Tarea N° 4: “Estructura de Capital”

Tarea N° 4: “Estructura de Capital”,

Instrucciones:

1. Luego del análisis realice un resumen sobre la importancia de la estructura de capital en las empresas.

La estructura del capital en las empresas es la combinación de la deuda y el capital propio que tiene una empresa para financiar sus operaciones.

Su importancia radica en que la estructura del capital de las empresas tiene gran impacto en la determinación del éxito o fracaso de las empresas, principalmente de las pequeñas.

Los estudios sobre la estructura del capital se basaron sobre ambientes denominados mercados perfectos e imperfectos, llegando a clasificarse de la siguiente manera:

Características de los Mercados Perfectos e imperfectos1

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1. Enfoque Tradicional: Consideraba que a partir de un uso moderado del endeudamiento se disminuiría el costo promedio del capital, dándole más valor a la empresa.

Así, Durand, en su artículo “Cost of Debt and Equity Funds for Business: Trends and Problems of Measurement” (1952) evidencia que maximizar los ingresos no garantizará maximizar el valor de la firma, por lo que plantea una reformulación de la teoría proponiendo el uso moderado de la deuda.

1. Tesis de Modigliani y Miller (1958): Ellos sostienen que en mercados perfectos de capitales (sin costes de transacción, sin impuestos, etc),  la toma de decisiones referentes a la estructura financiera no tiene importancia (es irrelevante), por lo que el valor de la empresa depende de sus resultados operativos.

En relación a esta teoría se debe tener en cuenta que los mercados perfectos de capitales no existen, siendo la existencia de los impuestos una de las principales imperfecciones.

1. Corrección de MM de su primer artículo (1963): Reconocen la ventaja fiscal del uso de la deuda. Toman en cuenta la influencia de los impuestos en la estructura del capital, refieren que la estructura óptima del capital se basará en la mayor cantidad que la empresa pueda tener.

1. Modelo de Miller (1977): Analiza los costos de quiebra y refiere que los beneficios de los impuestos por deuda y los costos de deuda son difíciles de encontrar. También indica las posibles ventajas de la financiación con deuda.

1. Los Costos de Agencia: Se refiere a los costos generados producto de conflictos de interés derivados de las relaciones entre gerentes y accionistas y entre los acreedores y accionistas.

1. La teoría de la información asimétrica: Los diferentes agentes en el mercado no tienen acceso a la misma información, lo que genera los siguientes problemas: riesgo moral, la selección adversa y el envío de señales. Esta asimetría de información puede generar que se tomen decisiones erradas dentro de los mercados financieros, lo cual puede acarrear problemas en la empresa.

1. Teoría del Trade Off o de Equilibrio de la Estructura de Capital: Reconoce la importancia de los costos de las dificultades financieras y los costos de agencia que van en contra de los beneficios fiscales de la deuda, por lo que establecen un límite a la teoría del endeudamiento propuesta por MM.

Esta teoría afirma a existencia de una combinación óptima entre endeudamiento y capital, maximizando el valor de la empresa. Indican que esta se encuentra cuando se equilibren los costos y beneficios derivados de la deuda.

Si bien esta teoría acierta con su explicación sobre la estructura de capital entre sectores y las empresas que estarían más propensas a ser adquiridas con deuda, no llega a explicar el porqué de algunas empresas que cuentan con alta rentabilidad que no usan su capacidad de deuda o por qué en países con impuestos reducidos el endeudamiento sigue siendo alto.

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