Resumen y ejercicios CAPM y WACC

Resumen y Ejercicios de CAPM y WACC

Modelo CAPM: El modelo CAPM (Capital Asset Pricing Model) es un modelo de valoración de activos financieros desarrollado por William Sharpe que permite estimar su rentabilidad esperada en función del del riesgo sistemático o de mercado

• Es un modelo que permite calcular la rentabilidad de un activo o empresa conociendo el riesgo (medido por Beta = Cov(i,m)/Var m) es por lo tanto, una relación lineal entre riesgo y rentabilidad al considerar dos parámetros de mercado Rf (bonos del Banco Central) y Rm (IPSA o IGPA)
• Permite calcular rentabilidades y ver si un activo es o no una oportunidad de inversión.
•  Hay que saber identificar y aplicar la ecuación Ri = Rf + (Rm -Rf)*Bi
• Recordando que Bi=Cov(i,m)/Var m (es decir, la Beta es coeficiente de volatidad o riesgo que mide SIEMPRE los movientos del activo en relación al mercado)

Modelo WACC: El WACC o coste medio ponderado del capital, por sus siglas en inglés, WACC (Weitghted Average Cost of Capital), es el coste de los dos recursos de capital que tiene una empresa; la deuda financiera y los fondos propios, teniendo en cuenta su tamaño relativo.El WACC es básicamente la suma del costo de la deuda (Kd) y el costo de los recursos propios, patrimoniales o equity (Ke) calculado como una media ponderada según su porcentaje en el valor del Capital. 

• la tasa de descuento WACC. Ko = Kd (1 – t) D/V + E(Ke)E/V
• Ko = costo promedio ponderado de capital y resume el costo que la empresa debe pagar a las fuentes de financiamiento del Capital (D y E)
• Donde V = D + E.

Deficniciones matemáticas que deben considerar

1. E(Rx) = ∑ Ri*Pi
2. Var(Rx) = ∑ (Ri – E(Rx))²Pi
3. Cov(Rx,Ry) = Sx,y = ∑ (Ri – E(Rx)) (Ri – E(Ry))Pi
4. Bi = Cov(Ri,Rm)/Var(Rm)
5. CAPM = Ri = Rf + (Rm - Rf)*Bi
6. CAPM aplicado al Equity: Ke = Rf + (Rm - Rf)*Be
7. WACC: recordemos que trabaja con el Capiltal de la empresa
8. V=KT + AnoF
9. V=D+E
10. V=AT- PC
11. D/V = qué parte del capital es financiada con deuda de largo plazo
12. E/V = qué parte del capital es financiada con deuda Equity
13. WACC: Ko = Kd*(1-t)*D/V + Ke*E/V

Diversos ejercicios resueltos

1. Ejercicio 1: Una empresa se enfrenta al siguiente escenario, La tasa libre de riesgo es del 5,5%. La beta de la empresa es 0,8 (un 80% de riesgo en relación al mercado) y los impuestos llegan al 17%. La prima por riesgo es del 16%.

Ke = 5,5 + 16*0,8.........Ke=18,3

La empresa se financia con un 55% de patrimonio y un 45% de deuda a una tasa del 9%. Ko = Kd*(1- tax)*D/V   +    Ke*E/V.

Ko = 9% (1-0,17)*45/100 + 18,3*55/100 = 13,42%

1. Ejercicio 2: Los bonos del banco central rentan un 6,7% anual (aquí se obtiene el Rf) La rentabilidad del mercado es del 13%. La beta de la empresa es 1,7. La empresa tiene un 40% de deuda tomada al 12% (Kd). Tax=24%

Tasa de descuento Ke. Ke = Rf + (Rm - Rf)*Be = 17,41

Ke = 6,7 + (13 – 6,7)*1,7 Tasa de descuento Ko. Ko = (Kd*(1-tax)*D/V) + (Ke*E/V )= 14,094 % = 14,094/100 = 0,14094

Ko = 12*(1 – 0,24) 40/100    + 17,41*60/100

1. Ejercicio 3: Los bonos del banco central rentan un 0,7% mensual. 8,7% La prima por riesgo es del 15%. Rm-RF. La beta de la empresa es 0,9. 3 de cada 11 pesos que posee la empresa de lo debe a los accionistas. Se financia al 10,3% (Kd) con terceros. Impuestos de 23%

Tasa de descuento Ke. . Ke = Rf + (Rm - Rf)*Be = 22,23

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