Examen Parcial de Economía.

Examen Parcial No. 2.

Renta Variable, Cali, Febrero de 2016.

I – (30% ) Le han pedido que examine la conveniencia, con base en análisis fundamental, de invertir a la

empresa RioSur la cual cotiza en bolsa y pertenece a una industria madura .

• Crecimiento a largo plazo de utilidades: 9% anual (efectivo)

• Utilidad para este año : 2.000 $ por acción Beta = 1,2

• Precio de mercado : $14.000 Tasa de retención de utilidades: 60%

• Prima de riesgo del mercado: 7% e.a. Tasa libre de riesgo: 5,6% e.a.

Mediante cálculos y/o argumentas responda las siguientes preguntas. Respuesta sin sustentación no será

calificada.

a) (10%) Hallando su valor, determine si RioSur es una buena inversión desde el punto de vista del análisis fundamental

V F

D1 = 2.000 × (1- 60%)= 800; k = 5,6% + 1,2 × (7%) = 14 %

V0 = D1/ ( k −g) = 800/(14% - 9%) = 16.000 > P0 = 14.000 . Sí es buen negocio, asumiendo que en poco tiempo el

mercado la valorará adecuadamente. Agrega valor dentro de un portafolio bien diversificado.

b) (10%) Si se compra al precio actual y se mantiene a largo plazo, entregará rendimiento extra V F

k* = 800/14,000 + 9% = 14.7% >14 %, alfa positivo, agrega valor, es decir entrega un rendimiento mayor al exigido

acorde con su nivel de riesgo. De hecho debe ser consistente con la respuesta en a), es una variación.

c) (10%) Supongamos que en un año el precio RioSur alcanza su valor fundamental. Agrega valor

comprarla hoy y mantenerla por un año? V F

V1 = V0 (1+g). = 16.000 (1.09) = 19.620

Rend. de tenencia a un año = (V1+D1)/P0 -1 = (17.440 +800)/14.000 - 1 = 30.2% > 14 %. De modo que el alfa es

positivo (16.2%) agrega valor. De hecho también debe ser consistente con las respuestas en a) y en b)

II- (50%, 10% c/u) Con relación con el modelo de índice único y el CAPM, y el modelo DDM indique

cuales de estas afirmaciones son ciertas o falsas y explique su respuesta

a) El riesgo sistémico es diversificable y por esto no implica mayor rendimiento exigido.V F

El riesgo sistémico afecta a todas las acciones dentro de un mercado y por ello mismo no es diversificable. Dado que

no se anula en un portafolio, este es el riesgo que implica mayor rendimiento en un modelo como el CAPM.

b) Es preferible a largo plazo una acción de una empresa subvalorada, aunque de bajo crecimiento, que una

acción de alto crecimiento sobrevalorada. V F

Bajo el supuesto del análisis fundamental, que enuncia que el precio busca el valor, es preferible la empresa

subvalorada, ya que al crecer su precio hasta su valor entregará un rendimiento extra (alfa positivo). Por el contrario la

sobrevalorada perderá precio o rendirá menos de lo esperado (alfa negativo).

c) Un aumento inesperado en la inflación en varios años debe valorizar las acciones porque conservan su

valor como bienes reales ( indicar al menos dos razones de las cinco razones en el libro ) . V F

Una mayor inflación perjudica el valor, y por ende el precio de las empresas por al menos cinco formas diferentes : a) Puede

ser motivador de una política monetaria contraccionista que suba las tasas de interés reales y disminuya el consumo. b)

Mayor inflación reduce el poder de compra, por lo menos hasta que cambie el salario, con lo que se resiente la demanda de

la empresa. c) Dado que hay costos históricos ( inventarios, depreciación, amortizaciones) que no se ajustan con la inflación,

una mayor inflación “infla” artificialmente las utilidades llevando

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