Caso Instrumentos Financieros

INSTRUMENTOS FINANCIEROS

TRABAJO FINAL

1.   En el año 2004, ALICORP efectuó una operación de titulización. Los estados financieros se encuentran en www.conasev.gob

1. Describa esta operación, en sus propias palabras, y utilice un gráfico.

ALICORP es una empresa que fue constituida en 1956 bajo la denominación Anderson Clayton & Company. En la actualidad, se dedica a la producción y comercialización de alimentos y derivados.

• En diciembre del 2004, realizó un proceso de titulización de activos fijos, para destinar exclusivamente estos fondos a la cancelación de sus deudas bancarias.
• Es así como el 22 de diciembre celebra con la compañía BWS Sociedad Titulizadora S.A. un acto constitutivo de fideicomiso de titulización, por el cual le transfirió a ésta el dominio fiduciario de sus activos fijos por un valor total de US $ 122.1 millones (S/. 398.5 millones) con lo que se constituyó el patrimonio fideicometido.
• La sociedad titulizadora emitió 248 bonos denominados “Bonos de Titulización – Alicorp 2004”.
• Se estipuló que los bonos serían pagados en forma trimestral en un plazo de 05 años, fijándose como valor par US $ 62.0 millones y un certificado de participación de un valor nominal de US $ 61.1 millones.
• También se acordó que los activos transferidos serían a su vez arrendados a la compañía, fijándose como renta trimestral US $ 3.7millones.
• El plazo del contrato de arrendamiento sería de 05 años contados desde el 27 de diciembre del 2004 y podría prorrogarse si así lo hacen los bonos de titulización.

A continuación, el gráfico que describe el proceso de titulización de activos fijos de ALICORP:

          pago deuda bancaria

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                   arrendamiento[pic 14]

                   renta fija

2. Qué impacto tuvo en la presentación de los estados financieros de la empresa. Responda numéricamente.

Luego del análisis de los estados financieros del tercer trimestre del 2004 (al 31 de septiembre) y el cuarto trimestre del 2004 (al 31 de diciembre) podemos llegar a las siguientes conclusiones:

• La cuenta Caja Bancos del Balance General al 31 de septiembre de 2004 es de S/. 11’560,000 nuevos soles y al 31 de diciembre del 2004 disminuyo a S/. 4’935,000 nuevos soles, lo que nos indica que posiblemente los ingresos generados por la titulización de los activos fijos fueron inmediatamente utilizados en el pago de los prestamos bancarios señalados, pues no se encuentran reflejados en esta cuenta.

• En la cuenta Inmuebles, Maquinaria y Equipo si se reflejada la transferencia de los bienes al patrimonio fideicometido, pues de una inversión de S/. 864’400,000 nuevos soles registrado al 31 de septiembre del 2004 se disminuye a S/. 436’851,000 nuevos soles.

• En la cuenta Prestamos Bancarios también resulta evidente que los flujos obtenidos por la titulización de activos sirvieron para cubrir estas deudas, pues de los S/. 340’267,000 nuevos soles de deuda bancaria se disminuyo al 31 de siembre del 2004 a S/. 172’380, 000 nuevos soles.

• Respecto a la Deuda a Largo Plazo, aunque esta debería haber aumentado por la emisión de bonos de diciembre del 2004, apreciamos que por el contrario disminuyo de S/. 237’222,000 nuevos soles (31 septiembre del 2004) a S/. 114’480,000 nuevos soles (31 de diciembre del 2004). Esto se debe  a que, según la nota 9 del cuarto trimestre del 2004, una emisión del 2003 se redimió íntegramente en forma anticipada en noviembre del 2004 a través de un préstamo bancario, el cual a su vez fue cancelado en el mismo ano con los fondos obtenidos de la operación de titulización de activos fijos analizada. Como consecuencia de ello, la cuenta deuda a largo plazo en vez de aumentar, disminuyo.

1. Como afecto la estructura de financiamiento de la empresa (use ratios en su explicación).

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