Producto financieros

Productos  financieros  derivados

Instrumentos tendientes a la maximización de las estrategias financieras de administración de riesgos y su tratamiento fiscal.

Cuando las empresas necesitan planear a largo a largo plazo, la gran mayoría de las veces se encuentran con que existen muchas variables que generan incertidumbre en la proyección de flujos de efectivo. Hay otras en las que inversionistas institucionales o individuales quieren incursionar en  instrumentos que sean más rentables o que sean más rentables  o que tengan perdidas limitadas.

Por estas y varias razones mas, surgieron los productos derivados. Un derivado es un instrumento cuyo valor depende del precio de otras variables subyacentes básicas.

Así lo señala el maestro Jorge Fregoso Lara, Director de la Maestría en Finanzas de la Universidad Anáhuac, quien realiza este articulo.

Para entender el concepto de subyacente y derivado, véase el caso de la leche y sus productos. La leche es el bien subyacente y el queso, crema y el yogurt son sus derivados. Si no hay leche no hay derivados. Lo mismo pasa con los instrumentos financieros.

Productos derivados

Existen varios usos y aplicaciones de los productos derivados. Algunos de ellos son:

• Cobertura de riesgos
• Especulación en los mercados
• Utilización como referencia del precio futuro del bien subyacente (en algunos casos)
• Realización de utilidades a través de operaciones de arbitraje, y
• Modificación de la naturaleza de una obligación o de una inversión sin recurrir en costos de compra y venta.

La liquidación final de estos contratos se puede dar de diversas maneras, las principales son en:

• Especie, también conocida como delyvery, que significa que no hay la entrega del subyacente, haciendo la liquidación con un pago de dinero en efectivo por el diferencial entre el precio pactado y el precio de contado del día de la liquidación.

Los principales productos derivados son los siguientes:

• Forwards (también conocidos como contratos adelantados)
• Futuros
• Opciones
• Warrants
• Swaps

Los subyacentes utilizados para los derivados pueden ser:

• Financieros:

• Acciones
• Bonos
• Divisas
• Tasas de interés
• Índices bursátiles
• Etc.

• No financieros

• Commodities (café, trigo, jugo de naranja, cabezas de ganado, lácteos, etc.)
• Energéticos (petróleo, gas natural, polipropileno, etc.), y
• En general cualquier bien comerciable

Inclusive en el Chicago Mercantile Exchange existen derivados sobre el clima (www.cme.com).

Forwards y futuros

Son contratos mediante los cuales se pacta la compra o venta de un bien subyacente, a un precio previamente establecido por ambas partes. El que compra un forwards o un futuro estará “apostado” a que el precio del subyacente en la fecha futura va ser mayor que el pactado en la fecha actual. En cambio, el vendedor estará apostando por el precio del subyacente  será menor que el pactado. Se dice que el comprador de un forwards o un futuro toma una “posición larga” y el vendedor toma una “posición corta”.

Aunque ambos contratos son lo mismo en esencia, existen algunas diferencias importantes que se listan a continuación:

Caso practico forwards

Por ejemplo, una empresa que tiene una deuda a pagar dentro de un año por 1, 000,000 de dólares, contrata hoy con un banco la compra de un forwards a un año por la misma cantidad, a un tipo de cambio de $15.50 por dólar. El día de hoy solamente pacta la operación, realizando la liquidación de los flujos hasta dentro de un año. No hay costo alguno por la compra de forwards,  ya que como se menciono en la tabla, no se cobran comisiones por este tipo de instrumentos.

Un año después supóngase un escenario en el que el tipo de cambio spot o de contado es de $16.00 por dólar, por lo que la empresa tendrá un beneficio de $0.50 por cada dólar por haber cubierto su riesgo.

Si el forwards se hubiera pactado delivery, entonces la empresa pagara al banco $15, 500,000.00 (equivalentes al 1, 000,000.00 de dólares de tipo de cambio pactado desde el inicio), y este abonará el 1, 000,000.00 de dólares en la cuenta que la empresa le indique. Si no se hubiera cubierto, la empresa tendría que desembolsar $16,000, 000.00 para la compra de dólares, por lo que se ahorra $500,000.00 ($0.50) x 1, 000,000.00) gracias a forward.

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