Politica Cambiaria

Las tasas de interés en compañías de leasing, no han variado tanto como

en otras instituciones financieras. Pero más que un análisis de estas

tasas, hay que revisar las causas de estas fluctuaciones.

Conjuntamente con la flexibilización del sistema cambiario, a

partir de septiembre de 1992, las autoridades modificaron el

sistema de tasas de interés y eliminaron toda clase de

restricciones administrativas, como el margen máximo, y otras

trabas a la libertad de elegir la tasa que cada banco o

institución desease.

La única reserva del Banco Central para controlar que el mercado

monetario no se le fuese de las manos, era la intervención a

través de operaciones de mercado abierto, como los Bonos de

Estabilización Monetaria, de corto y mediano plazo, y operaciones

de reporto, más bien de cortísimo plazo

Pero a pesar de la intervención centralina, la inestabilidad en

cuanto a flujos de capitales ingresados al país, puso en apuros

los intentos de estabilizar el mercado monetario, y fue así que

los miembros de las mesas encargadas de parar o empujar el

mercado tuvieron muchas veces que resignarse a ver como las tasas

de interés una veces subían, y la mayor parte del tiempo -para su

contento y las esperanzas de reactivación de la economía-

bajaban.

Es que la evolución en este año y medio de Gobierno ha sido

especialmente inestable. En septiembre de 1992, las tasas de

interés habían llegado a niveles récord en respuesta a la

incertidumbre política y a la desmonetización externa por la

caída de las reservas internacionales; la tasa pasiva referencial

superaba el 60%, y las tasas de mercado interbancario remontaban

con facilidad el 70%.

Inmediatamente luego de la aplicación del programa de ajuste, las

altas tasas de interés domésticas en conjunción con una paridad

cambiaria estabilizada produjeron un influjo de capitales

externos que obligaron a un descenso de las tasas de interés que

se prolongó hasta los primeros meses de 1993, en que la tasa

pasiva llegó en algunos bancos a bordear nuevamente el 20%.

Luego vino una crisis política que elevó las tasas al 40%, y una

posterior tranquilidad en el mercado cuando Augusto de la Torre

tomaba las riendas del Central, con lo que las tasas nuevamente

llegaron a fluctuar entre 20 y 30%.

Actualmente, las tasas llegan al 50%, esta vez por la crisis

petrolera. La cuestión más allá de esta trágica descripción de

inestabilidad es: con tanta fluctuación y "Expectativas creadas",

¿es posible pensar en el largo plazo?. (Revista Economía)(2)

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