Entorno economico _ caso Amadeus _ MBA

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I. ANALISIS ECONOMICO-FINANCIERA DEL EJERCICIO 2014 DE AMADEUS

Fuentes: enunciado caso práctico y anexos, resumen corporativo del ejercicio 2014 Amadeus web page, informe Wallue St. Amadeus.

A. EVOLUCION DEL NEGOCIO

1. Principales indicadores de evolución del negocio para el ejercicio 2014.

Según el resumen del ejercicio de Amadeus y la información proveída en el enuncio del caso prácticos y sus correspondientes anexos, los datos principales que ilustran la evolución de Amadeus en el mercado y sector al finalizar 2014, han sido los siguientes:

- Cuota de mercado para el ejercicio 2014 40,70% (2013 40,1%)
- En el negocio de distribución, el número de reservas realizadas a través de agencias de viajes aumentó un 5,2% hasta los 466,5 millones.

- En el negocio de soluciones tecnológicas, el volumen total de pasajeros embarcados aumentó un 12,9%, hasta un total de 695,4 millones.

- Los ingresos crecieron un 10,1%, hasta los 3.417,7 millones de euros.

- El EBITDA o beneficio bruto de explotación (ganancias antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones) aumentó un 9,9%, hasta los 1.306,0 millones de euros.

- El beneficio ajustado aumentó un 9,9%, hasta los 681,1 millones de euros.

- El flujo de caja libre aumentó un 10,1%, hasta 596,3 millones de euros.

- Remuneración ordinaria a los accionistas de 0,70 euros por acción (incremento del 12%), más un programa de recompra de acciones propias de 320 millones de euros.

Amadeus ha concluido el ejercicio 2014 con unos buenos resultados. En 2014, los ingresos y el EBITDA del Grupo crecieron un 10,1% y un 9,9%, respectivamente, lo que, a su vez, se tradujo en un aumento del beneficio ajustado del 9,9%. Este crecimiento es el resultado de las contribuciones positivas de sus negocios de distribución y soluciones tecnológicas, así como de las adquisiciones (Newmarket, UFIS e i:FAO2). El crecimiento de los ingresos, el EBITDA y el beneficio ajustado, excluyendo las adquisiciones, fue del 7,5%, el 7,7% y el 7,8%, respectivamente.

2. Estado de cambio en el patrimonio neto.

Este estado financiero nos muestra las variaciones ocurridas en las distintas cuentas patrimoniales de Amadeus entre los ejercicios de 2013 y 2014. Las principales líneas son las siguientes:

•         -  capital suscrito: no se ha registrado ningún cambio entre ambos ejercicios y se ha mantenido en 4.476 miles de euros.
  
•         -  prima de emisión, reservas, y resultados acumulados ha incrementado un 21,80% con un importe de 1.585.952 miles de euros a final del ejercicio 2014, incremento basado principalmente en el beneficio del ejercicio 2013 (562.646 miles de euros), superior al del ejercicio 2012, situado en 496.727 a pesar del incremento del pago de dividendos (sube el dividendo acción).
  

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•         -  acciones propias: éstas han aumentado de forma drástica del ejercicio 2013 al ejercicio 2014 (de 29.968 a 340.313) debido al programa de recompra de acciones que lanzó Amadeus en 2014.
  
•         -  beneficio del ejercicio atribuible a los propietarios de la dominante: se registró en 631.497 miles de euros para el ejercicio 2014 frente a 562.646 miles de euros en 2013, es decir, un incremento del 12,23%. El crecimiento de los ingresos y del beneficio bruto de explotación contribuyeron a este resultado.
  
•         -  Ajustes por cambio de valor: siendo los resultados del ejercicio más elevados que los de 2013, los ajustes por cambio de valor aumentaron de forma proporcional.
  
