Tarea N° 4: “Estructura de Capital”

Tarea N° 4: “Estructura de Capital”

Realice un resumen sobre la importancia de la estructura de capital en las empresas.

Una empresa se puede financiar con recursos propios (capital) o con recursos externos pedidos en préstamo (pasivos). La proporción entre una y otra cantidad es lo que se conoce como estructura de capital. Por lo tanto, la estructura de capital, es la mezcla específica de deuda a largo plazo y de capital que la empresa utiliza para financiar sus operaciones. (1)

Se puede tener en cuenta que una estructura de capital óptima es aquella combinación de recursos propios y ajenos que maximizan el valor de la empresa con un endeudamiento razonable para conseguir la mejor valoración. (2)

En cuanto a los factores que intervienen en la estructura de capital  de una empresa, se puede mencionar el riesgo al momento de hacer el negocio, ya que un aumento de este capital debe tomarse con precaución a la hora de tomar decisiones posteriores sobre la financiación y endeudamiento a largo plazo, así como saber cómo utilizar  los activos disponibles en un mayor margen de tiempo. (3)

Todo esto también se puede entender que mientras más deuda se tiene, más riesgo tiene la empresa de liquidez, esto lleva a que  se busque apalancar las empresas con fondos propios lo que luego influye en las utilidades.

La estructura financiera de la empresa, también es un tema que ha sido tratado por diversos autores desde hace varias décadas. En  estos estudios se trata de explicar y desarrollar cuáles son las variables y factores que llegan a incidir  en  dicha estructura de la misma forma, se estudia la composición de recursos propios y externos que debe tener como base la empresa para generar más valor, generalmente a través de teorías o análisis empíricos.(3)

En una teoría desarrollada por Modigliani & Miller (1958), en su denominada  teoría de la irrelevancia, se basan en la existencia de un mercado perfecto libre de impuesto, asumen que no existe una estructura de capital óptima sin  impuestos y así que cualquier decisión que se tome no tendrá relevancia alguna en el valor de la empresa. (1)

Otras teorías también vinculadas, se menciona la teoría del Trade off (Shapiro, 1991), que dice que la existencia de un estructura  optima de capital  va a compensar los costos y beneficios de la deuda; es decir, a través de la toma de decisiones para la empresa se puede maximizar su valor, siempre y cuando se fije una tasas de deuda que vaya acorde de la proporción entre el costo de la deuda y los beneficios que se ganan.

Esta teoría distingue cinco factores a considerar.

• Los impuestos personales.

• La incertidumbre del efecto fiscal.

• Presencia de otras ventajas fiscales como los generados por la depreciación.

• Los costos de la quiebra.

• Los costos de ajuste, la deuda y el costo de las dificultades financieras.

La conclusión principal de este modelo es que para cada empresa existe una estructura de capital óptima.(4)

La teoría de pecking-order o de la jerarquía de preferencias fue presentada elaborada por Myers y Majluf (1984) quienes postularon que no existe un óptimo, que sino más bien la estructura se explica a partir y por su asimetría de información. Se menciona que se tiene 3 fuentes de financiación disponibles, las más utilizada, las utilidades retenidas, la emisión de deudas (bonos) y como última alternativa la emisión de acciones.(4)

En la teoría de market-timing behaviour o la sincronización del mercado, se toma en cuenta el comportamiento de sincronización del mercado, en este c aso se realizan emisiones de acciones cuando se detecta un comportamiento favorable del mercado. En el mismo sentido, las firmas tienen mayor tendencia a recomprar sus propias acciones cuando los valores de mercados son bajos; esto termina evidenciando una sólida relación entre la estructura de capital y los valores del mercado.(4)

Entonces a partir de estas observaciones que aclaran la idea del análisis de la estructura financiera de la empresa, se pone en conocimiento de que las empresas necesitan potenciar políticas que ayuden a mejorar sus márgenes tomando como criterio el riesgo y la rentabilidad.

Los factores que influyen en la estructura financiera de las empresas varían en dependencia de múltiples factores enclavados en su medio interno y externo. (3)

Es importante mencionar también cuáles son los determinantes de la estructura de capital, y de acuerdo con las variables consideradas en las distintas teorías, se ha logrado demostrar la relación de un número de variables  con la determinación de la estructura de capital en las empresas. (3)

Entre ellos se encuentran:

• Sector de la actividad empresarial: Se distinguen el sector primario (extracción de los recursos naturales), secundario (actividades industriales) y terciario (servicios). La importancia recae en que dependiendo del tipo de grupo al que se pertenezca, los beneficios obtenidos serán diferentes respecto uno con el otro, asi como los riesgos que se toman.
• Tamaño de la empresa: Acá también depende de en qué sector se encuentre la empresa, esta puede ser de mayor o menor tamaño. Casi siempre las empresas se clasifican en 4 grupos de acuerdo al tamaño: microempresas, pequeñas, medianas y grandes empresas.
• Costo de la deuda: La diferentes fuentes de financiamiento para poder poner en marcha los proyectos condiciona un costo determinado. Por lo tanto se considera que el costo de la deuda de la empresa mide una media de los otros costos de diversas fuentes.
• Beneficios fiscales no relacionados con la deuda: Se menciona que las empresas con mayores deducciones fiscales, que no involucra la deuda, estarán menos endeudadas.
• Estructura de propiedad: De acuerdo a la clasificación, se puedediferenciar entre empresas en las cuales el capital se encuentra concentrada, o en las que se evidencian una clara separación entre la propiedad y el control de las decisiones de los altos mandos directivos.

Entre otros determinantes también se menciona a la rentabilidad, que se expresa como una medida de las utilidades sobre los activos, y que se ha logrado demostrar que las empresas que tienen un mayor nivel de rentabilidad tiene una menor tendencia a utilizar la deuda como instrumentos para la financiación, escogiendo asi otras fuentes distintas como los fondos propios o por medio de las emisiones de acciones (3).

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