Preguntas De Apalancamiento

1. Consideremos dos empresas en todo idénticas excepto en su estructura financiera. La primera (empresa U) no está apalancada; es decir, se financia únicamente por las aportaciones de los accionistas. La otra sociedad (empresa L) está apalancada; se financia en parte con acciones y en parte con deuda. El teorema Modigliani-Miller afirma que el valor de las dos compañías es el mismo:

Proposición I: ;

= es el valor de la empresa sin apalancamiento = precio de compra de todas las acciones de la empresa.

= es el valor de una empresa con apalancamiento = precio de compra de todas las acciones de la empresa más todas sus deudas.

Los supuestos son: El costo de capital es el mismo para el inversor que para la empresa, que hay asimetría en la información que reciben los agentes; y los mercados financieros son eficiente.

Diga usted y explique en qué razonamiento se basa el teorema de M y M.

Solución

Supongamos que un inversor está indeciso entre invertir una determinada cantidad de dinero en la empresa U o en la empresa L. Será indiferente para él comprar acciones de la empresa apalancada L o comprar acciones de la empresa U y simultáneamente pedir prestado en la misma proporción que la empresa L lo hace. El rendimiento de ambas inversiones será el mismo. Por lo tanto el precio de las acciones de L debe ser el mismo que el de las acciones de U menos el dinero que el inversor B pidió prestado, que coincide con el valor de la deuda de L.

2. El apalancamiento financiero influye en el flujo de caja libre, en el flujo de caja para los accionistas, en el crecimiento de la empresa y en el valor de las acciones?

Solución

El endeudamiento no influye en el flujo libre de caja, porque este, por definición, es el flujo para las acciones, si la empresa no tuviera deuda. Sin embargo el endeudamiento si influye en el flujo para las acciones. También afecta a la capitalización y al valor de las acciones. Si una empresa aumenta su endeudamiento, disminuye su capitalización y normalmente aumenta el precio de la acción.

3. Los costos fijos de operación de AA son de 5.8 millones y su razón de costos variables es de 0.20. La empresa tiene 2 millones en bonos sin liquidar con tasa cupón de 8%. También tiene 30 mil acciones preferentes, que pagan un dividendo anual de 2 u.m. cada una y otras 100 mil acciones comunes. Los ingresos de la empresa son de 8 millones y se encuentra en el rango de 40% de impuesto a la renta. Calcule el grado de apalancamiento operativo y financiero.

Solución

Costo Fijo = 5.8 millones; Razón de Costo Variable = 20%; Gastos Financieros por Bonos = 2 millones x 8% = 0.16 millones; Dividendos de las Acciones Preferentes = 30 mil x 2 = 0.06 millones; Ventas = 8 millones; Tasa Impositiva = 40%

GAO = Ventas – Costo Variables

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