Ensayo financiero sobre opciones de barrera

Ensayo financiero sobre opciones de barrera

Opciones de barrera; usos y precios.

En la economía actual de mercado, es crucial que los hogares y las empresas puedan seleccionar un nivel adecuado de riesgo en sus transacciones. Esto ocurre en los mercados financieros, que reestructura los riesgos para aquellos agentes que están dispuestos y son capaces de asumirlos. Los mercados de opciones y otros derivados son importantes ya que los agentes que prevén ingresos o pagos futuros pueden asegurar un beneficio por encima de cierto nivel o asegurarse contra una pérdida por encima de cierto nivel. Debido a su diseño, las opciones permiten la cobertura contra el riesgo unilateral, las opciones otorgan el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender un determinado valor en el futuro a un precio preestablecido.

El desafío de valorar los derivados tiene una larga historia. Ya en 1900, el matemático francés Louis Bachelier informó uno de los primeros intentos en su disertación doctoral, aunque la fórmula que obtuvo era defectuosa de varias maneras. Investigadores posteriores han manejado los movimientos de los precios de las acciones y las tasas de interés con más éxito. Pero todos estos intentos sufrieron la misma deficiencia fundamental, la prima de riesgo no se trató con un método preciso.

El valor de una opción para comprar o vender una acción depende del desarrollo incierto del precio de mercado hasta la fecha de vencimiento. Por lo tanto, es obvio suponer, de la misma manera que los investigadores anteriores, que la valoración de una opción requiere tomar una posición sobre qué prima de riesgo utilizar. Este riesgo se determina al calcular los valores presentes y la inversión física futura con rendimientos inciertos. Sin embargo, transmitir una prima de riesgo es difícil, ya que la prima de riesgo correcta depende de la actitud del inversor frente al riesgo. Mientras que la actitud frente al riesgo puede definirse en teoría, es difícil de observar en la realidad.

Las opciones de barrera son opciones dependientes de la ruta, que vienen en muchos sabores y formas, pero su característica clave es que estos tipos de opciones se inician o exterminan al alcanzar un cierto nivel de barrera; es decir, son golpeados o noqueados. Habiendo mencionado que las barreras vienen en todas las formas y tamaños, consideramos el tipo más básico de opción de barrera: la barrera única. Esta opción viene en 8 sabores, cada uno con sus propias características (www.global-derivatives.com).

Estos se clasifican en (1) Up & In (2) Up & Out (3) Down & In (4) Down & Out. Cada tipo puede tomar la forma de una llamada o una puesta, lo que da un total de 8 tipos de barreras individuales. Una barrera "In" significa que una barrera se activa una vez que cruza un nivel de barrera particular; por ejemplo, una barrera Up & In se activa cuando el precio subyacente golpea una barrera desde abajo (www.global-derivatives.com).

Un evento de barrera ocurre cuando el evento subyacente cruza el nivel de barrera. Si bien parece sencillo definir un evento de barrera como "intercambios subyacentes a un nivel determinado o por encima de él", en realidad no es tan simple. Las preguntas surgen, por ejemplo, ¿Qué pasa si el subyacente solo cotiza en el nivel de una sola operación? ¿Qué tan grande tendría que ser ese comercio? ¿Tendría que estar en un intercambio o podría ser entre partes privadas? Cuando las opciones de barrera se introdujeron por primera vez en los mercados de opciones, muchos bancos e instituciones se fundamentaron en el agua caliente legal como resultado de un entendimiento desigual con sus contrapartes con respecto a lo que constituía un evento barrera (Watson, D & Head A 2004).

Las opciones estándar le permiten al propietario el derecho de comprar (o vender) algún activo en el futuro por un precio fijo;esto se conoce como el precio de ejercicio. Las opciones de compra permiten el derecho de comprar el activo, mientras que las opciones de venta le confieren el derecho de vender el activo. Las opciones dependientes de la ruta representan la expansión de este concepto. Un ejemplo es una opción de mirar hacia atrás que permite el derecho de comprar un activo a su menor precio durante un cierto período de tiempo. Una opción de barrera es similar a una opción estándar, excepto que la recompensa también depende de si el precio del activo cruza un cierto nivel de barrera durante la vida de la opción. Mira hacia atrás las opciones y las opciones de barrera son dos de los tipos más populares de opciones dependientes de la ruta (Davydov, D & Linetsky, V 2001).

Sin embargo, la evidencia apunta hacia que esta hipótesis no es suficiente. Davydov y Linetsky (2001) discutieron que una llamada de bajada es idéntica a una llamada europea con la provisión adicional de que el contrato es cancelado (noqueado) si el precio del activo subyacente alcanza un nivel de barrera inferior preespecificado. El contrato también puede especificar un reembolso en efectivo para ser recibido por el titular de la opción si ocurre la cancelación. La devolución se recibe cuando se alcanza por primera vez la barrera de exclusión (Davydov, D & Linetsky, V 2001: 952).

Una llamada ascendente es la misma, excepto que el contrato no es válido cuando el precio del activo subyacente alcanza por primera vez un nivel de barrera superior preespecificado. Se puede recibir un reembolso en efectivo cuando se alcanza la barrera por primera vez. A diferencia de las llamadas down-and-out, que se cancelan fuera del dinero (la barrera inferior se coloca por debajo del precio de ejercicio), las llamadas up-and-out se cancelan en el dinero (la barrera superior se coloca arriba La huelga).En general, los contratos que se cancelan en el dinero se llaman opciones de anulación inversa (Davydov, D & Linetsky, V 2001).

Las posiciones descendentes y ascendentes son modificaciones similares de las opciones de venta europeas. Las opciones Knock-in son complementarias a las opciones knockout: pagan al vencimiento si y solo si el precio del activo subyacente alcanza la barrera preespecificada. La combinación de opciones de entrada y salida idénticas equivale a la opción europea estándar correspondiente. Rubinstein y Reiner (1991) derivan fórmulas de fijación de precios cerradas para los ocho tipos de opciones de barrera única bajo el supuesto lognormal (Rubinstein y Reiner (1991) citados en Davydov, D & Linetsky, V 2001: 958).

Entre los principales modelos que se han desarrollado para ayudar a los mercados financieros está el modelo Black-Scholes en 1973. Aunque los historiadores financieros han rastreado los orígenes de este modelo a la obra fundamental de Bachelier (1900) y las extensiones de Sprenkle (1962) , Boness (1964) y Samuelson (1967), es claramente la información proporcionada por Black y Scholes, así como por Merton (1973), la que revolucionó los mercados financieros (Chance, D 1999).

El factor clave es la noción de que una opción se puede cubrir perfectamente con una unidad del activo subyacente. Esto forma una posición libre de riesgo con un retorno en un intervalo de tiempo instantáneo igual a la tasa libre de riesgo. Si este no fuera el caso, los inversores podrían comprar y cubrir bajo opciones de precio o vender y cubrir opciones sobrevaluados, eliminando así el riesgo de mercado. Esto generaría un beneficio sin riesgo por encima de la tasa libre de riesgo. Tales transacciones se conocen como arbitraje. Esta compra y venta combinada lleva a la situación de que si conocemos todos los valores de parámetro necesarios podemos resolver el precio de la opción (Chance, D 1999).

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