GERENCIA DE VALOR - VALORAR EMPRESAS

GERENCIA DE VALOR

• El objetivo básico financiero es la maximización del patrimonio de los propietarios.
• Gerencia de valor: serie de procesos que permiten la alineación de los ejecutivos con el Direccionamiento Estratégico de forma que las decisiones propendan por el permanente aumento del valor de la empresa.
• El valor agregado para los propietarios se manifiesta de dos formas:

1. Porque la empresa crece con rentabilidad: se refleja en el incremento del EVA de un periodo a otro.  
2. Porque se aumenta su valor agregado de mercado MVA (Market Value Added): el valor de la empresa incrementa en mayor proporción que los activos invertidos para dicho incremento.

• EBITDA: utilidad operativa que se obtiene antes de descontar las depreciaciones y amortizaciones de gastos pagados por anticipado. Beneficio bruto de explotación calculado antes de la deducibilidad de los gastos financieros. Tiene en cuenta lo real (salida y entrada de efectivo), lo financiero, más allá de lo contable.

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• Margen EBITDA:

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Muestra lo que cada peso de ingresos se convierte en caja bruta que se destina para cubrir los impuestos, atender el servicio a la deuda y el reparto de utilidades y apoyar las inversiones para la reposición de activos y el crecimiento de la empresa.

Inversiones > Costo de Capital

• Productividad del capital de trabajo: eficiencia con la que son aprovechados los recursos corrientes de la empresa. Lo que una empresa debe mantener invertido en KT por cada peso de ventas.

PKT= KTNO/ Ingresos

→ Mientras más capital de trabajo KT haya que mantener por cada peso de ventas, mayor es la presión sobre el flujo de caja de la empresa, pues mayor sería la demanda de efectivo para sostener el crecimiento.

KTNO= CXC + INVENTARIOS - CXP a proveedores de bienes y servicios

• Palanca de crecimiento: ¿Qué tan atractivo es para una empresa crecer?

PDC= Margen EBITDA/ PKT

Lo ideal es que PDC > 1, es decir, Margen EBITDA > PKT, para que el crecimiento libere caja.

• Proceso para valorar una empresa

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(Espacio dejado en blanco intencionalmente)

• Relación entre las decisiones y los EFF.

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• Venta competitiva: ser rentable, más que sus competidores.

MÉTODOS PARA VALORAR UNA EMPRESA

1. Flujo de caja libre descontado

1. Hallar el CK.
2. Proyección del FCL.
3. Valor de Continuidad (VC).

1. Costo capital: costo esperado, rentabilidad mínima esperada.

a.a) A través del Método Financiero: 

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• Para hallar el Ke, podemos llevar a cabo el Método de la Beta Apalancada: consiste en aplicarle a la beta del sector B, el efecto de la estructura financiera de la empresa.

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                                                      Ke=Kl+(Km-Kl)*BL+RP+ PT[pic 9]

Donde:[pic 10]

Ke, Rentabilidad esperada por el inversionista.

Kl, Rentabilidad “libre de riesgo”.

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