•         -  participaciones no dominantes: tras las adquisiciones éstas se situaron en 25.408 miles de euros al finalizar el ejercicio 2014 frente a 2.715 en el ejercicio 2013.
  Por lo que en 2014 el patrimonio neto de Amadeus aumentó de un 1,48% sobre el valor registrado al finalizar el ejercicio 2013. Este aumento de la masa patrimonial contribuye a mantener el equilibrio patrimonial.
  B. CALIDAD DE NEGOCIO
  En este epígrafe se analizará, a través de los resultados del ejercicio de 2014, la calidad de negocio que representa Amadeus a nivel económico-financiero, valorando su rentabilidad y grado de solvencia.
  1. RENTABILIDAD DE LA EMPRESA
  En términos de beneficios, Amadeus sigue la dinámica de un estable crecimiento y con una correcta capacidad de retorno de los capitales invertidos (Activo Total o inversión de la empresa, y Fondos Propios o inversión de los propietarios).
  1.1. Ratio de Rentabilidad Económica (ROA):
  Su Ratio de Rentabilidad se mantiene positivo y el rendimiento obtenido por la empresa entendida como unidad económica de producción ha sido de un 15,50% al final del ejercicio 2014 (16,36% ejercicio 2013). Esta situación sugiere que el equipo directivo hace una gestión eficiente de los Activos del balance.
  1.2. Ratio de Rentabilidad Financiera (ROE):
  En cuanto a su Ratio de Rentabilidad Financiera, también se ha mantenido positivo, siendo de un 33,85% al final del ejercicio 2014, y demuestra su capacidad para generar rentas de forma sostenible en el tiempo al mantener un crecimiento constante sobre los ejercicios anteriores (30,60% ejercicio 2013). En este caso, sugiere que el equipo gestor hace buen uso del dinero aportado por lo accionistas.
  2. SOLVENCIA DE LA EMPRESA
  Con el objetivo de analizar el grado de solvencia de Amadeus al finalizar el ejercicio 2014, es decir su capacidad para cumplir con todas sus obligaciones, a continuación se detallan tres indicadores de su situación de solvencia.
  2.1. Ratio de solvencia:
  Haciendo referencia a la capacidad de pago de la Compañía, el Ratio de Solvencia de Amadeus fue de 1.43 para el ejercicio 2014 frente a un 1.51 en 2013, una disminución del 6% explicada por un incremento de las adquisiciones (por lo tanto, de la deuda) de un ejercicio a otro. Por lo tanto, este ratio positivo confirma que Amadeus es una empresa solvente ya que el valor de todos sus bienes y derechos es suficiente para cancelar todas las deudas y obligaciones que ha contraído. Como resultado del ejercicio 2014, la empresa tenía 1,43 euros entre bienes y derechos para cada euro de deuda que tenía, por lo que el sobrante resultante era de 0,43 euros, disponible para la inversión.
  2.2. Apalancamiento:
  En cuanto a la situación de endeudamiento de Amadeus y midiendo la proporción entre el capital propio y el prestado que se utiliza en una inversión, el ratio de apalancamiento fue de 3.30 en el ejercicio 2014 frente a 2.95 en 2013. Por lo que el apalancamiento financiera se encuentra en niveles aceptables, confiriendo solidez al balance, y confiere a
  

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Amadeus la posibilidad de invertir más dinero del que tiene, y de esta forma, aumentar la probabilidad de aumentar los beneficios.

2.3. Cobertura de cargas financieras:
Por ultimo y para resaltar de nuevo la correcta situación de solvencia de Amadeus, y comparando los beneficios de explotación con los gastos financieros, el ratio de cobertura de cargas financieras para el ejercicio 2014 ha sido de un 20.06 frente a un 12.47 en 2013. Del ejercicio 2013 al de 2014, Amadeus aumentó su beneficio de explotación de un 6,22% y tuvo la capacidad de reducir sus gastos financieros, los cuales se situaron en 47,2 millones de euros, un 33,7% menos que en el ejercicio 2013. El descenso se explica fundamentalmente por una reducción del 14,9% de los gastos por intereses, motivada a su vez por una reducción de la deuda bruta media y un menor coste medio de la deuda; y ganancias cambiarias, debidas en gran parte a la revalorización del dólar frente al euro durante el año con respecto al año anterior.

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