Ratios financieros

Pregunta 1

Estime el WACC para Midland. Explique claramente los supuestos que se debe hacer para obtener

sus resultados. Refiérase en particular a su estimación del retorno esperado del mercado.

Para responder esta pregunta estimaremos el WACC o el coste promedio ponderado del

capital, que es la tasa que nos permitirá descontar flujos de caja futuros para poder valorar un

proyecto de inversión que sea de interés para la compañía.

Para esto utilizaremos la siguiente fórmula,

WACC = Kp E / (E+D) + Kd (1-T) D / (E+D)

Donde Ke es el costo de capital de los Fondos Propios, E son los fondos propios, D es la

Deuda Financiera, Kd es el Coste de la Deuda Financiera y T la tasa impositiva.

Midland Energy Resources, Inc. es una compañía que posee tres divisiones: Exploración y

producción de petróleo y gas (E&P), refinamiento y marketing (R&M) y petroquímicos, la cual está en

búsqueda de nuevas inversiones que aporten valor a la compañía, a través de la evaluación del costo

de capital que éstas pueden implicar en cada una de sus tres divisiones. Para esto utiliza métodos de

flujo de caja descontados a una tasa basada en el costo de capital.

En el caso de la división de Exploración y producción, se estima que habrá una fuerte

inversión, dado que buscan adquirir propiedades que potencien el desarrollo de sus reservas no

explotadas y en la expansión de la producción. Es por esto que se estimó un gasto en capital de 8

billones de dólares en 2007 y 2008. Para la división de Refinamiento y marketing se prevé que el

gasto de capital se mantendrá estable, sin cambios sustanciales en los años del 2007 y 2008.

Finalmente, se creía que el gasto de capital para la la división de petroquímicos crecería, dado los

movimientos entre sus activos, tanto de extracciones de instalaciones como de adquisiciones de

nueva maquinaria con mejor capacidad.

Mortensen calculó en cada una de las diferentes divisiones el costo de la deuda, agregando

un premio sobre los bonos del tesoro de una madurez similar. Para encontrar el Rd, si no que

usaremos la tasa de interés que actualmente pagamos por los nuevos préstamos.

Los datos que tenemos para hacer el cálculo son lo siguientes,

- En la tabla 1 encontramos el “Spread to treasury” para Midland, de un 0.0162- 1,62%.

- En la tabla 2 encontramos un rendimiento al vencimiento del bono del Tesoro de EEUU a 30 años

que es de un 4,98%.

Con los datos anteriores podremos utilizar la siguiente fórmula,

Rd = Bono del Tesoro de EEUU a 30 años + Spread to Treasury consolidado

Rd = 4,98% + 1,62%

Rd = 6,6%

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Luego calculamos la tasa de impuesto, la cual obtuvimos desde el Anexo 1, como el

promedio entre los años

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