Acciones y Bonos. Acciones preferentes

Acciones

• Representan una propiedad alícuota sobre el patrimonio de una empresa. Son de vida indefinida.
• Pueden constituir derechos residuales sobre las utilidades de una empresa.
• En algunos casos son transferibles libremente (empresas listadas en bolsa) y otorgan derechos a su titular:
• Políticos: derecho a voto.
• Económicos: participar en las utilidades de las empresas.
• Históricamente las acciones en general han proporcionado un mayor rendimiento que otros valores.

Tipos de acciones

• Comunes u ordinarias: con derecho político y económico.
• Acciones privilegiadas: similares a las ordinarias, pero con privilegio político (mayor número de votos por acción que las ordinarias).
• Acciones preferentes: posee derechos económicos (un dividendo fijo) pero no políticos, su cotización esta relacionada con la evolución de las tasas de interés (comportamiento similar a instrumentos de renta fija) y no a las perspectivas del negocio.

Acciones preferentes

Ventajas para el inversionista:

• Reciben dividendos antes que los inversionistas de acciones ordinarias.
• En caso de quiebra de la empresa tienen derechos prioritarios sobre los activos remanentes.

Categorías de acciones preferentes

• No acumulativas: no tienen más características especiales que la del pago de dividendos declarados.
• Acumulativas: reciben los dividendos corrientes más el total de dividendos acumulados ( dividendos atrasados)
• Convertibles: se pueden convertir en acciones ordinarias
• Participativas: los accionistas participan en las utilidades remanentes de la empresa
• Amortizables: pueden recomprarlas a un determinado precio después de una fecha específica.

Clases de acciones:

• Nominativas: en la acción figura el nombre del propietario de la misma
• Al portador: se considera propietario a quien posee la tenencia de la acción
• Liberadas: el suscriptor no desembolsa ninguna cantidad, se emiten con cargo a reserva de libre disposición de la empresa.
• Sindicadas: existe una asociación entre todos los accionistas o parte de ellos en la que se establecen pactos como el de no poder vender las acciones por un tiempo determinado, etc.

Métodos de valoración de acciones comunes

• Flujo de caja descontado
• Dividendos (constantes, crecientes)
• Múltiplos

Emisiones en el exterior: Razones para cotizar en varias bolsas de valores extranjeras

Bajar costo promedio ponderado de capital a través de uno de uno o más de los siguientes objetivos:

• Mejorar liquidez de acciones existentes.
• Aumentar precio de acción, superando limitaciones de mercados de capital segmentados y poco líquidos.
• Proporcionar un mercado secundario líquido para apoyar una nueva emisión de acciones en el mercado extranjero.
• Establecer un mercado secundario para las acciones utilizadas para adquirir empresas locales.
• Aumentar la visibilidad y aceptación política de la empresa para sus clientes, proveedores, acreedores y gobiernos huéspedes.
• Crear un mercado secundario para las acciones que pueden usarse para compensar a la administración y empleados locales de filiales extranjeras.

Definición de un Bono

Instrumento de renta fija que representa obligaciones contraídas por el emisor, que genera pago de intereses en forma periódica (cupones)  y la devolución del capital (valor nominal) al momento de redimirse el bono.

Un bono es una obligación contractual entre una unidad superavitaria y una deficitaria (acreedor y deudor):

• Especifica el monto del principal del préstamo.
• Especifica el tamaño y la periodicidad de los flujos de caja (pago de cupones):

• Tasa fija
• Tasa ajustable (variable)

¿Quiénes pueden emitir bonos?

• Gobiernos federales
• Agencias de Cooperación Internacional (Banco Mundial, FMI, BID, etc.)
• Municipios
• Empresas
• Individuos* (David Bowie, James Brown entre otros):
• Davis Bowie titulizo las regalías de sus canciones (25 de sus álbumes publicados antes de 1990) y emitió bonos a 10 años  con un cupón de 7.9% a su nombre en 1997 por valor de US$ 55 millones. El dinero se utilizo para comprar canciones que su anterior “Manager” poseía. Todos los bonos fueron comprados por Prudential Insurance Co.

Tipos de bonos

• Cupón cero: Ofrece un único pago (principal) a una determinada fecha (vencimiento) y no se reciben pagos periódicos (cupones). Son emitidos por gobiernos principalmente. Son negociados a descuento. La ganancia es la diferencia entre el Precio del Bono y el Valor Nominal, lo que implica una Tasa de Interés Implícita.
• Bullet (pago nivelado): Es el más común. Ofrece pagos periódicos, a intervalos regulares, (cupones o intereses) y pago al vencimiento.
• Bonos perpetuos (consols). Obligaciones sin fecha de vencimiento, pero con pago regular de cupones. Emitido por gobiernos (Reino Unido en el siglo XVIII), y en algunos casos empresas como acciones preferentes.
• Tipos de acciones
• Comunes u ordinarias: con derechos políticos y económicos.
• Acciones privilegiadas: similares a las ordinarias, pero con privilegio político (mayor número de votos por acción que las ordinarias). P.e. Berkshire Hattaway (Warren Buffet), tiene acciones Clase A y Clase B, una de Clase A equivale a 1500 votos (acciones) de Clase B.
• Acciones preferentes: posee derechos económicos (un dividendo fijo) pero no políticos, su cotización está relacionada con la evolución de las tasas de interés (comportamiento similar a instrumentos de renta fija) y no a las perspectivas del negocio.

Valor de un bono

• El valor de un bono es el valor presente de los flujos de pagos de cupones y repago del principal, el valor de dicho flujo está sujeto al rendimiento requerido por el mercado por esta clase de activo.
• El rendimiento de un bono está afectado por factores internos (clasificación de riesgo de la empresa desde el momento de la emisión) y factores externos (variación en las tasas de interés desde el momento de la emisión)

Riesgo de los bonos

• Existen factores de riesgo que pueden determinar que el rendimiento realizado sea inferior al rendimiento esperado de un bono.
• Riesgo en la tasa de interés: Es el riesgo de que cambie el valor de un bono a causa de un cambio en la tasa de interés. El riesgo depende primordialmente del vencimiento remanente del bono.
• Riesgo de Inflación: Influyen en el poder adquisitivo de los flujos futuros.
• Riesgo de Divisas: El tipo de cambio afecta al valor del bono.
• Riesgo de Comercialización: Cambio en la liquidez.

Emisión de bonos

Una empresa puede emitir un bono ya sea en su propio país o en otro. Los bonos que se venden a inversionistas locales en el mercado de bonos de otro país se conocen como bonos extranjeros.

A los bonos emitidos en diferentes países fuera de la jurisdicción nacional, se denominan eurobonos, y pueden ser emitidos tanto dólares como otras monedas (euros, yuanes, yenes, rublos, reales, rupias, etc).

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