Midland Energy Resources

Con el fin de encontrar el costo de capital para Midland Energy Resources y cada una de las tres divisiones dentro de la empresa, utilizamos la fórmula de costo medio ponderado del capital (WACC), que es:

WACC = rd (D/V) (1-t) + re (E/V)

rd= costo de deuda

re = costo de capital

D = Deuda

V = valor de la firma

T= tasa impositiva

E = capital

En primer lugar, se calcula "rd" para cada división como se describe en el caso mediante la adición de una prima o spread, sobre los valores del Tesoro de EEUU con un vencimiento similar, considerando la información suministrada:

rd= rf + spread sobre Tesoro

Tabla 1

Segmento de Negocio Credit Rating Deuda/Valor Spread to Treasury

Consolidado A+ 42,20% 1,62%

Exploración y Producción A+ 46% 1,60%

Refinamiento y Marketing BBB 31% 1,80%

Petroquímicos AA- 40% 1,35%

Tabla 2

Maturity Rate

1 año 4,54%

10 años 4,66%

30 años 4,98%

Para los cálculos se utiliza la tasa a 30:

rd para E&P: 4,98% + 1,6% = 6,58%

rd para R&M: 4,98% + 1,8% = 6,78%

rd para Petroquímica: 4,98% + 1,35% = 6,35%

rd para Midland: 4,98% + 1,62% = 6,60%

A continuación se calcula "re" de las tres divisiones, así como Midland en su conjunto, utilizando el modelo CAPM:

re = rf + B(rm - rf)

Con el fin de resolver esta ecuación, tenemos que encontrar la beta de las tres divisiones. A partir de los datos extraídos del Anexo 5, se puede calcular la Beta Desapalancada y luego la Beta Apalancada de cada división:

BetaU= BetaL / [1 + (1 – t) * (D/E)]

Anexo 5

BetaU= BetaL / [1 + (1 – t) * (D/E)]

BetaU Midland: 1,25 / [1 + (1-0,40)*0,59] = 0,923

BetaL Midland: 0,923 [1 + (1-0,40)*0,73] = 1,33

Se consideran los siguientes datos para calcular los Beta de las 3 divisiones:

D/V D/E

E&P 46% 85,19%

R&M 31% 44,93%

Petro 40% 66,7%

BetaL E&P: 0,93 [1 + (1-39,73%)*85,19%] = 1,41

BetaL R&M= 1,05 [1 + (1-39,73%)*44,93%] = 1,33

BetaL Petro

BetaL Midland = w1 * BetaL E&P + w2*BetaL R&M + w3*BetaL Petro

Las W de cada división surgen de los datos de los activos de las divisiones extraídos del Anexo 3:

2004 2005 2006 Promedio w

E&P

76.866 125.042 140.100 114.002,67 51,5%

R&M

60.688 91.629 93.829 82.048,67 37,0%

Petro

19.943 28.000 28.450 25.464,33 11,5%

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