Financiamiento internacional

18: Financiamiento a largo plazo

Fuentes de capital

Las CMN pueden considerar una oferta de capital en su país, en la cual los fondos están denominados en la moneda local. En segundo lugar, pueden examinar una oferta de capital global, en la que emiten acciones en su país y en otros países. (Las acciones se inscriben en la bolsa de valores del país ). En tercer lugar, las CMN pueden ofrecer una colocación privada de capital a las ins- tituciones financieras de su país. Por último, pueden ofrecer una colocación privada de capital a instituciones financieras en el país al que se expanden. Las colocaciones privadas son benéficas, porque permiten reducir los costos de las transacciones. Sin embargo, es posible que las CMN no obtengan todos los fondos que necesitan

Costo del financiamiento con deuda

Las tasas de interés que hay entre las divisas influyen en la decisión de financiamiento a largo plazo de la CMN. El costo real del financiamiento a largo plazo se basa en la tasa de interés cotizada y en la variación porcentual del tipo de cambio de la divisa tomada en préstamo, durante la vida de éste. Por ejemplo, hace poco Hewlett-Packard, IBM, PepsiCo y Walt Disney emitieron bonos denominados en yenes para aprovechar las tasas de interés bajas en Ja- pón. Como los costos actuales de financiamiento para una corporación estadounidense que emite un bono denominado en una moneda extranjera son influidos del valor de esa moneda con relación al dólar estadounidense en el periodo de financiamiento, Si la divisa se aprecia respecto a la moneda del país de la corporación, se necesitan más fondos para hacer estos pagos.

Para tomar una decisión sobre financiamiento a largo plazo, la CMN debe: 1) determinar el monto de los fondos que necesite, 2) pronosticar el precio al que puede emitir el bono, y 3) pronosticar los tipos de cambio.

Medición del costo del financiamiento

Desde la perspectiva de una CMN establecida en Estados Unidos, el costo del financiamiento en una moneda extranjera está influido por el valor de ésta cuando la CMN hace los pagos del cupón a los tenedores del bono y cuando salda el principal en el momento en que se vence el bono.

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Impacto de una divisa fuerte en los costos de financiamiento. Si la moneda que se tomó en préstamo se devalúa, una CMN necesitará más fondos para cubrir el pago del cupón o el capital.

Impacto de una divisa débil en los costos de financiamiento. Mientras que la apreciación de una divisa aumenta los pagos periódicos del emisor del bono, una divisa que se deprecia reduce los pagos del emisor

Evaluación del riesgo cambiario del financiamiento con deuda : Dada la importancia del tipo de cambio cuando se emiten bonos en moneda extranjera, una CMN necesita un método confiable para considerar el posible impacto de las variaciones en el tipo de cambio. Puede tomar un pronóstico por aproximación puntual del tipo de cambio de la divisa en que denomina sus bonos.

Uso de las probabilidades del tipo de cambio: Una alternativa al uso de estimaciones puntuales de los tipos de cambio futuros consiste en trazar una distribución probabilística de un tipo de cambio para cada periodo en el que se harán los pagos a los tenedores de bonos. Para calcular el valor esperado

Reducción del riesgo cambiario

1. Compensación de los flujos de entrada de efectivo : Algunas empresas tienen flujos de entrada de pagos en ciertas divisas, lo que puede compensar sus flujos de salida de pagos con relación al financiamiento de bonos.  Es poco probable que la empresa haga coincidir perfectamente la cantidad de las erogaciones de efectivo en la moneda extranjera del bono y las entradas de esa divisa.

2. Compensación de los flujos de efectivo con deuda de mayor rendimiento:  Las CMN en Estados Unidos que generan utilidades en paí- ses donde los rendimientos sobre la deuda son mayores pueden compensar su exposición al riesgo cambiario si emiten bonos denominados en la moneda local. Si una CMN en Estados Unidos emite bonos en la divisa de uno de esos países, habrá un efecto natural de compensación que reducirá la exposición al riesgo cambiario de la CMN.

3. Implicaciones del euro para el financiamiento que compense los flujos de entrada de efectivo: La decisión de varios países europeos de adoptar el euro como su moneda tuvo implicaciones importantes para las CMN que requieren financiamiento a largo plazo y quieren compensar parte de sus flujos de entrada de efectivo con pagos de deuda. Esta estrategia reducía la capacidad de la CMN de usar bonos, porque quizá no necesitara suficiente financiamiento en todos los países para justificar la oferta de bonos en cada moneda. Así, la CMN habría tenido que recurrir al financiamiento bancario local en cada país, en lugar de los bonos, aun cuando este financiamiento era más caro.

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19: Metodos con los que una CMN puede financiar su comercio internacional

Métodos de pago para el comercio internacional

En general se utilizan cinco métodos básicos para pagar las operaciones interna- cionales, cada uno con un grado diferente de riesgo para el importador y el exportador:

• Prepago o pago por adelantado
• Carta de crédito
• Giro o letra (a la vista/a plazos)
• Consignación
• Cuenta abierta

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Cartas de crédito (L/C)

Una carta de crédito (L/C) es un instrumento que los bancos utilizan en nombre del importador (comprador), donde promete pagarle al exportador (beneficiario) cuando se presenten los documentos de embarque, de conformidad con los términos estipulados en el mismo.

Giros

Un giro (o letra de cambio) es una promesa incondicional emitida por una parte, por lo general el exportador, la cual requiere al comprador pagar el valor nominal del giro en el momento en que ésta se presenta. El giro representa la demanda formal de pagos del exportador hacia el comprador, pero proporciona menos protección al exportador que una carta de crédito. Estas transacciones se conocen como cobranzas documentadas.

Si el embarque se realiza bajo un giro a la vista, el exportador recibe su pago una vez que el embarque se ha realizado y el giro fue enviado con anterioridad al comprador para su pago. El banco del comprador no liberará los documentos de embarque al comprador hasta que éste haya pagado el giro. Esto se conoce como documentos contra pago.

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