EL ÍNDICE DE INTERMEDIACIÓN FINANCIERA EN COLOMBIA. UN ACERCAMIENTO CONCEPTUAL Y EXPLICACIÓN DE SUS CAUSAS

EL ÍNDICE DE INTERMEDIACIÓN FINANCIERA EN COLOMBIA. UN ACERCAMIENTO CONCEPTUAL Y EXPLICACIÓN DE SUS CAUSAS

YEISON DE JESÚS VILORIA AGUAS

Universidad Externado de Colombia

Facultad de Derecho

Maestría en Derecho Económico – Modalidad Investigativa

Derecho Financiero y Bursátil

Enero de 2015

EL ÍNDICE DE INTERMEDIACIÓN FINANCIERA EN COLOMBIA. UN ACERCAMIENTO CONCEPTUAL Y EXPLICACIÓN DE SUS CAUSAS

YEISON DE JESÚS VILORIA AGUAS

Doctor:

HERNANDO PARRA NIETO

Universidad Externado de Colombia

Facultad de Derecho

Maestría en Derecho Económico – Modalidad Investigativa

Derecho Financiero y Bursátil

Enero de 2015

Introducción

El margen de intermediación financiera desde hace ya varios años ha ocupado uno de los principales renglones de debate entre académicos y especialistas en materia monetaria, fiscal y financiera del país. Ello ha sido así debido a que la diferencia entre la tasa de colocación y la tasa de captación bancaria reportada en el país ha sido a lo largo del tiempo bastante alta en comparación con algunos de los países del hemisferio.

Las distintas explicaciones a las causas generadoras del fenómeno se pueden agrupar^[1] en tres grandes bloques; el primero de ellos, explica el margen de intermediación financiera haciendo énfasis en las variables microeconómicas propias del mercado financiero^[2], entre las que caben el riesgo de cartera y los gastos no financieros; un segundo bloque entiende la gran diferencia entre las tasas de captación y colocación en el sistema financiero como un resultado de la excesiva e innecesaria regulación por parte del estado en el mercado financiero, cuyo estado de cosas han dado lugar a denominarlo “Represión Financiera”^[3]; en tercer lugar y de más reciente aparición encontramos a quienes entienden el problema del índice de intermediación financiera como una preocupación de política monetaria que garantice un desarrollo económico sostenible, mediante la garantía del cumplimiento de metas inflacionarias^[4].

El presente texto pretende hacer una aproximación al fenómeno del índice de intermediación financiera, partiendo de las distintas lecturas que dentro de la prolija bibliografía existente sobre el tema hemos rastreado, a fin de entender con mayor claridad las causas generadoras del amplio margen existente entre las tasas de captación y colocación en el mercado financiero colombiano.

A efectos de abarcar tal labor, inicialmente se presentara una breve enunciación de los conceptos claves dentro del tema abordado, para luego intentar presentar los modelos de medición usualmente utilizados y las variables que intervienen en la configuración del margen de intermediación financiera, arribando al final a las distintas visiones del fenómeno procurando la construcción de una síntesis explicativa.

El margen de intermediación financiera, concepto y medición

El margen de intermediación financiera puede definirse como la diferencia existente entre las tasas de captación  y las de colocación, en virtud de la intermediación económica que efectúan las instituciones financieras. De este modo, dos conceptos fundamentales en la configuración de este índice de intermediación, aparecen en el escenario, el primero correspondiente a las tasas de captación entendidas como los rendimientos que la entidad financiera ofrece a sus clientes por los dineros que éstos depositan; el segundo corresponde a las tasas de colocación que pueden definirse como la tasa de interés que fijan la entidades de financieras en su oferta de crédito.

En lo que respecta a la medición de tales márgenes tradicionalmente se distinguen dos, la medición ex-ante, que es la resultante de la resta de las tasas marginales de colocación y captación; y la medición ex-post, que comprende además de la diferencia entre las tasas de colocación y captación, comprende la elaboración de una serie de indicadores, que suelen denominarse tasas implícitas que pueden ser bien activas o pasivas, tal como lo enuncian Janna y Otros (2001), quienes agrupan las metodologías de medición ex-post  en cinco grandes grupos, a saber:

[pic 1]

Fuente: Janna, Loboguerrero, López y Muñoz (2001). Medición y Evolución de los

Márgenes de Intermediación Financiera para el caso Colombiano, 1996-2001. En

Borradores de Economía del Banco de la República, No. 182.

Variables que inciden en la generación del margen de intermediación financiera en Colombia.

Cada una de los enfoques existentes para explicar el índice de intermediación financiera en el país, hacen un aporte importante para entender las causas generadoras del mismo. Así, Urrutia (2000) conceptúa que en la configuración de este margen inciden variables macroeconómicas como la inflación y el PIB; microeconómicas como los costos administrativos derivados del funcionamiento de la entidad financiera más la tasa de retorno del capital invertido y los riesgos de cartera; al igual que unas variables y factores derivados del ejercicio institucional y la ley, como lo son los impuestos explícitos (de renta), el encaje y las provisiones de cartera, impuestos implícitos como el gravamen a los movimientos financieros, las inversiones forzosas, créditos dirigidos los límites o controles a las tasas de interés y la fijación de capitales mínimos para operar  en el mercado^[5].

Dependiendo del énfasis que se coloque sobre alguna de las variables se llegarán a explicaciones diversas del problema; por ejemplo en el caso de Steiner, Barajas y Salazar (1998), luego de modelar con la suma de variables concluyen que pese a tener el anclaje tener gran importancia en la determinación del margen, su relevancia ha decrecido respecto a variables exógenas como el riesgo de cartera y los gastos no financieros, además manifiestan que al momento de elaboración de su estudio, los índices de cartera vencida habían caído notablemente respecto a los de la década pasada, lo que los conduce a concluir que las instituciones financieras en el país cobran una prima excesiva a los consumidores por el riesgo de incumplimiento.

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