Caso Midland Energy Resources

Introducción

Midland Energy Resources es una compañía global de energía con operaciones en exploración de petróleo y gas; ofreciendo una amplia gama de productos y servicios para extracción de petróleo y de gas en todo el mundo, incluyendo refinación y comercialización, gas natural y productos petroquímicos. Midland Energy Resources cuenta con tres divisiones: Exploración y Producción (E&P), Refinamiento y Marketing (R&M) y petroquímicos. Janet Mortensen, el vicepresidente de finanzas del proyecto para Midland determina el costo capital ponderado (WACC) para la empresa en su conjunto y de cada una de sus divisiones como parte del proceso anual de presupuesto de capital. El caso emplea empresas comparables para calcular la beta del activo de cada una de las divisiones operativas, y el modelo de valoración de activos financieros para determinar el costo de los recursos propios.

1.- ¿Cuáles son los usos que se le dan a las estimaciones que hace Janet Mortensen del costo de capital?

Las estimaciones del costo de capital la usa para:

 Obtener la contabilidad financiera

 Evaluaciones de activos para los presupuestos de capital

 Lo utiliza como una tasa critica de rentabilidad para evaluar el proyecto o división y así descuenta los flujos de efectivo que estas generan.

 Para la realización y evaluación de los presupuestos capital

 Propuestas M&A

 Fusión y para fines de compras (acciones, inversión)

 Determinar niveles de inventario

 Para decidir si se deben comprar o no acciones

Algunos de estos análisis se realizan a nivel división y otros a nivel corporativo.

2.- Explique, y/o argumente, si ¿es que los mencionados usos anticipados que señaló en la pregunta # 1, afectan a los cálculos para obtener dicho costo de capital?

Dado que está tomando los costos para evaluar cada uno de los proyectos, no afecta. Para el cálculo de la prima de riesgo Midland utilizo una prima de capital de riesgo del 5%. Para realizar el cálculo estimado de costo de Capital utiliza el modelo de WACC, el costo de la deuda es la tasa de endeudamiento de la empresa Rb, la cual se puede observar con frecuencia si se examina el rendimiento al vencimiento de la deuda de la compañía. Si una empresa usa tanto deuda como capital accionario, el costo de capital será un promedio ponderado de cada uno de estos rubros Ross –Westerfield-Jaffe (2010).

3.- Calcule el WACC (Weighted Average Cost of Capital) corporativo de Midland. Debe de presentar, con su cálculo, una "defensa" de los supuestos específicos que haya usado para los diversos "inputs" de su cálculo.

Donde D y E son los valores del mercado de la deuda y capital

V es el valor de la empresa

son los costos de deuda y capital

t es la tasa de impuestos

DESCRIPCIÓN SÍMBOLO VALOR UNIDAD

Valor de mercado acción E 134.114 millones USD

Deuda Neta D 79.508 millones USD

Valor total del mercado V 213.622 millones USD

Peso por el costo de la deuda D/V 0.372

Peso por el costo del capital E/V 0.628

Utilidades antes de impuestos EBIT 30.447 millones USD

Impuestos 11.747 millones USD

Tasa de impuestos T 38.58%

Re = Rf + β (EMRP)

En donde;

Rf = 2.43%

Β = 1.25

EMRP = 5 %

Re = 2.43% + 1.25 * (5%)

Re = 8.68 %

Tasa libre de riesgo = 4.73%

Rd = 6.71 %

Costo del capital de la deuda (después de impuestos)

= 6.71% * (1-38.58%)

= 4.12%

Costo del capital del capital (después de impuestos)

= 4.73% + (1.25 * 5)

= 10.98%

Costo ponderado del capital (deuda)

= 4.12 * 0.372

= 1.533%

Costo ponderado del capital (capital)

= 10.98% * 0.628

= 6.893%

Costo de Capital Total

= 1.533 + 6.893

= 8.426%

4.- ¿Considera que es apropiada la selección que hace Midland del EMRP (Equity Market Risk Premium)? ¿Por qué? Si no la considera apropiada, ¿Qué recomendaciones haría?, y ¿por qué?

De acuerdo a lo que presenta el anexo 6,

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