Instrumentos de evaluación de proyectos distintos al VAN.

1era Unidad: [pic 1]

Criterios de evaluación

de proyectos Distintos al

VAN

Criterios de evaluación de proyectos Distintos al VAN [pic 2]

1. Indice de Rentabilidad o Razón de

Costo Beneficio

2. EVA o VEA (valor económico

agregado)

1. Indice de Rentabilida o Razón [pic 3]

Costo Beneficio

Es la razón del valor presente de los flujos de efectivo netos

esperados durante la vida de un proyecto en relación a la

inversión neta

𝑛 

𝑡=1

𝐹𝐶𝑁𝑡 /(1 + 𝑘)𝑡 

𝐼𝑅 =

𝐼𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖ó𝑛 𝐼𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙 

𝑛 [pic 4]

𝑡=1

𝐹𝐶𝑁𝑡 /(1 + 𝑘)𝑡 

𝐼𝑅 =

𝐼𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖ó𝑛 𝐼𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙 

Suponiendo que existen 2 posibilidades de proyectos A y B. En donde para ambos proyectos se requiere una inversión de $50.000, y que el costo de capital para ambos es de 14%. Sabiendo que una vez realizados los proyectos los flujos de caja neto respectivamente tendrían un valor de $48.613 y $57.735, el índice de rentabilidad para cada proyecto puede calcularse

como:

[pic 5]

• 𝐼𝑅𝐴 = $42..642= 0,85 $50 000

• 𝐼𝑅𝐵 = $50..644= 1,01 $50 000

• El índice de rentabilidad IR se interpreta como el rendimiento

del valor presente de cada unidad monetaria de la inversión inicial.

• En cambio el Valor Actual Neto (VAN) mide la rentabilidad total

en valor presente en unidades monetarias.

1.1 Regla de decisión IR [pic 6]

Un proyecto con un índice de rentabilidad mayor o igual a 1 debe considerarse aceptable, mientras que uno con un índice menor que 1 como inaceptable.

(cuando un proyecto tiene un IR = 1 el VP de los flujos es igual a la

inversión neta)

¿Qué decisión tomar si el [pic 7]

VAN o el IR no favorecen el

mismo proyecto?

Cuando se trabaja con inversiones mutuamente excluyentes, [pic 8]

pueden surgir conflictos entre los criterios de VAN e IR.

Criterios Evaluación

VA

- Inversión

VAN

IR

Proyecto J

$25.000 $20.000

$5.000

1,25

Proyecto k

$14.000 $10.000

$4.000

1,40

Si existen conflictos deben considerarse otros factores. Si, por ejemplo, una compañía no sufre de restricciones sobre los fondos disponibles para inversiones de capital es preferible que se atenga al método del VAN ya que cabe esperar un mayor incremento en unidades monetarias totales. En cambio si se trata de una compañía que se encuentra en racionamiento de capital será preferible que se opte por el IR que maximizará los rendimientos por unidades monetarias de la inversión.

2. Valor Económico Agregado [pic 9]

(VEA)

Instrumento de gestión que permite un proceso continuo de

incorporación de nuevos proyectos que crean valor. Por lo que mide el desempeño operativo que indica el éxito que ha tenido una compañía para elevar su Valor Agregado de Mercado en cualquier año.

Por lo tanto la diferencia entre el VAN y el VEA es que el primero

mide la rentabilidad de los flujos proyectados, mientras que el VEA realiza lo mismo pero de manera periódica sobre los resultados efectivamente alcanzados, midiendo el desempeño real de los activos y procesos.

𝑉𝐸𝐴 = 𝑈𝑁𝑂 − (𝐾𝑤 ∗ 𝐴𝑛) [pic 10]

UNO = Utilidad neta de la operación después de impuestos

Kw = Costo de capital medio ponderado An = Valor contable ajustado de capital

VEA permite verificar período a período si el proyecto (o la empresa) está generando excedentes que contribuyan ganancia por sobre el costo de capital empleado.

¿Qué problemas en [pic 11]

utilizar el criterio del

VEA se podrían

presentar?

2.1 Vacíos del VEA [pic 12]

• No considera que existen proyectos en donde la utilidad de

una empresa se maximiza en los períodos futuros y que al corto plazo genera perdidas.

...