Gerencia Financiera. Guia general de examen final

ESAN PROGRAMA MSc-MGSS 22-1

Gerencia Financiera        

GUIA GENERAL DE EXAMEN FINAL, 27/07/2024

Profesor: César Fuentes, Ph.D.

ALLEN, Franklin. BREALEY,  Richard A. y Stewart C. MYERS.  En Principios de finanzas corporativas.  [11ª Ed] Madrid, McGraw-Hill, 2011.

1.La Clínica Santa Evangelina planea construir un nuevo pabellón para Maternidad por US$ 70 millones y este va a generar, si esta tiene éxito, recursos a valor nominal por US$ 90 millones, pero si es un fracaso va a generar (en valor nominal) US$ 30 millones. Se cree que la posibilidad de éxito es un 60%. El costo de oportunidad del capital es 9%.

(i) Señale usted si construyese o no el pabellón e ilustre su razonamiento mediante un árbol de toma de decisiones.

(ii) Suponga usted que la Clínica Santa Evangelina, si fracasa el proyecto, puede vender el pabellón al Centro de Estética Todos Lindos por US$ 65 millones (en valor nominal). Señale y discuta usted si construiría el pabellón. Ilustre su respuesta con un árbol de toma de decisiones.

2. La Clínica San Pedro tiene en circulación 70 millones de acciones con un precio de mercado de US$ 30 por acción y tiene una deuda de US$ 700 millones. La Clínica San Pedro, anuncia que emitirá deuda adicional por US$ 500 millones y usará ese dinero para recomprar acciones. Los tenedores de deuda, inmediatamente después del anuncio considerando el riesgo extra, rebajan el valor de la deuda inicial a US$ 300 millones (Supongamos un mundo sin impuestos).

(i) Como afecta el precio de mercado de la acción con este anuncio.

(ii) Cuantas acciones puede recomprar la empresa, después del anuncio, con los US$ 500 millones adicionales.

(iii) Cual es el valor de mercado de la empresa (recursos propios mas deuda) después del cambio de estructura de capital.

(iv) Discuta si el accionista, pierde o gana una vez que han sido los cambios realizados (antes del anuncio, después del anuncio y después del cambio de estructura de capital). Señale así mismo que pasa con el precio de la acción,

3. Usted es Asesor Financiero de “Inversiones Hipocráticas” y le ofrecen dos acciones; una de “Clínica Santa Rosita” y otra de “Clínica San Martincito”, ambas cotizan en la bolsa. Espera recibir un rendimiento de 14% en las acciones de “Clínica Santa Rosita” y 10% en acciones de la “Clínica San Martincito”. La desviación estándar es de 12% en las acciones de “Clínica Santa Rosita” y 5% en las acciones de “Clínica San Martincito”. El coeficiente de correlación es de 0.7.  

(i)        Calcule el rendimiento esperado de los portafolios siguientes

Portafolio                % en Clínica Santa Rosita        % en Clínica San Martincito

1                                50                                        50

2                                28                                        72

3                                72                                        28

(ii)        Represente gráficamente (rendimiento esperado% y desviación estándar %) el conjunto de portafolios compuestos (1,2 y 3).

(iii)        Suponga que el coeficiente de correlación cambia de 0.6 a negativo de 0.3. Cuales serian los rendimientos esperados de los portafolios.

(iv)        Que explicación financiera tendría a las eventuales diferencias encontradas entre (i) y (iii).

----.“Financiación y valuación”.  Cap. 19.

1. Pag 496. Ejercicios de 1 a 4, 7 a 9

Pag 497. Ejercicios 11, 14,15.

----.“¿Cuánto debe endeudarse una empresa?”.  Cap. 18.

1. pag 467. Ejercicios 1,2

pag 470. Ejercicios 22, 23

----.“Es relevante la política de endeudamiento”.  Cap. 17.

1. pag 436,437. Ejercicios 4, 6 y 8

pag 438, 439 Ejercicios 11, 12, 19 y 21

----.“Análisis de Proyectos”.  Cap. 10.

1. Pag 251 y 254. Figuras 10.5 y 10.6
2. Pag. 260, Ejercicios 20 y 21

----.“Riesgo y Costo de capital ”.  Cap. 9.

1. Pag 231. Ejercicios 11 y 12

----.“Teoría del Portafolio y Modelo de valuación de Activos de Capital” Cap. 8

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1. Pag 202. Ejercicios 1, 2, 3 y 4

----.“Toma de decisiones de inversión utilizando la regla del valor presente neto”.  Cap. 6.

1. pag 147.  Ejercicios 2 y 8

----.“Valor Presente Neto (VPN) y otros criterios de inversión”. Cap. 5.

1. pag 121. Ejercicios 1, 3 y 4

pag 122. Ejercicios 8,9 10 y 11

A continuación se presentan balances generales a valor en libros: capital de trabajo neto = $ 20, activos a largo plazo = 80, deuda = $ 40, capital contable 60   y a valor de mercado: capital de trabajo neto = $ 20, activos a largo plazo = 140, deuda = $ 40, capital contable 120  de la empresa United Frypan Company (UF), Suponga que la teoría de MM se mantiene con impuestos. o hay crecimiento, y se espera que los 40 dólares de deudas sean permanentes. Suponga una tasa fiscal corporativa de 40 por ciento.

¿Qué cantidad del valor de la empresa es explicada por el escudo fiscal generado por la deuda?

¿Cuánto mejor se encontrarán los accionistas de UF si la empresa solicita en préstamo 20 dólares más y los usa para recomprar acciones?

Ofertas de intercambio Ronald Masulis analizó el efecto que se produce sobre el precio de las acciones como resultado de una oferta de intercambio de deudas por capital común o viceversa.34 En una oferta de intercambio, la empresa ofrece negociar valores recientemente emitidos por valores maduros en las manos de los inversionistas. De este modo, la empresa que quisiera desplazarse a una razón de endeudamiento más alta podría negociar nueva deuda por acciones en circulación. Una empresa que quisiera desplazarse a una estructura de capital más conservadora podría negociar nuevas acciones por los valores de deuda en circulación. Masulis comprobó que los intercambios de deuda por capital común eran buenas noticias (el precio de las acciones aumentaba, en el momento del anuncio) y que los intercambios de capital común por deuda eran malas noticias.

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