Informe Marriot Corporation

Informe Marriot Corporation: |

El costo del capital |

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Desarrollo caso Marriot

A continuación se presenta el desarrollo de cómo se determinó el costo de capital de la empresa Marriot y de cada una de sus filiales.

Para llevar a cabo esto, es que se utilizó la siguiente fórmula de promedio ponderado:

Las proporciones utilizadas son las siguientes:

| Marriot | Hoteles | Servicios Contratados | Restaurantes |

B/P | 3/5 | 74/100 | 2/5 | 42/100 |

B/V | 3/8 | 74/174 | 2/7 | 42/142 |

P/V | 5/8 | 100/174 | 5/7 | 100/142 |

Cabe destacar además, que la tasa libre de riesgo utilizada para la filial hoteles es la tasa de interés de los títulos del Estado con vencimiento a 30 años (8,95%), ya que se considera que la depreciación de la infraestructura de dicha filial es lenta en el tiempo. Por otro lado, en el caso de las filiales de servicios contratados y de restaurantes, se usó la tasa de interés de los títulos del Estado con vencimiento a 1 año (6,9%), debido a que los insumos que utilizan dichas filiales son de carácter perecible. En los tres casos se usaron la tasa de interés pagada por los bonos del Estado, puesto que estos representan confianza y seguridad de pago, siendo lo más cercana a una tasa libre de riesgos.

Por último, para el caso de la empresa Marriot se utilizó la tasa más alta, en este caso 8,95%.

* Empresa Marriot

Se requiere tener el costo de la deuda

Además, para calcular el costo del patrimonio, se utilizará

Es por esto, que se requiere de

Se sabe que

Donde el premio del mercado es

Entonces

Luego

Ahora desapalancamos de acuerdo a la deuda objetivo de 60%

Para obtener el costo de patrimonio se utiliza la fórmula mostrada anteriormente

Por lo tanto, ahora se calcula el costo de capital por promedio ponderado

* Hoteles

La tasa libre de riesgo que se usará para hoteles, corresponde a la tasa gubernamental a 30 años (8,95%), esto porque como se menciona en los antecedentes del caso, los hoteles tienen una larga vida útil.

El premio por riesgo para la filial de hotel es de 7,43%, valor obtenido del anexo 5 que corresponde al spread entre el índice S&P 500 y los bonos gubernamentales de largo plazo entre los años 1926 y 1987.

Costo de la deuda para filial hoteles:

=1,1%+8,95%=10,05%

Donde el valor 1,1 corresponde al spread para hoteles obtenido de la tabla A, y el 8,95 corresponde a la tasa libre de riesgo de largo plazo.

Beta de la deuda para filial hoteles:

Partiendo de la siguiente relación:

Reemplazamos los valores que ya hemos calculado, obteniendo:

Beta patrimonial:

Se obtendrá un promedio de los betas de

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