Finanzas III Paper

El paper "Dividends, Share Repurchases, and the Substitution Hypothesis" realizado por GUSTAVO GRULLON y RONI MICHAELY, es un trabajo de carácter investigativo que expone las opciones para una compañía de repartir sus dividendos y plantea una hipótesis valiosa que involucra el carácter sustituto en los accionistas de la recompra de acciones sobre el pago convencional y completo de los dividendos. El paper "Do Dividend Clienteles Exist? Evidence on Dividend Preferences of Retail Investors" escrito por JOHN R. GRAHAM y ALOK KUMAR es de igual manera un trabajo de carácter investigativo que toca temas muy similares al anterior informe, pero genera una nueva propuesta, la clientela de dividendos. A continuación se expondrá mas a fondo cada paper, se mostrarán los resultados de una comparación sobre la perspectiva de políticas de pago de dividendos y por ultimo se planteará una conclusión que muestre los puntos fuertes de cada uno y los elementos de cada paper que podrían complementar al otro.

El primero expuesto, habla sobre la tendencia de hoy en día por la re compra de las acciones, en vez de solo entregar dividendos periódicamente como se solía hacer. Plantea una hipótesis que habla sobre la naturaleza de sustitución entre la repartición de dividendos y la re compra de acciones anteriormente expuesta; esta más específicamente, menciona y comprueba que así el monto del dividendo se reduzca, al reconocer que esta reducción fue realizada a cambio de una recomerá de acciones que eventualmente va a generar un beneficio, no va a tener ningún efecto negativo en los accionistas. Esta exploración se realizo con muchas pruebas y esta comprobado con datos expuestos en el paper.

El segundo habla sobre la existencia de la clientela de los dividendos, una propuesta muy interesante que habla sobre como existen diferentes tipos de clientes para los dividendos, los cuales difieren de acuerdo a su edad y sus ingresos principalmente y otros. Menciona a un grupo de accionistas con gran frecuencia, de alta edad o de ingresos bajos, quienes se caracterizan por ir en contra de la corriente actual, "low payout politices", buscando el pago de dividendos más alto al tener más gastos y una serie de características propias de su condición. Esto trae consigo un choque de ideales, pues las instituciones prefieren mantener existencias de dividendos que pagan. También destaca la relevancia de entender a los tipos de clientela de dividendos e identificar cual de estos tipos posee las stocks de la compañía, para que así los ejecutivos financieros pueden evitar un desastre o incrementar el valor de la acción; esto lo logran evitando cambios en las políticas de pago de dividendos o dado el caso cambiándolas (lo determina el tipo de clientela de dividendos).

Luego de entender brevemente de que trataban cada uno de los papers, es claro identificar una tensión al momento

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