Finanzas Internacionales SEGUNDO GRUPO DE EJERCICIOS

Finanzas Internacionales                                    Prof. Dagoberto

SEGUNDO GRUPO DE EJERCICIOS

1. Usted debe evaluar el siguiente flujo (en miles de US $) para un proyecto pesquero a llevarse a cabo en Perú, conociendo que la tasa de descuento de los inversionistas es 8.25% anual.

Año                0        1        2        3        4        5        6        7        8          9                        -730’5        56        83        161        166        187         184        167      132         125

                10        11        12        13        14        15

                119        105        91        73        56        41

Además los inversionistas desean que Ud. haga una simulación, asumiendo que sucederían los siguientes hechos:

• Si se diera una expropiación a finales del año 9.

1. Se pide calcular cual sería el VPN del proyecto si todo saliera como lo planeado.
2. Se pide calcular el VPN del proyecto si se diera la expropiación sin recibir compensación alguna.
3. Se pide calcular el año en el cual se recupera el capital (VPN = 0).
4. Se pide calcular la compensación al momento de la expropiación.

• Si se diera un bloqueo de fondos entre fines del año 6 y fines del año 11.

a)         Se pide calcular el VPN incluyendo el bloqueo y conociendo que los fondos pueden ser colocados en Perú a una tasa del 4.7% anual, mientras dure el bloqueo.

b)        Se pide calcular el efecto del bloqueo sobre el VPN inicial del proyecto (cuanto se pierde o cuanto se gana).

c)         Se pide calcular a que tasa de interés local deberían ser colocados los fondos bloqueados para que dicho riesgo político no afecte al proyecto.

1. La empresa norteamericana Dallas Inc. invirtió en Costa Rica US$ 172 millones a finales del año 2010. La IDE que realizó consistió en la compra de una empresa en San José, dedicada a la fabricación de tintes naturales. Después  de la compra cambió su razón social por Dallas CR, convirtiéndola en una subsidiaria. Su inversión consistió en el pago de US$ 120 millones por el 100 % de acciones de la empresa costarricense, más US$ 52 millones adicionales que se invirtieron en su modernización (US$ 36 millones)  y ampliación de sus instalaciones (US$ 16 millones).

Por tanto su esquema de inversiones fue como sigue:

Año                                2010        11        12        13        14        15

Compra                US$        120

Ampliación                US$           8          8

Modernización        US$          12        14         10

Total                US$        140        22         10

Durante estos últimos años Dallas CR ha venido generando los siguientes resultados.

Subsidiaria

Año                                        2010        11        12        13        14        15

Utilidad Neta                                 84        112        145        135        78        

Depreciación / Amortización                         6           8          8            7         5

Año                                        2010        11        12        13        14        15

Utilidades remesadas                                0          36          42        44        35

Royalties remesados                                8        5        4        10        8

Asistencia técnica                                10        6        6                7

Dallas Inc. es una corporación multinacional cuyo B es 1.28

El proyecto de la subsidiaria costarricense toma como referencia el US TB a 5 años (buscar información en S&P, NYSE, etc.) Debe indicar su fuente.

Toma como referencia el retorno promedio para las empresas de Tintes Naturales de USA: 10.54%

El coeficiente de riesgo país de Costa Rica es 1.42 puntos porcentuales.

El ratio D/K de la matriz es 62% y es el mismo que se utilizó para estructurar la inversión en Costa Rica. El costo financiero promedio utilizado fue 6.8% anual. La tasa del impuesto a la renta en Costa Rica es 28% y la de USA es 40%.

Para este ejercicio ustedes deben:

1. Construir los NCF para la matriz y para la subsidiaria de Dallas Inc.
2. Evaluar los NCF (obtener el VPN y TIR) para la subsidiaria, usando como tasa de descuento el WACC de la corporación
3. Evaluar los NCF (obtener el VPN y TIR) para la matriz, usando como tasa de descuento el WACC de la corporación
4. Evaluar los resultados  consolidados, para la corporación (matriz + subsidiaria).

1. En los siguientes cuadros se dan los NCF y los datos financieros para un Proyecto industrial que realizará una EMN americana. Se les pide:

a) Encontrar el VPN del proyecto usando como tasa de descuento el WACC.

b) Incorpore el riesgo modificando la tasa de descuento (use el COK).

c) Incorpore el riesgo ajustando los NCF. Para este punto, también asuma como tasa de descuento el WACC (incorpore una prima de seguro).

d) Finalmente seleccione la opción que incluya el riesgo, pero que a la vez genere el mayor VPN.

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