EJERCICIOS TEMA 2 - PARTE 2 ESTRUCTURA DE CAPITAL (CON IMPUESTOS)

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UNIVERSIDAD CARLOS III DE MADRID

DIRECCIÓN FINANCIERA.

EJERCICIOS TEMA 2 - PARTE 2 

ESTRUCTURA DE CAPITAL (CON IMPUESTOS)

EJERCICIOS PARA HACER EN CLASE

1. Una empresa tiene un valor de 100 millones de €, se financia en un 50% por acciones y en un 50% por deuda.

1. Si la tasa de impuesto corporativo es del 30%, y tanto los intereses de la deuda como los dividendos también tienen un impuesto del 30%, ¿Cuál es el valor del ahorro fiscal de esta empresa?
2. Dibuje el balance contable de esta compañía incluyendo: el ahorro fiscal, el valor de la empresa desapalancada, el valor de la deuda, el valor de las acciones, el valor total de los activos y el del pasivo.
3. La empresa decide emitir deuda nueva por importe de 20 millones de € para recomprar acciones. ¿Cuál es el valor del nuevo ahorro fiscal de esta empresa? Dibuje de nuevo el balance contable incluyendo: : el ahorro fiscal, el valor de la empresa desapalancada, el valor de la deuda, el valor de las acciones, el valor total de los activos y el del pasivo.
4. Si la empresa emite los 20 millones de deuda y los utiliza para financiar nuevas inversiones, ¿cuáles serán los nuevos valores en el balance contable? dibujelo de nuevo y explique qué ha ocurrido.

1. He aquí los balances en valores contables y de mercado de una empresa:

Balance a valor contable:

Balance a valor de mercado:

Suponga que se verifica la teoría de MM con impuestos y que la tasa de impuesto corporativo es del 35%.

1. Si sabemos que la deuda se va a mantener constante y de forma perpetua en la compañía, ¿Cuál es el valor del ahorro fiscal? Dibuje el balance contable incluyendo: : el ahorro fiscal, el valor de la empresa desapalancada, el valor de la deuda, el valor de las acciones, el valor total de los activos y el del pasivo.
2. Suponga ahora que el Parlamento aprueba una ley que elimina la deducibilidad fiscal de los intereses tras un periodo de gracia de cinco años. ¿Cuál será el nuevo valor de la empresa, suponiendo constantes los demás factores? (suponga una rentabilidad de la deuda del 8%).

1. Rally, Inc., es una empresa financiada íntegramente con fondos propios, con activos por valor de $25 millones y 10 millones de acciones. Rally pretende pedir prestados $10 millones y usar estos fondos para recomprar acciones. La tasa del impuesto de sociedades es del 35%, y Rally mantendrá su deuda a un nivel de $10 millones permanentemente.

a.        Sin el incremento en el apalancamiento financiero, ¿cuál debería de ser el precio de mercado de las acciones de Rally?

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