Caso Enron

Introducción

Enron surgió en 1985 de la fusión de Houston Natural Gas e InterNorth, de

Nebraska, y se convirtió en una corporación dedicada al transporte de gas natural entre

diversos estados a través de una red de gasoductos de 60 mil kilómetros. En esa época, se

suspendió la reglamentación de los servicios de gas y energía, y Enron entró al mercado de

comprar gas natural y electricidad a los productores, y venderlos más caro. Casi todas las

compraventas de Enron se hacían por computadora o por teléfono en la sede de Houston, o

por EnronOnline. La mayoría de los vendedores de Enron jamás se acercaron a un pozo de

gas, un cable de transmisión o un conductor de fibra óptica.

En 1989 comenzó a operar como intermediario de derivados del gas natural y la

electricidad y llegó a formar una compleja red de empresas asociadas para llevar a cabo

alguno de sus negocios y abrirse paso en otros, como las telecomunicaciones a través de

banda ancha e Internet, y la distribución de agua potable.

La empresa se diversificó estructurándose a partir de la combinación del gas

natural, la electricidad, Internet y los mercados financieros, con operaciones en más de 30

países. Su principal invención fue el “trading”, como el de la bolsa, pero de energía y banda

ancha (Internet), llegando a dominar el 25% del mercado de derivados de energía. Este

éxito, llevó a que varias empresas siguieran su ejemplo, provocando un aumento de la

competencia y causando la disminución de las utilidades de Enron y la erosión de su

ventaja competitiva. Además, los precios de la energía comenzaron a caer y se venía una

recesión en la economía mundial. Por lo que la empresa comenzó a funcionar con cada vez

más apalancamiento y como el negocio de la intermediación requiere una enorme liquidez

o un rápido acceso a los mercados crediticios, y Enron al carecer de ella, tenía que recurrir

a los bancos. Como su endeudamiento fue aumentando cada vez más, Enron necesitaba

mantener una buena calificación crediticia para acceder a nuevos líneas de crédito, lo que

llevó a esconder su verdadero endeudamiento, para poder mantener un buen ranking

crediticio y mantener así buenas razones de rentabilidad. Para lograr esto, los pasivos de la

empresa eran traspasados a entidades de propósito especial (SPE), con el objetivo de que

no apareciera la deuda en el Balance Consolidado de la corporación, ya que, los

Caso de Análisis Financiero _______________________________________________________________ Caso Enron

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lineamientos del FASB requieren que sólo 3% de la SPE sea propiedad de un inversionista

externo, y así no clasificarlas como filial. Además, ello le permitía

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