ÍNDICE DEL TIPO CAMBIO REAL Y TIPO DE CAMBIO NOMINAL EVIDENCIA EMPÍRICA DEL CASO BOLIVIANO

ÍNDICE DEL TIPO CAMBIO REAL Y TIPO DE CAMBIO NOMINAL

EVIDENCIA EMPÍRICA DEL CASO BOLIVIANO

Luis Adolfo Bustos Bretel

1. ANTECEDENTES

Entre los antecedentes de reciente data, vinculados con la política cambiaria aplicada en Bolivia, es conveniente hacer una breve mención a lo ocurrido en la primera mitad de los años 80s y en las décadas subsiguientes. En el mes de noviembre de 1982, el gobierno de entonces emitió un Decreto Supremo (19249) prohibiendo la utilización del dólar USA para la realización de transacciones financieras y de toda otra índole. Mientras estuvo vigente este decreto (1982-1985), el gasto público y los déficit fiscales registraron niveles sin precedentes; los mismos que en algunas gestiones llegaron a superar el 25% del PIB. Debido a que los indicados déficit eran financiados con recursos del Banco Central de Bolivia y debido que esta entidad no contaba con reservas internacionales, se produjo un proceso inflacionario nunca antes experimentado en el mundo en épocas de paz. Este proceso fue acompañado de una política de tipo de cambio fijo; cuyas cotizaciones registraban niveles muy inferiores a los que observaba el tipo de cambio del mercado paralelo. En fecha 5 de noviembre de 1982 el Gobierno estableció un tipo de cambio de $b. 196 por dólar USA; cotización oficial que se mantuvo vigente hasta el 17 de noviembre de 1983, momento en el cual el gobierno decidió fijar el precio del dólar en $b. 500. Sin embargo, en este mismo lapso de tiempo (5.11.92 – 17.11.93), en el mercado paralelo el precio del dólar subió progresivamente hasta $b. 1.200 por dólar USA y a pesar de ello, el ministro de hacienda de esa época sostenía que era un mal negocio comprar dólares a un precio más alto que aquel fijado en $b. 196. Mencionaba además que él había determinado científicamente que la cotización del dólar USA no podía ser superior a $b. 196. La ciencia que estaba aplicando el indicado ministro correspondía al método del índice del tipo de cambio real. Posteriormente se registró un proceso de devaluación aun más acelerado en el mercado cambiario paralelo; proceso que determinaba que esporádicamente el gobierno se anime a elevar el tipo de cambio oficial. Sin embargo a pesar de estas esporádicas devaluaciones el precio oficial de la divisa siempre quedaba muy por debajo del respectivo precio registrado en el mercado paralelo. Es así que en el mes de julio de 1985, mientras la cotización oficial del dólar era de $b. 70.000, el mercado paralelo registraba una cotización que oscilaba alrededor de $b. 1.700.000. No es nada difícil darse cuenta de las graves consecuencias que originó esta política cambiaria. Solo para señalar algunas de ellas; cabe mencionar que exacerbó la corrupción, determinó sobrefacturación de las importaciones y subfacturación de las exportaciones y además permitió que los pobres sean más pobres y los ricos más ricos. Posteriormente, a partir de 1985, la política de tipo de cambio fijo adopta una nueva característica al establecerse el tipo de cambio fijo ajustable o “crawling peg”. En los últimos años, esta política de tipo de cambio fijo ajustable adoptó como respaldo el método que corresponde al índice del tipo de cambio real. Este método, que relaciona precios domésticos con precios internacionales, corresponde al tema central del análisis efectuado a través del presente trabajo.

2. IDENTIFICACION DEL PROBLEMA

No es técnicamente correcto adoptar el método de cálculo correspondiente al índice del tipo de cambio real (It) como una referencia para determinar el tipo de cambio nominal. Esta afirmación tiene su explicación en diferentes razones; entre las que se cuentan aquellas que son sostenidas por los economistas Paul Krugman y Maurice Obstfeld. Sin embargo, aparte de lo que sostienen éstos y muchos otros economistas, en el presente trabajo se hace el intento de explicar dos de los diferentes motivos por los que técnicamente no es correcto adoptar el indicado método para determinar los niveles y variaciones del tipo de cambio nominal. El primero de esos motivos corresponde al hecho que las elasticidades del “It” respecto a la participación relativa que registra en el comercio internacional un determinado socio comercial (wi,t) no es constante. El segundo motivo se refiere al hecho que los niveles del “It” dependen de la base que para el mismo “It” se adopte .

3. OBJETIVO GENERAL

Demostrar que técnicamente no es correcto adoptar el método de cálculo correspondiente al índice del tipo de cambio real como una referencia para determinar el tipo cambio nominal.

4. OBJETIVOS ESPECIFICOS

a. Demostrar que las elasticidades del índice del tipo de cambio real respecto a la participación relativa que registra en el comercio internacional un determinado socio comercial (wi,t) no es constante.

b. Demostrar que los niveles del índice del tipo de cambio real dependen de la base que para el mismo índice se adopte.

5. DEFINICION CONCEPTUAL DE LAS VARIABLES.

a. VARIABLE DEPENDIENTE.

Índice del Tipo de Cambio Real

Es la relación que se registra entre los niveles de precios de un determinado país con los niveles de precios de los socios comerciales ; relación que es a su vez ponderada por la importancia relativa que registra en el comercio internacional cada uno de esos mismos socios comerciales. En consideración a ello puede definirse por un lado el índice del tipo de cambio real bilateral (Ii,t) y por otro lado el índice del tipo de cambio real multilateral (It). El primero de ellos (Ii,t) relaciona precios únicamente con uno de los socios comerciales. Por ejemplo entre Bolivia y el socio comercial Brasil o entre Bolivia y el socio comercial Argentina. Por su parte el índice del tipo de cambio real multilateral relaciona los precios de un determinado país, que para el caso que nos ocupa corresponderá a Bolivia, con todos o algunos de sus socios comerciales; socios a los que se les asigna una determinada ponderación en función al peso que cada uno de ellos registra dentro del comercio internacional. En términos matemáticos la relación que corresponde al índice del tipo de cambio multilateral puede ser representada como sigue:

It = It-1*Π{(Ei,t*Pi,t/Pt)/(E i,(t-1)*Pi, (t-1)/P(t-1))}wi,t (1)

Para “i” de 1 a “n”

Donde:

I = Índice del tipo de cambio real multilateral

Ei = Tipo de cambio nominal expresado en Bs por unidad de la moneda del socio comercial

P = Índice de precios de Bolivia

Pi = Índices de precios de los socios comerciales

wi = Ponderadores

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