BKM Capitulo 2

Finanzas II

BKM Capítulo 2

THE MONEY MARKET

• Es mas a corto plazo, tiene menor riesgo y es más líquido.
• Generalmente no hay inversionistas individuales, se juntan en un pool.
• Es de fácil acceso para inversionistas pequeños.

Treasury Bills

• El Estado junta plata vendiéndole bills a la gente, ofreciéndolos a través de subastas.
• Hay subastas competitivas y no competitivas.
• Las competitivas pueden ofrecer mucho (y por lo tanto ganar muy poco) o se pueden quedar fuera.
• No pagan nada de tax.
• No están indexados a la tasa efectiva anual sino que a la bank discount yield

El bond eq. Yield es la tasa que se obtiene si pagáramos el “asked price”.

Tasa efectiva > bond eq. Yield > bank discount yield

Certificados de depósito (CD)

        El banco paga intereses y principal al depositante al final del contrato de depósito. Los depósitos de más de US$100 M son negociables, es decir, se pueden vender a otro inversionista si el dueño quiere plata antes de la madurez. Están asegurados hasta un monto de US$100 M.

Papel comercial

• Los emiten las empresas para tener caja.
• Son de muy corto plazo (máximo 3 meses)
• Están respaldados por una línea de crédito al momento.
• Los inversionistas invierten vía fondos mutuos del Money Market.
• Son considerados activos seguros, porque la condición de las empresas no cambia mucho en pocos meses.

Tasa efectiva anual   vs     bank discount yield

(400/90.000)2                     r bd = 10.000-P  x  360          P: precio pagado   [pic 1]

                                        10.000         n                n: a cuanto paga

                                                                10.000: valor par

400 → dólares ganados  

90.000 → dólares invertidos

Problemas de r bd:

• Anualizan usando un año de 360 días
• En la anualizacion se asume tasa simple
• El denominador es el valor par y no lo que pagamos por el bono.

Bid price: precio al que el cliente vende al dealer (mas caro)

Ask price: precio al que el cliente compra al dealer (mas barato)

Banker’s Acceptances

• Son como los cheques a fecha (le digo al banco que pague en una fecha futura a alguien) Cuando el banco acepta la responsabilidad del ultimo pago es de él.
• Se usan mucho en comercio extranjero, cuando no sé el respaldo del extranjero con el que estoy negociando.
• Se venden con descuento respecto a su valor de carátula (se transan en el mercado secundario).

 Eurodollars

• Son depósitos en dólares en cuentas extranjeras para omitir regulaciones internas (ya no se hacen solo en Europa sino que en todas partes)
• Se depositan grandes sumas y generalmente por menos de 6 meses.
• También existen los CD de eurodollars, cuya ventaja sobre los depósitos en eurodollars, es que se pueden vender antes de su madurez, pero son considerados menos líquidos y más riesgosos, por lo tanto tienen tasas de retorno mayores.

Compromiso de Compra Venta (Repos and reverses)

• Un inversor compra a un dealer un government securitie y se lo vende al día siguiente a un precio un poco mayor. Los repos son lo mismo, pero por 30 días.
• Un Reverse Repo, es cuando el dealer le compra los government securities al inversor.
• Son muy seguros en términos de riesgo (respaldados por el gobierno).

Federal Funds

Todos los bancos tienen que tener un porcentaje de reservas en el Banco Central. A los que les sobra, la prestan  a los que les falta, de un día para otro a la federal fund rate.

Broker Calls

        Un individuo compra acciones y el broker le presta un poco de plata. El broker se la consigue con un banco.

LIBOR Market (London Interbank Offered rate)

        Es la tasa a la que se prestan los bancos grandes de Londres entre ellos.

THE BOND MARKET

        Es de mas largo plazo que el money market.

Treasury notes y bonos (treasury bonds)

• Los dos pagan intereses semianuales.
• Difieren en la madurez T-notes son a 10 años, y los T-bonds entre 10 y 30 años.
• La gran diferencia es que los bonos se recompran al valor par (callable).
• Los yields de los bonos que se venden sobre la par se calculan hasta la fecha en que se pueden call.
• Los yields de discount bonds se calculan hasta la madurez.

Federal Agency debt

• Emiten activos generalmente para redirigir los créditos a sectores de la economía que no están recibiendo suficiente oferta de créditos. Ej: para hipotecas.
• Las mayores agencias relacionadas con las hipotecas son: Federal Home Loan Bank,  Federal National Mortgage Association => Fannie Mae, Federal Home Loan Corporation => Freslie Mac,  Government National Mortgage Association => Ginnie Mae.
• Piden plata y luego se la prestan a bancos para que le presten a la gente.
• Tienen muy bajo riesgo, por el hecho de ser gubernamentales.

Bonos Internacionales

• Un Eurobond es un bono emitido en moneda distinta que el país al que va dirigido. Eurobond es sinónimo de International Bonds.
• También hay bonos de países extranjeros que emiten en moneda del inversor. Ej: los yankee bonds.

Bonos Municipales

• Son emitidos por gobiernos locales y estatales (regionales). No paga impuestos nacionales, ni taxes regionales en el territorio que se emitió.
• Hay 2 tipos principales:

- General Obligation Bonds (respaldados por el poder de recaudar tax en caso de necesidad)

- Revenue Bonds: se emiten para financiar proyectos particulares y se respaldan en los flujos futuros de caja del proyecto o en la municipalidad que lo emitió. (aeropuertos, hospitales, rotondas, etc)

• Un bono de desarrollo industrial es un tipo de revenue bond, que se usa para financiar iniciativas comerciales (firmas). La firma se aprovecha de no pagar tax.
• Para ver si me conviene un bono que no paga tax o si

r(1+t) es la after tax yield, y debo compararla con la del Bono Municipal rm.

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