Base monetaria

Base monetaria

El análisis de los condicionantes Y de los resultados de la política monetaria en México, nos permite establecer que parte fundamental de la dirección de dicha política tiene que ver con el nivel de expansión o contracción de la base monetaria, ya que si las autoridades monetarias cuentan con la información de las variaciones en la oferta como en la demanda por liquidez, va a poder determinar el monto de su intervención en el mercado de dinero, Entonces la conjunción de medidas del Banco Central están orientadas a compensar de manera oportuna movimientos erráticos de las curvas de demanda y de oferta de base monetaria en el mercado de dinero.

Dentro del balance del Banco Central se encuentra los usos y fuentes de la base monetaria, donde el primero se compone de los billetes y monedas y reservas bancarias y el segundo está formado por las reservas internacionales y del crédito interno neto. Por lo tanto, el manejo eficaz de la liquidez consiste en determinar el monto de su crédito interno neto para que su intervención en el mercado de dinero garantice las acciones realizadas por los bancos y obtengan la liquidez deseada. En este período, el Banco de México anticipa a demanda de base monetaria a través de una trayectoria de la demanda. Ante esto el objetivo principal de la política monetaria debe ser la estabilidad de precios, ya que la inflación es uno de los problemas económicos más grandes, debido que incrementa la volatilidad de los precios relativos, reduciendo la eficiencia del sistema de precios como asignación de recursos; la variabilidad de los precios y de los ingresos relativos dificulta la toma de decisiones de inversión, así también como de ahorro, entonces, para contribuir al control de la inflación el Banco de México debe buscar un crecimiento equilibrado entre la oferta y la demanda de base monetaria.

De tal forma, los principales determinantes que son utilizados por el Banco Central para el manejo de la oferta monetaria son: la tasa de encaje legal, las operaciones de mercado abierto y la tasa de redescuento. Hay que señalar que el encaje legal en México, en un principio se utilizó como protección de los depósitos del público en los bancos, después comenzó a utilizarse como instrumento de política monetaria, limitando la expansión crediticia de las instituciones bancarias, así también como vehículo de financiamiento para el gobierno y de sectores considerados como prioritarios para el desarrollo económico, sin embargo, éste, fue suprimido en 1984 al iniciarse la desregulación del siste bancario.

Los requerimientos de reserva fueron el instrumento más utilizado durante este período con el objeto de regular la liquidez en el mercado de dinero, y éstos consistían en que las instituciones de medito mantuvieran cierto porcentaje de su captación en la forma de depósitos en el Banco Central, sin embargo, este instrumento fue disminuyendo ya que las operaciones de mercado abierto fueron evolucionando. También hay que mencionar el papel que juega la política cambiaria y crediticia en conjunto con la política monetaria para coadyuvar al esfuerzo antiinflacionario, apoyar en la recuperación económica y mantener la estabilidad cambiaria, en un contexto de mayor apertura de la economía y desregulación de la actividad bancaria. De tal forma la política cambiaria mantenía un tipo de cambio que funcionaba como ancla nominal de la inflación, esta medida se dio porque en 1987 el tipo de cambio libre se depreciaba en un 35 % en un contexto de incertidumbre cambiaria originada por el desplome del mercado de acciones y el considerable crecimiento de la tasa de inflación, es por eso que el principal objetivo fue el combate a la inflación.

Es entonces, que las autoridades mexicanas decidieron adoptar un programa de estabilización conocido como el Pacto de Solidaridad Económica para reducir la inflación; comenzaron por la congelación de algunos precios claves de la economía, en donde el tipo de cambio como ya se mencionó sería utilizado como ancla nominal. En la primera etapa del pacto se fijó et tipo de cambio del peso frente al dólar, posteriormente se reanudo el llamado deslizamiento, es decir la depreciación diaria, pero esto se hizo en forma moderada y decreciente, ya que el deslizamiento del peso fue inicialmente de un peso diario, equivalente a una depreciaci6n del 16 por ciento, a mediados de 1990 se redujo a 80 centavos, luego a 40 centavos a fines de ese misma año y por último a 20 centavos a fines de 1991.

Así, el propósito central de la política monetaria en 1988 fue reducir con rapidez la inflación sin frenar en lo posible el ritmo de la actividad productiva, sin embargo, durante este año se presentó una nula disponibilidad de recursos externos adicionales, por lo que el Banco de México propuso una serie de medidas tendientes a adecuar la disponibilidad de recursos internos a las necesidades crediticias, y un tipo de cambio congruente con los objetivos del Pacto de Solidaridad Económica.

Entonces, como parte del programa antinflacionario introducido a finales de 1987 y para reducir las presiones sobre la demanda agregada, se estableció una política que limitaba el financiamiento de la banca al sector privado, por lo que la escasez de cromitos, aunada al proceso inflacionario y al mantenimiento de tasas de inter& aparentemente bajas causó la expansión de los mercados informales de cromito, en donde, al no tener que sujetarse a las regulaciones de la banca tradicional fueron ganando terreno en el otorgamiento de los créditos, ante este panorama, se tomaron medidas para crear un marco institucional que permitiera a la banca recuperar su posición en el mercado financiero y al Banco Central regular las operaciones del sistema eliminando al mercado informal, por eso en diciembre del año en curso, se autorizó a los bancos para que pudieran invertir libremente los recursos captados a través de las aceptaciones bancarias, pero con la condición de mantener un coeficiente de liquidez del 30 por ciento, constituido por dep6sitos en el Banco Central y/o en valores gubernamentales. Sin embargo, en 1989 la condición del coeficiente de liquidez se extendió a los recursos captados mediante los instrumentos bancarios tradicionales, permitiendo así la eliminación de las disposiciones de encaje obligatorio y de las normas de crédito selectivo a la vez que se liberaron las tasas de interés pasivas".

Así entonces, ante la incertidumbre provocada por factores externos e internos, la tasa de los CETES inició una trayectoria al alza desde principios de julio, en el último trimestre donde se agudizó el alza de las tasas nominales de interés sobre instrumentos no bancarios, propiciada por los incrementos en las tasas de los CETES. Por lo tanto, el alza en las tasas de interés tuvo el objeto de sostener la demanda interna de activos financieros, esta alza en los CETES redujo la captación bancaria tradicional, como la reaparecieron de las aceptaciones bancarias la regulación de los avales bancarios, permitiendo así que la banca pudiera competir en el mercado con tasas de internas libremente determinadas.

...