Inversión Socialmente Responsable

La Inversión Socialmente Responsable (ISR), también conocida como Inversión Socialmente Ética, es una estrategia de inversión que contempla tanto la rentabilidad financiera como la social. A groso modo, los inversionistas socialmente responsables alientan las prácticas empresariales que promueven el cuidado del medio ambiente, los derechos humanos, la protección del consumidor y la diversidad. Algunos de ellos evitan tener relaciones con las empresas que participan en el alcohol, el tabaco, el juego, la pornografía, las armas o el ejército. Las áreas de interés reconocidas por la industria de ISR se pueden resumir en el medio ambiente, la justicia social y de gobierno corporativo, como en las cuestiones de gobernanza sociales ambientales.

TABLA: CRITERIOS ISR (Muñoz & Pintó, 2011)

Criterios valorativos Criterios excluyentes

El medio ambiente El alcohol

La justicia social El tabaco

Gobierno corporativo El juego

Los derechos humanos La pornografía

La protección del consumidor Las armas o el ejército

La diversidad La Contaminación

Defensa de los accionistas La Manipulación Genética

La inversión en la comunidad La Experimentación con animales

El origen de la ISR se encuentra ligado a motivaciones de índole moral o religiosa en Estados Unidos. Se remonta al año 1758, cuando algunos grupos de índole religioso, como los cuáqueros “Quaker”, empiezan a aplicar políticas de inversión prohibiendo a sus miembros comercializar con la venta y compra de personas. En las últimas décadas, en Europa existen mercados que están manifestando fuertes tasas de crecimiento, como son: el Reino Unido, Noruega, Holanda, Francia, Suecia, Bélgica y, a una menor escala, países como España, Alemania e Italia. Según el informe EUROSIF (2010) (Rathner, 2012)“En concreto la ISR en Europa ocupa el 53 por ciento del mercado, frente al 39 por ciento de Estados Unidos y el 8 por ciento del resto del mundo”.

Contemplando los activos en los mercados financieros en Europa, se pueden equiparar los datos del mercado de la ISR con el mercado global europeo. Según un cálculo de la European Fund and Asset Management Association (EFAMA), al culminar el 2010 la ISR representa el 18,6 por ciento del capital invertido en el mercado financiero en Europa (Rathner, 2012).

Aunque el período de depresión de 2000-2002 redujo el desarrollo de la ISR tanto en EE.UU. como en Europa, se observa a partir de este período, especialmente después del año 2008 (Rathner, 2012), un creciente interés por este tipo de inversión, reflejado en un mayor número de fondos.

En el año 2008 hay que destacar un importante crecimiento en el número de fondos en Bélgica (el mercado de ISR creció un 90% (Rathner, 2012)). Este crecimiento es debido no sólo a las oportunidades fiscales que ofrecen este tipo de productos sino también a la diversidad de productos existentes. También son importantes los mercados de Francia y Reino Unido. En este último país aunque cualitativamente se produce un fuerte crecimiento de la ISR, los datos cuantitativos indican una disminución en el capital invertido debido al cambio en las definiciones o criterios que reclasifican algunos fondos como fondos no socialmente responsables. Italia ha sufrido una disminución en el patrimonio debido entre otras causas al tratamiento fiscal que ofrece pocas ventajas, a la competencia de otros productos y a la escasa educación financiera de los inversores italianos (Muñoz & Pintó, 2011).

Como se puede observar en el paneo retrospectivo; la ISR ha tomado gran importancia. Son varios los componentes que pueden estar causando el creciente interés de los inversores hacia la ISR. Por ejemplo, el hecho de que la rentabilidad de la ISR no es inferior a la de la inversión convencional y, además, presenta ventajas diferenciales a medio plazo (Franch, 2011). Es decir, ya no se trata solo de excluir empresas con malas prácticas, sino también de orientar la inversión hacia empresas que, además de ser rentables, evidencien buenas prácticas en términos de responsabilidad social (RSE).

Sin embargo, aunque la ISR ha tenido un crecimiento notable en los últimos años, un gran problema que se evidencio para lograr tener una mayor penetración, es la falta de información y de incentivos comunes que se ha visto acrecentada por la ausencia de un ente regulador a nivel mundial y políticas públicas alineadas, que clarifiquen la ISR e incentiven la inversión socialmente responsable, evitando malas interpretaciones del concepto y impidiendo que cada país o institución ajuste la ISR según su conveniencia.

Este documento se orientara en un planteamiento basado en información recopilada de diferentes fuentes, para exponer la hipótesis que son determinantes para impulsar la ISR los entes reguladores y la coordinación de iniciativas globales del sector financiero.

El papel de la regulación en el desarrollo de la inversión socialmente responsable

Uno de los principales argumentos utilizado por los promotores y gestores de los fondos de inversión socialmente responsable, ha sido la sostenibilidad de su modelo de negocio, justificado en aspectos tales como su creciente relevancia en el mercado, desempeño financiero equiparable a los fondos convencionales, y la integración de portafolios concebidos a través de empresas y unidades de negocio con mejor control de riesgos a largo plazo (Spainsif, 2013).

Sin embargo, el enfoque de la ISR basado en el modelo de negocio, si bien ha sido determinante en su desarrollo y crecimiento, también pone en riesgo su capacidad de generar un verdadero impacto social. Su fundamento en una concepción ética principalmente

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