Taller Flujo de Caja y Valor de la Empresa

Taller Flujo de Caja y Valor de la Empresa

1. Es común encontrar gerentes que cuando los resultados de la empresa no son los mejores optan, como primera medida, por implementar programas de reducción de costos y gastos. ¿Considera usted que esta debería ser, necesariamente, la prioridad número uno en el proceso de mejorar los resultados de la empresa?  

RTA. No, existen dos alternativas más trascendentales que pueden tener un efecto más relevante para el alcance del objetivo básico financiero que son el manejo eficiente de recursos de la empresa y la generación de ingresos, que podrían ser considerados como la prioridad número uno para mejorar los resultados de la empresa, debido a la infinidad de opciones que le brindan al gerente, a comparación de los programas de reducción de costos y gastos, los cuales son limitados.

1. ¿Por qué si el valor de una empresa se incrementa en mayor proporción que lo que se haya invertido para ello, el patrimonio de los accionistas debería incrementarse en mayor proporción que las utilidades que se les hayan retenido a los accionistas? Para facilitar la respuesta se recomienda el uso de un ejemplo numérico.

RTA. Para la generación de valor se tiene un presupuesto de operación y de inversión. El presupuesto de operación garantiza los gastos necesarios para que la empresa siga operando naturalmente. En el presupuesto de inversión se sacrifican las utilidades del accionista, obtenida por la continua operación de la empresa. Cuando se sacrifican las utilidades se espera tener una rentabilidad mayor a lo sacrificado.

1. Explique por qué el alcance del objetivo básico financiero no necesariamente se logra a costa del alcance sacrificar los objetivos asociados con los trabajadores y los clientes.

RTA. Porque debe haber un incremento del patrimonio de los accionistas en armonía con los objetivos asociados con clientes y trabajadores.

1. ¿Por qué no basta con que una empresa crezca con rentabilidad?

RTA. No basta con que haya rentabilidad; se requiere que ésta se traduzca en flujo de caja con el fin de poder garantizar la permanencia y el crecimiento de la empresa.

1. Un pequeño empresario hizo la siguiente afirmación: “Como mi empresa me produce una utilidad neta anual de $100 millones y en el banco pagan a los ahorradores el 8% de interés anual, entonces quien me quiera comprar la empresa debe darme como mínimo $1.250 millones, ya que esta cantidad invertida en un depósito que produce el 8% anual representa los $100 de utilidad neta a los que estaría renunciando si vendo la empresa. Que errores conceptuales que está cometiendo en empresario con su afirmación.

RTA. El empresario no está tomando en cuenta el valor del dinero en el tiempo y deja a un lado lo que podría seguir generando la empresa en utilidades si no la vende.

1. El flujo de caja de una empresa (después de impuestos), tiene solamente cuatro destinos: Reposición de capital de trabajo, atención del servicio a la deuda, reposición de activos fijos y reparto de utilidades. ¿Por qué no se consideran allí las inversiones en expansión de la capacidad instalada, como otra alternativa de destino del flujo de caja?

RTA. Si una empresa con su corriente de efectivo le permite llegar a esos cuatro destinos se podría considerar un buen negocio y por lo tanto se cumple el objetivo básico financiero que como consecuencia de la posesión. Las inversiones en expansión no están dentro del OBF este va dentro del presupuesto de inversión para la generación de valor.

1. ¿Por qué se afirma que la reposición de activos fijos debe financiarse con el propio flujo de caja de la empresa?

RTA. Porque se supone que, como consecuencia de la conversión en efectivo de los cargos por depreciación, la empresa debió realizar una acumulación paulatina de efectivo que es la que posteriormente debe permitir la reposición de dichos activos fijos. Infortunadamente no en todos los casos dicha acumulación es suficiente para compensar el incremento de los precios de los activos por la inflación, y por los cambios en la tecnología.

1. Una empresa tiene activos por $2.500 millones, de los cuales las cuentas por cobrar y los inventarios valen $ 1.800 millones. Los niveles de cuentas por cobrar e inventarios son los adecuados para el tipo de actividad que desarrolla la empresa. Los pasivos valen $300 millones y el patrimonio $2.200 millones. El patrimonio se descompone en $500 millones de capital social y $1.700 millones de utilidades retenidas. Hace seis meses falleció uno de los tres accionistas de la empresa (todos poseían la misma proporción del capital), y su familia, representada por uno de los yernos, se ha presentado a exigir que se distribuyan las utilidades retenidas, pues ellas corresponden a utilidades que la empresa produjo en el pasado pero que ellos no pudieron disfrutar en vida de su ser querido. ¿considera usted que desde el punto de vista financiero es razonable la solicitud de la familia? ¿Qué argumentos esgrimiría para justificar el no reparto de esas utilidades retenidas?

RTA. Si hubo utilidades retenidas antes de que uno de los accionistas falleciera es porque hubo un acuerdo consensuado de la decisión con una fijación de tiempo y se hizo para el beneficio de la empresa ya que esas utilidades retenidas al final resultan como una mayor rentabilidad de las utilidades.

1. ¿El flujo de caja libre es una cifra que se calcula antes, o después de impuestos? ¿Por qué?

RTA. El flujo de caja libre se calcula después de impuestos, porque lo que se quiere saber con el cálculo de esta cifra es cuánto tenía la empresa disponible antes de pagarles a los acreedores el servicio a la deuda, que incluye los intereses, pero después de atender el compromiso impositivo.

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