GUÍA 1 - CURSO: TÓPICOS EN FINANZAS CORPORATIVAS

GUÍA 1 - CURSO: TÓPICOS EN FINANZAS CORPORATIVAS

REPASO

- ¿Qué significa que dos proyectos A y B sean mutuamente excluyentes? Se puede aceptar A o B, o se pueden rechazar ambos, pero no se pueden aceptar los dos. Por ejemplo, en un terreno el proyecto A sería construir casas, y el proyecto B sería construir edificios en el mismo lugar.

- Los proyectos se realizan si la TIR > TASA DESCUENTO (O COSTO DE CAPITAL)

- La tasa de retorno incremental o TIR incremental es la que ocasiona que los flujos de efectivo adicionales tengan un VAN de cero, es decir cuando ambos proyectos tienen el mismo VAN.

- Tasa de descuento o costo del capital es el costo del crédito (tasa de interés bancaria) o el costo de oportunidad de los recursos propios.

I. TIR - VAN

1. Calcule la tasa interna de retorno de proyectos que tienen los siguientes flujos de efectivos

[pic 1]

Solución

Primero que todo, el TIR es la tasa interna de retorno, es aquella r mínima exigida por los accionistas, esta mide en % la rentabilidad promedio. Cabe decir, que entre más alejado esté del 0, más me conviene hacerlo.

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Proyecto A

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Aplicamos ecuación cuadratica

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Proyecto B

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Aplicamos ecuación cuadratica

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2. Empresa DICOM planea llevar a cabo un proyecto con los siguientes flujos de efectivo:

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1. Determine la TIR del proyecto

Solución

[pic 23]

Recordemos que para sacar la tasa interna de retorno debemos hacer que el VAN sea 0.

Al ser una ecuación de tercer grado, se hará el calculo en Excel de la siguiente manera

[pic 24]

La tasa de retorno mínima exigidas por los inversionistas corresponde a un 7%

1. Suponiendo que la tasa de descuento apropiada es 8%, ¿conviene a DICOM realizar el proyecto?

Solución

r=8%

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Como el VAN<0 no sería un proyecto viable, por lo tanto, si le conviene realizarlo. La suma de los flujos de caja actualizados  es inferior al desembolso inicial. El rendimiento absoluto de la inversión es negativo

3. Imagine que hoy le han ofrecido 5.000 y a condición de que cumpla con el siguiente programa de pagos

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1. ¿Cuál será la TIR de esta oferta?

Solución

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[pic 29]

1. Si la tasa de descuento apropiada es 10%, ¿Cuál es el VAN? ¿Ud debe aceptar esta oferta?

Solución

r = 10%

Calculo del VAN:

[pic 30]

-359,95[pic 31]

No se debe aceptar esta oferta debido a que el VAN<0 lo que significa que no es rentable, pues hacer el proyecto implicaría tener pérdida (se gana menos que el costo de capital de proyecto).

1. Si la tasa de descuento apropiada es 20%, ¿le conviene aceptar el préstamo?, ¿Cuál es el VAN?

Solución

R=20%

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 No se debe aceptar esta oferta debido a que el VAN<0 lo que significa que no es rentable, pues hacer el proyecto implicaría tener pérdida (se gana menos que el costo de capital de proyecto).

1. ¿Las elecciones que se hacen a partir del VAN son coherentes con las reglas de la TIR?

Solución

Según las reglas del TIR:

• en la letra b)  r(10%) < TIR(14%) = Si es rentable hacer el negocio.
• En la letra c)   r(20%) > TIR(14%) = No es rentable.

En el caso de la letra B) NO es coherente, ya que, según el TIR si es rentable pero la tasa de retorno mínima es mayor que la tasa de descuento. Pero el VAN (que es el que manda al momento de decidir, si lo comparamos con el TIR) indica que no es rentable debido a que refleja que el proyecto no creará valor, es decir, se tendrá perdida.

Por otro lado, en el caso de la letra C) SI es coherente, ya que, el VAN< 0 lo que indica que no se debe llevar a cabo el proyecto y el TIR confirma lo ya expuesto por el VAN debido a que TIR<r lo que significa que no se debe realizar el proyecto.

4. Como Jefe de Finanzas, a Ud le ofrecen dos proyectos mutuamente excluyentes

[pic 34]

1. ¿Cuáles son las TIR de estos proyectos?, ¿Qué proyecto elegiría?

Solución

Proyecto A

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Reordenamos la ecuación y nos queda

[pic 39]

Aplicamos ecuación cuadrática

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Proyecto B

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