Ejercicios de opciones y portafolios internacionales.

PROGRAMA DE MAESTRÍA EN FINANZAS

UNIVERSIDAD DE EL SALVADOR

REGIÓN OCCIDENTE

EXAMEN FINAL FINANZAS INTERNACIONALES

Profesor: Ing. Marlon Jerez

Puntaje: 100 puntos

1. (10 Puntos) Conteste los siguientes comentes:

Un amigo suyo tiene una  PUT Americana a un precio de ejercicio de $40 y la acción se está transando actualmente a $30, a la cual le faltan 10 días para su vencimiento. Además se sabe que la acción pagará dividendos de $4/Acc., en 5 días, por lo que él; Sabiendo que usted es estudiante de la Maestría en Finanzas de la UES le realiza la siguiente consulta: ¿Cuándo ejerzo la opción antes o después de la fecha Ex – dividendo? Justifique su respuesta.  (10 puntos)

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• Primer escenario:

Hoy         

X – St  > 4

        $40.00 - $30.00 > $4 Ganancia de oportunidad de los Dividendos

        $40.00 - $30.00 -$4 >0

        $6.00  > 0         

Si se ejerce en este momento existe una ganancia económica de 6 y no de 10 como se podría pensar ya que no se están aprovechando los flujos de los dividendos.

Surge la pregunta. ¿ A cuánto debería ejercerse para no ganar ni perder?

• Segundo Escenario:

Al  aprovechar los dividendos:

        (X+$4) – St ≥0

        $40.00+$4-St ≥0

        $44.00 – St ≥0

                St  ≤ $44.00

Entonces para que en la acción no se pierda ni se gane, el precio tendría que ser 44 o menor a este

• Tercer Escenario:

Como se tiene una condición inicial de una ganancia de $10.00

(X+$4) – St ≥10

        $40.00+$4-St≥10

        $44.00 – St ≥10

                St ≤ $34.00

Decisión:

Teniendo como referencia una ganancia de $10, se evalúa a qué precio spot tendría que ejercerse en el momento del pago de dividendo. Si el inversionista está seguro de que dentro de 5 días el precio spot es menor o igual a $34 es conveniente esperar, si es lo contrario sin dudar hay que ejercerlo hoy.

1.  Suponga que usted tiene US$300,000 para invertir y tiene los siguientes instrumentos en los cuales podría realizar su inversión: Moneda extranjeras, commodities (café, oro, plata, etc.), acciones, bonos, etc. Defina su portafolio de instrumentos y en qué países invertiría.  Explique los factores que tomo en cuenta para su decisión y además explique cómo calcularía el Retorno y Riesgo de su portafolio. (30 puntos)

Para construir un portafolio de inversiones se deben seleccionar aquellos activos que ofrezcan mejores rentabilidades a un tipo de riesgo dado. Los títulos de renta fija son menos rentables, pero menos riesgoso, un portafolio debe estar diversificado, con activos rentables y otros más seguros. Pero lo más importante, los activos deben tener una correlación negativa, para diversificar adecuadamente el riesgo.

Para la composición del portafolio de inversión se han elegido dos activos (más fácil aplicar los conceptos) que son acciones de las telecomunicaciones y eurobonos de El Salvador.

Se han elegido estos dos activos, en primer lugar, siendo los eurobonos en teoría libre de riesgos ofrecen una tasa cupón del 7.65% y las acciones de las telecomunicaciones son las que más apetito le llevan los inversionistas, por tratarse de un mercado muy rentable. La Inversión será del 50% y 50%, es decir de $150,000 en cada activo. La información es la siguiente:

Rendimiento de los Euro bonos

Precio de las acciones

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