valor Contable

▪ Valor Contable Ajustado

▪ Valor de Liquidación

▪ Capitalización Bursátil

o Dinámicos

▪ Descuento de Flujos de Caja de la empresa

▪ Descuento de dividendos de Gordon-Shapiro

2. Realizar un análisis y comparativa de resultados (3 puntos):

a. Elaborar una gráfica con los resultados obtenidos.

b. Explicar las diferencias entre ellos.

3. Emitir una conclusión final, mencionando las ventajas y desventajas de cada método. ¿Cuándo es más aconsejable usar uno u otro? (3 puntos)

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