Guía de ejercicios para preparación del examen.

Universidad de Piura

Guía de ejercicios para preparación del examen

Pregunta 1

El departamento de Gas Natural y Productos del Gas (NG&GP) de ConocoPhillips (COP) gestiona todas las actividades de la empresa relativas a la obtención, compra, procesado y venta de gas natural y licuado. Chris Simpáis, un recién licenciado, fue contratado recientemente como analista financiero en el departamento de NG&GP. Una de las primeras tareas de Chris fue revisar las previsiones de una propuesta de proyecto de compra de gas que hizo uno de los ingenieros de campo de la empresa. Las proyecciones de los flujos de caja durante los 10 años de la inversión se basan en los siguientes supuestos:

La inversión necesaria para el proyecto se compone de dos partes: en primer lugar, el coste de instalar el gaseoducto de $ 1,2 millones. Se espera que el proyecto tenga una vida de 10 años y se amortice durante ocho años utilizando un MACRS^[1]:

En segundo lugar, el proyecto requerirá un aumento de $ 145 mil en el capital neto circulante o capital de trabajo, que se asume se recupera al finalizar el proyecto.

Se espera que el yacimiento produzca 900 MCF (miles de pies cúbicos) al día de gas natural durante el primer año, y luego decaiga durante los siguientes nueve años (se consideran 365 días operativos al año) a una tasa del 20% anual.

Además de la inversión inicial por el gaseoducto y el capital circulante, se incurrirá en dos desembolsos más. En primer lugar, hay que pagar una tasa al productor que consiste en un 50% del valor de mercado del gas natural. En otras palabras, si el valor de mercado es de $ 6 MCF, el 50% (es decir $3 por MCF) se paga al productor. En segundo lugar, hay que pagar los costes del proceso y la compresión del gas, de $ 0,65 por MCF.

El valor residual del equipo al final de la concesión de gas natural es cero.

El valor de mercado del gas natural es actualmente de $ 6 por MCF.

La tasa de descuento para este proyecto es del 15% y la tasa de impuestos del 40%.

¿Es conveniente iniciar el proyecto?

Pregunta 2

Hace 5 años se compró una máquina a un valor de $ 40,000, con una vida útil de 10 años. La máquina produciría mejora en la eficiencia de las operaciones, generando un ahorro de $ 7,000 en mano de obra y $ 3,000 en materia prima anuales. Finalizados los 10 años se estimó un valor venta de $ 1,000 para la máquina adquirida.

Actualmente, se piensa reemplazar dicha máquina por una nueva cuyo valor es de $ 25,000 (vida útil de 5 años). Esta máquina generaría un ahorro de $ 3,500 en mano de obra, pero un costo adicional de $ 2,500 en materia prima (respecto a la situación actual). Finalizados los 5 años la máquina podrá ser vendida en $ 2,000. El impuesto a la renta es 30% y el costo de oportunidad del capital es del 10%.

Hace 5 años, ¿fue acertada la compra de la máquina?

¿Convendría la sustitución?, teniendo en cuenta que hoy la máquina actual tiene un valor venta de $ 10,000.

Pregunta 3

José Fernández ha egresado el año pasado de una prestigiosa universidad. Debido a su buen desempeño académico y a la experiencia pre profesional adquirida a lo largo de sus estudios, le ha sido fácil obtener un trabajo en una empresa transnacional de consumo masivo. Como primer proyecto importante su jefe le ha encargado analizar la producción de un nuevo artículo. Para realizar este análisis José ha obtenido los siguientes datos:

Máquina a adquirir para la producción:

• Valor de compra: 100 M (M = miles).
• Vida útil: 4 años.

Esta máquina se instalará en un espacio que actualmente se usa como almacén temporal de residuos. De instalarse la máquina, habrá que alquilar un almacén externo a un costo de 35 M anuales. Las proyecciones realizadas son las siguientes:

• Ventas: 250 M anuales (a valor venta).
• Materia prima: 50 M anuales (a valor venta).
• MOD: 50 M anuales.

La supervisión de este nuevo producto la realizará el supervisor actual de producción, quien recibe al año 60 M. El supervisor estima que dedicará el 15% de su tiempo a supervisar este nuevo proceso, recibiendo un aumento de 5M debido a esta nueva asignación. Será necesario un incremento en capital de trabajo de 4,5 M. Al final del proyecto la máquina adquirida tiene un valor de venta de 10 M. La tasa de IGV es 19% y la de IR: 30%.

Con estos datos José elabora el siguiente flujo de caja:

BAII: utilidad operativa antes de intereses e impuestos.

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