Crisis Unión Europea

Para hablar sobre las lecciones y causas de la crisis europea, partamos por una breve evolución de los principales acontecimientos. La génesis de la crisis estuvo en la baja en las tasas de interés que siguió a la creación del euro y a la creciente credibilidad del BCE para mantener la estabilidad de precios. Esta baja en las tasas de interés llevó a una fuerte expansión del gasto interno en los países donde la reducción de tasas fueron las más pronunciadas: Grecia, Portugal, España, Irlanda e Italia. En algunos países el aumento del gasto estuvo liderado por el gasto privado y en otros por el gasto público: como resultado, aumentaron los déficits en cuenta corriente, se deterioró la competitividad, se crearon burbujas en precios de activos y aumentó la deuda externa.

Este boom de gasto fue facilitado por un sector financiero con debilidades en los sistemas de evaluación de riesgos y sometido a una supervisión y regulación débiles.

La crisis se gatilló cuando el financiamiento externo comenzó a reducirse y las tasas de interés se incrementaron con la Gran Crisis Financiera del año 2008. Todo comenzó en Grecia a partir de las dificultades crecientes que tuvieron sus bancos y el Estado para acceder a financiamiento externo y se expandió después a Portugal e Irlanda. Al cerrarse los mercados, estos tres países tuvieron que ser rescatados con programas apoyados por la Troika, conformada por la Unión Europea, el Banco Central Europeo (BCE) y el FMI. El pobre manejo de la crisis hizo que ésta se extendiera en 2011, golpeando a Italia y España e incluso impactó, más recientemente, el costo de financiamiento de los gobiernos belga y francés. Aunque el riesgo de una catástrofe en Europa se redujo considerablemente con las acciones del BCE, esta crisis aún no se ha resuelto y lo más probable es que los GIIPS (Grecia, Irlanda, Italia, Portugal y España) necesiten un largo período de ajustes y reformas para fortalecer su situación fiscal y retomar el crecimiento.

Además los líderes europeos van a tener que crear un superfondo para proveerle más financiamiento a Grecia, Portugal e Irlanda, y para proteger los mercados de deuda de Italia y España mientras se ejecuta los programas de ajuste y las reformas.

Aunque la crisis está lejos de resolverse, ya han surgido numerosas hipótesis respecto a sus posibles causas. Entre éstas destacan: (1) el descuido por la solvencia fiscal y la excesiva expansión de Estado; (2) la débil regulación y supervisión del sistema financiero; (3) una falta de preocupación por el bajo crecimiento y la mantención de los equilibrios macro; (4) la falta de autoridades fiscales y de supervisión y regulación financiera común para todos los países miembros de la Unión Monetaria Europea (UME); (5) y, la inexistencia de un prestamista de última instancia de los gobiernos en la UME. Para analizar la validez de cada una de estas hipótesis, primero es necesario señalar que los casos de estos países son bastante distintos y, por lo tanto, no hay una causa común. En particular, la primera hipótesis no se aplica ni a España ni a Irlanda que tenían razones de deuda pública a PIB inferiores a 40% en 2007, y una situación

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