OPCIONES Y FINANZAS CORPORATIVAS CAP 22 – ROSS

OPCIONES Y FINANZAS CORPORATIVAS

CAP 22 – ROSS

1. OPCIONES

- Contrato que da a su propietario el derecho de comprar o vender algun activo a un precio fijo en una fecha determinada, o antes de ella.

- Contrato financiero único→dan al comprador el derecho pero no la obligación de hacer algo. El comprador la usa solo si es ventajoso.

Definiciones

- Ejercicio de la opción: acto de comprar o vender el activo subyacente mediante contrato de opción

- Precio del ejercicio o pactado: precio fijo especificado en el contrato al que el tenedor puede comprar o vender el activo subyacente

- Fecha de vencimiento: fecha de caducidad de la opción.

- Opcion americana: se puede ejercer en cualquier momento hasta vencimiento

- Opcion europea: se puede ejercer únicamente en la fecha de vencimiento

2. OPCIONES CALL O DE COMPRA→La mas común

- Da a su dueño derecho de comprar acciones a un precio fijo fijo durante tiempo determinado: precio de ejercicio o precio de ejecución

- No hay restricciones del tipo de activo: los mas comunes acciones y bonos

a. El valor de una opción de compra al vencimiento

o Depende del valor de la acción subyacente al vencimiento: si el precio del ejercicio es 100 y el precio al vencimiento es 130, el valor al vencimiento es de 30.

o Mientras + alto el precio al vencimiento, + alto el valor de la acción.

a) Dentro del dinero: precio al vencimiento > precio del ejercicio

b) Fuera del dinero: precio al vencimiento < precio del ejercicio

• Abandona la opción → el tenedor no debería ejercer la opción.

• Valor de compra = 0. (si es menor no se resta, es 0)

3. OPCIONES PUT O DE VENTA

- Da el derecho a vender la acción a un precio de ejercicio en un tiempo determinado.

a. El valor de una opción de venta al vencimiento

i. Es la diferencia entre el precio del ejercicio y el precio de mercado (al vencimiento)

4. VENTA DE OPCIONES

- Opciones → juego de suma cero

o Emisor de una opción de compra pierde lo que gana el comprador

o Emisor de una opción de venta pierde lo que gana el comprador

- Vender una opción de compra

o Inversionista que vende (o emite) opción de compra de acciones comunes esta obligado a entregarlas si el tenedor lo exige.

• Precio al vencimiento > precio del ejercicio→ tenedor ejerce la opción. Vendedor pierde la diferencia entre precios

• Precio al vencimiento < precio del ejercicio → opción de compra no se ejerce y vendedor(emisor) pierde 0.

- Vender una opción de venta

o Inversionista que emite la opción se compromete a comprar si el tenedor de la opción de venta lo solicita.

• Precio al vencimiento < precio del ejercicio→ tenedor ejerce opción de venta y emisor pierde diferencia.

5. COTIZACIONES DE OPCIONES

- Strike: precios disponibles (a la izq)

- Simbolos de cotización: identificande manera exclusiva la acción subyacente

o Tipo de opción

o Mes de vencimiento

o Precio del ejercicio

- Last: precio mas recientes de las opciones

- Change: cambio con respecto al dia anterior

- Bid: Precios de compra

- Ask: precios de venta

- Vol: volumen

- Interes abierto: open int, numero de contratos actualmente en criculacion

6. COMBINACIONES DE OPCIONES

- Venta protectora: estrategia de comprar una opción de venta, asi como la acción subyacente. Es como comprar un seguro para la acción (siempre se puede vender al precio de ejercicio, sin importar cuanto baje su precio de mercado)

Paridad put-call

- El inversionista recibe el mismo beneficio de:

a) Comprar una opción de venta asi como la acción subyacente

b) Adquirir una copcion de compra y un bono cupon cero libre de riesgo

- Requisito: costos de ambas estrategias deben ser iguales.

- Formula

Precio acción subyacente= precio de opción de compra – precio de opción de venta + valor presente del precio de ejercicio

7. VALUACION DE OPCIONES→calcular valor de opciones cuando se compran antes de su vencimiento

a. Limites del valor de una opción de compra

i. Inferior: si el precio al vencimiento es 60 y precio del ejercicio 50, la acción no se puede vender por menos de 10.

ii. Superior: precio de la acción subyacente. Una opción para comprar acciones comunes no puede tener un valor mayor que la propia acción común

b. Factores que determinan los valores de las opciones de compra

i. Grupo 1: contiene las características del contrato de la opicion

1. Precio del ejercicio: si aumenta, reduce el valor de la opción de compra.

2. Fecha de vencimiento: será mas valiosa la opción que tiene mayor tiempo, solo por el hecho de durar mas.

ii. Grupo 2: caracteristias de la acción y del mercado

1. Precio actual del activo subyacente: en igualdad de condiciones, cuanto más alto el precio de la acción, + valiosa la opción de compra.

2. La variabilidad del precio del activo adyacente: cuanto mayor la variabilidad del precio del activo subyacente, + valiosa la opción de compra.

3. La tasa de interés : el valor de la opción de compra esta relacionado positivamente con las tasas de int.

c. Factores que determinan los valores de las opciones de venta

i. Efecto inverso:

1. Precio de la acción: valor de mercado de la opción de venta disminuye a medida que precio de la acción aumenta.

2. Precio del ejercicio: valor de opción de venta con precio de ejercicio alto es mayor.

3. Tasa de interes: si es alta afecta de manera inversa al valor de opción de venta.

ii. Efecto directo

1. Fecha de vencimiento: distante, valor de opción d eventa americana es mayor (da mas flexibilidad)

2. Volatilidad : de la acción subyacente aumenta valor de opción de venta.

8. FORMULA PARA VALUAR LAS OPCIONES

a. Modelo de opción de dos estados: duplicación

i. La combinación de una opción de compra y una acción elimina todo riesgo: el precio futuro de la acción solo puede tener uno de dos valores.

ii. Te permita evaluar dos estrategias, donde ambas deben tener el mismo costo inicial

b. Modelo Black-Scholes:

i. estrategia de duplicación no funciona en mundo rela duante un año→ hay mas de dos posibilidades para el precio de acciones

ii. pero cant de posibilidades se acorta en la medida que el periodo se acorta

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