Cual es el Uso de los instrumentos derivados de divisas (opciones y futuros)

CASO PORTAL S.A.

Uso de los instrumentos derivados de divisas (opciones y futuros)

Portal S.A., necesita ordenar suministros con dos meses de anticipación a la fecha de entrega.  Está estudiando de un proveedor japonés que requiere del pago 15 millones de YENS pagaderos a la fecha de entrega.  Sus alternativas son:

1. Comprar dos contratos de opciones de compra (puesto que cada contrato de opción    representa 6.250.000 yenes) o
2. Comprar un contrato de futuros (que representa 15 millones de yenes).

Históricamente el precio de futuros en yenes ha tenido un ligero descuento sobre el tipo de cambio spot.  Sin embargo, a la empresa le gusta utilizar opciones de divisas para cubrir las cuentas por pagar en yenes japoneses para transacciones con dos meses de anticipación.  La compañía prefiere cubrir su posición de cuentas por pagar en yenes porque se siente intranquila de dejar la posición abierta debido a la volatilidad histórica del yen.  Sin embargo, dicha trasnacional está dispuesta a permanecer descubierta si algún día el yen se vuelve más estable.

Benjamín Herrera director financiero de Portal S.A, prefiere la flexibilidad que ofrecen las opciones en lugar de los forward o futuros porque puede dejar que expiren las opciones si el yen se devalúa.   Le gusta tomar un precio de ejercicio que esté alrededor del 5% por encima del tipo de cambio spot existente para asegurarse de que Portal S.A no tendrá que pagar más de un 5% por encima del precio spot para una transacción dos meses después de la fecha del pedido, siempre y cuando la prima de la opción no sea más del 1.6% del precio que tiene que pagar por ejercer la opción.

En general las opciones sobre yenes requieren una alrededor del 1.5% del importe total de la transacción que se paga si se ejerce la opción.

Por ejemplo, recientemente el tipo de cambio spot del yen era $ 0.0072 y la empresa compró una opción de compra con un precio de ejercicio de $ 0.00756, que es un 5% por encima del precio spot existente. La prima para esta opción es de $ 0.0001134, que representa un 1.5% del precio a pagar por yen si se ejerce la opción.

Un acontecimiento reciente ocasionó más incertidumbre sobre el valor futuro del yen, aunque no afectó el precio spot ni los tipos de cambio futuros y forward del yen. Específicamente, el precio spot del yen sigue siendo de $ 0.0072, pero la prima de la opción de compra con un precio de ejercicio de $ 0.00756 ahora es de $ 0.0001512.  Existe una opción de compra alternativa con una fecha de vencimiento a dos meses a partir de ahora y que tiene una prima de $ 0.0001134 (que era el monto de la prima que existía para la opción deseada antes de que ocurriera el evento), pero es para una opción de compra con un precio de ejercicio de $ 0.00792.

La tabla que se presenta a continuación resume la información disponible para la empresa sobre la opción y los futuros:        

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