FINANZAS DE LARGO PLAZO

FINANZAS DE LARGO PLAZO

Guía formativa N° 1  

Valor WACC: Costo promedio ponderado del capital

WACC=[ Kd(1-Tax)]Wd  +  [Rf + β (Rm -Rf)]We + Riesgo país

1.- Calcular WACC si:

• La proporción de la deuda es        :  60% Wd
• La Proporción del Patrimonio es    : 40%We
• El Costo de la deuda                        : 10%Kd
• El Costo del Patrimonio es             : 15%Ke
• La tasa del impuesto a la renta es:   27% T

           Interpretar el resultado.

WACC=[ 0,1(1-0,27)]0,6+ 0,15(0,4 ) =(0,0438+0,06)*100=10,38%

• Es la tasa mínima esperada de los activos.
• La tasa mínima que debe rentar un proyecto.
• Es la tasa de descto. Que se usa para valorar a una empresa.

2.- ¿Por qué la deuda (Debt) la componen los pasivos con un costo explícito?

Las tasas de interés se pueden obtener al examinar los contratos de financiamiento.

Al analizar las cláusulas del contrato.

Por ej. Emisión de Bonos, obtención de préstamos bancarios.

Los analistas “acordaron” usar como deuda a los pasivos con un costo explícito.

3.- Según los analistas el costo de la deuda (Debt) es menor que el costo de financiarse con patrimonio (Equity). Explique las razones.

1.- Los prestamistas necesitan menores rentabilidades, porque los riesgos que asumen son más bajos que los del patrimonio. Tienen fecha de vcmto. Definida. No son permanentes.

2.- Tienen la prioridad para exigir cualquier activo disponible como pago. Deuda celebrada por altos montos con acreedores pueden intervenir en la adm. de la empresa.

3.- Pueden presionar legalmente a la empresa para que cumpla con sus pagos. Sobre todo si son prestamos garantizados con Bienes Por ej. hipotecas, prendas u otras acciones tales como pedir la quiebra

4.- La deducción de los intereses de los impuestos disminuye el costo de la deuda. Siempre y cuando la legislación vigente lo permita.

4.- Explique el concepto de “escudo fiscal”

Los intereses generados por Deuda, debidamente demostrados con doctos de respaldo; rebajan la base imponible cuando se calculan los impuestos. (según la legislación vigente). El costo de la deuda es menor. Independiente de la tasa del impuesto, el valor rebajado pude afectar la decisión de endeudamiento

To Big to failed “ Demasiado grande para quebrar”.

5.- Si la empresa estuviera afecta a diferentes tasas de impuestos; ¿Cómo se calcularía la tasa promedio efectiva?

Lo adecuado es analizar el EE RR (contabilidad general) para determinarla buscando los conceptos “gasto por impuestos” y “utilidad antes de impuestos”

Habría que consultar si hay un detalle dentro de los datos que maneja la empresa.

[pic 1]

6.- Calcular el costo de la deuda:(debt)

 i) La sociedad emite Bonos por US$ 100.000. a una tasa de interés efectiva del 4,38% anual.

     Actualmente esos bonos se transan en el mercado a una tasa efectiva anual del 5,3%

*el analista usará la tasa mercado.

   ii) También tiene deudas bancarias según detalle:

        Banco de Chile      US$ 80.000 al 8%

        Banco Santander US$ 50.000 al 10%

Resp. La tasa de interés; costo de la deuda es de un 7,3%

7.- Calcular el costo de la deuda:

      La sociedad emite bonos por $ 1.000 (valor nominal, según contrato) a 20 años plazo a una tasa nominal del 10% anual. El interés nominal ($) es de $ 1.000*10%= $ 100.-

      El precio de mercado de los bonos es de $ 850.- (Valor mercado)

    La tasa del impuesto a la renta es un 25%

Calcular:

1. La tasa de interés aproximada.
2. El costo de la deuda aprox.

Análisis:

Valor actual de un Bono:

[pic 2]

[pic 3]

[pic 4]

Búsqueda de tasa aproximada de un Bono:

[pic 5]

Kd =X100=107.5/925*100=11,62162% aprox. a 12%[pic 6]

[pic 7]

850,61…[pic 8]

        Kd= 12%[1- 25%] =9%

Resp. La tasa Kd = 9%

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