Ejercicios de finanzas SAGIC, S.A.

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AVISO LEGAL

El presente informe ha sido realizado por la firma SAGIC, S.A. a petición de la Cervecería Nacional  Dominicana. El objeto de este informe es valorar la empresa Cervecería Nacional Dominicana, en función de sus flujos de caja, para ello se han utilizado los datos recogidos en los documentos contables necesarios para la obtención de dichos flujos, no obstante, cabe destacar que SAGIC, S.A. en ningún momento ha auditado dichos documentos, por lo que, si hubiera algún error en los mismos, la valoración se vería modificada.

El valor obtenido en el informe es meramente orientativo, no pudiendo considerarse como un consejo de inversión o desinversión. La empresa SAGIC, S.A. no se hace responsable de las consecuencias que se pudieran derivar del uso del presente informe.

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Contenido

1. Resumen Ejecutivo        

      2. Objetivos y finalidad del informe        

      3. Metodo de Valoracion e hipotesis utilizadas        

      4. Valoracion y Conclusiones        

Resumen Ejecutivo

Cervecería Nacional Dominicana es una empresa productora y comercializadora de cervezas, maltas, bebidas carbonatadas y energizantes, agua y destilados. Desde 1929, se distingue por la alta calidad de sus productos y servicios, con los que ha logrado ganar la preferencia de consumidores en el país y alrededor del mundo. Ante esto, CND muestra su gratitud a través de un fuerte compromiso con el desarrollo dominicano, la promoción de la cultura y el arte, y la protección del medio ambiente.

Es una de la empresa más admirada de República Dominicana según estudios de reputación, y su marca Presidente goza de altísima estima entre los dominicanos.

En 2012 Cervecería Nacional Dominicana se une a AMBEV (Compañía de bebidas de las Américas) para dar forma a una alianza estratégica cuyo objetivo es hacer de CND la empresa de bebidas líder del Caribe. Ambev es una empresa de capital abierto, con sede en Sao Paulo, Brasil, y está asociada a la mayor plataforma de producción y comercialización de cervezas del mundo: Anheuser-Busch InBev (AB InBev). 

Gracias a la buena gestión gerencial de Ambev, sumada a los niveles de excelencia operacional de CND la marca Presidente ha podido expandirse a otros mercados a nivel mundial, y de igual modo, el mercado dominicano se ha enriquecido con marcas internacionales de alta calidad como: Bucanero, Leffe, Stella Artois, Budweiser, Corona y Hoegaardem. Cn

Objetivo y Finalidad del Informe de Valoración

El objetivo de este informe es la valoración de la CDN, dicho informe ha sido realizado por los asesores financieros de la firma SAGIC, S.A, a petición del presidente de la CDN, el cual desea saber cómo queda la empresa valorada para los financiamientos futuros luego de haberse fusionado con Ambev Dominicana.

CDN, es una empresa líder en los mercados de cervezas y maltas de Republica Dominicana y el caribe, adicionalmente con la integración cuenta con el soporte explicito por parte de AMBEV, la compañía cervecera mas grande de Latinoamérica en términos de volumen y utilidades, asimismo esta última cuenta con un amplio respaldo de su contralor.

A través del presente informe haremos una estimación del valor de la Cervecería Nacional Dominicana, Obteniéndose un rango de valores entre los cuales se considera el valor objetivo de la misma.

Este informe tiene como finalidad el establecimiento de un precio en el futuro para la CDN y sus condiciones para obtener financiamientos mediante deudas a bajo costo.

Nuestra firma de consultoría SAGIC S.A, considera que el valor de la CDN quedara determinada por el interés de la misma y la posición que tiene en el mercado en el cual opera.

Es necesario puntualizar  que el valor no determina que ese sea el precio que se deba pagar por la compañía ya que se debe tomar en cuenta además el plan estratégico en caso de que se decida realizar una venta.

Métodos de Valoración e hipótesis utilizadas

A la hora de realizar la valoración, utilizaremos 2 métodos, uno principal y otro secundario que servirá para verificar el método principal.

Método principal: Descuento de flujos de caja (procedimiento indirecto) Con este método el valor de la empresa se obtiene restando el valor actual de los flujos de libres de tesorería que se se espera la empresa obtenga en el futuro  (FLTE) el valor de la deuda con coste que mantiene en balance (prestamos) este procedimiento es el que hoy en día cuenta  con mayor aceptación entre los analista de mercado, ya que el valor de la empresa no dependerá únicamente de la situación actual de la misma, sino que se tendrá en cuenta su evolución previsible, concretamente su capacidad de generar flujos en el f(uturo. De tal forma que a mayor capacidad de generación de flujos mayor valor.

Método Complementario: PER (Price Earning Ratio), por medio de este método de valoración se considera que el mercado esta valorando las empresas en función de los beneficios que obtienen, a poner en relación el precio de la empresa con su beneficio. Por medio de este método, compararemos el valor obtenido con el método anterior con el valor que daría el mercado español, de tal forma que sabremos si el valor calculado, está infravalorado o sobrevalorando a la empresa, tomando como referencia el valor que daría el mercados

Hipótesis utilizadas

1era. Hipótesis. Los flujos de cajas históricos guardaran una cierta relación con los flujos de caja futuros.

Hemos formalizado dicha relación por la expresión:

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Los valores de partida que hemos tomado son:

2da Hipótesis. Todo inversor racional exigirá una prima de riesgo a la hora de invertir.

Esta prima de riesgo la hemos introducido al calcular la tasa de descuento de los flujos de caja. Se ha utilizado el coste medio ponderado de los recursos utilizados por la empresa, cuyo acrónimo en inglés es WACC (Weigter Average Cost of Capital) y viene dada por la expresión:

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