Caso: Carrefour S.A,

Caso: Carrefour S.A.

I. ¿Cómo está financiando su crecimiento Carrefour? ¿Cuáles son los riesgos de su estrategia financiera?

Carrefour está financiando su crecimiento a partir del manejo de efectivo que le proporciona su modelo de negocio, crecimiento en el manejo de caja apalancada por los prolongados periodos de pago a proveedores, crecimiento en superficie de venta y adicionalmente a partir de estrategias de reducción de costos en el momento de la inversión.

A) Crecimiento con el efectivo de la operación

El principal factor explicativo es el efectivo obtenido por financiarse con proveedores a consecuencia de los largos plazos con los cuales se les paga. El esquema de negocio permite cobrar por las ventas de forma inmediata y apalancarse con los proveedores hasta con 54 días en promedio. A medida que el negocio iba creciendo, la cuenta proveedores acompañó al crecimiento de negocio como se aprecia a continuación:

Adicionalmente, la rotación de existencias es en promedio 25 días. Con ello se obtiene un ciclo de efectivo negativo en días y en consecuencia se desprende que no se requiere inversión en capital de trabajo.

Todo lo anterior se puede ver en los ratios de Carrefour del periodo 1965-1971:

Finalmente analizando en el flujo de efectivo de la empresa podemos verificar lo siguiente:

Carrefour está cada vez más financiando sus inversiones con el flujo de efectivo que le genera las actividades operativas. En 1968 el efectivo total generado provenía de las operaciones en un 51% (49% por financiamiento) y para 1971 ya compone el 100%. Las mayores ventas al contado y la mejora en el apalancamiento con proveedores permiten a la empresa solventar en forma propia todas sus inversiones y necesidades de capital.

B) Crecimiento con el ahorro de costos de inversión

Carrefour basaba su estrategia de ahorro en costos de inversión al construir sus hipermercados en las afueras de las ciudades, en lugares donde: 1) las autopistas garantizasen un fác

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