Ahold versus Tesco

Ahold Versus Tesco

Mary King, analista de capitales europeo por Alpha Plus Asset Management, tiene como trabajo tomar una gran decisión de inversión. Se le encargó hacer un estudio de los portafolios de inversión de dos grandes empresas en el sector de ventas al por menor, más conocidas como Ahold y Tesco.

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La potencial oportunidad de inversión en estas dos empresas minoristas parece ser favorable, el rendimiento sobre el capital ha sido similar para las dos compañías, aunque Ahold ha presentado un rendimiento del mercado de valores significativamente mejor en comparación con Tesco, y también tiene una cantidad de efectivo en su balance lo que conduce a bajos niveles de deuda neta.  Sin embargo, Mary utilizará datos financieros, como los estados de resultados y los balances generales del año 2008 al 2011 para evaluar el desempeño financiero de ambos minoristas a fin de determinar cuál sería beneficioso para fines de inversión. Además, Mary llevará a cabo un análisis de proporción de Ahold y Tesco para determinar y comparar de manera eficiente el desempeño de ambos minoristas para llegar a una decisión efectiva.

Los hallazgos relacionados con el análisis, se mostrarán a continuación.

Situación y análisis de las empresas

Ahold

Tabla 1

Principales indicadores Ahold

Respecto al análisis de la empresa Ahold encontramos lo siguiente:

• Respecto al ciclo de conversión del efectivo encontramos que la empresa cuenta con un tiempo aproximado de 7 días para poder maniobrar y de ser necesario, solicitar el pago a sus clientes.
• Si bien el ciclo de conversión de efectivo es bueno, el período de conversión de existencias está por encima del promedio de los competidores del mercado en aproximadamente 2 días.

• Al comparar el tiempo de periodo de cobro de créditos con Tesco, encontramos que Ahold cuenta con aproximadamente 9 días para convertir sus cuentas por cobrar en efectivo, lo que le permite contar con mayor liquidez.
• Adicionalmente, cuenta con buenos tiempos de pagos a proveedores en comparación con Tesco con un promedio de 10 días
• Ahold cuenta con un fondo de maniobra positivo, lo cual le permite contar con un respaldo financiero para poder cubrir sus obligaciones a corto plazo, sin embargo, en el año 2011 se redujo el 48% con respecto al año 2010.
• Al revisar el balance encontramos que esta reducción se evidencia principalmente en la cuenta de préstamos a largo plazo porción circulante con ya que este pasivo a corto plazo se incrementó en $410 del 2010 a 2011, afectando el fondo de maniobra
• Se evidencia un crecimiento en las cuentas por pagar del 4.86% del 2010 a 2011, con un crecimiento en ventas de solo 2.51% en el mismo periodo. Por lo tanto, se recomienda revisar la gestión de ventas de la empresa con el fin de no tener problemas a futuro y poder cubrir sus obligaciones.
• Preocupa el crecimiento de los costos de ventas de la empresa para el periodo 2010 -2011 por encima de los incrementos en ventas, afectando principalmente el margen bruto.

Sugerencias.

• Se recomienda revisar la gestión de existencias de la empresa con el fin de optimizar el tiempo y buscar una reducción a promedios del mercado.
• Se recomienda revisar la gestión del departamento de ventas, ya que se evidencia un estancamiento en las ventas del 2010 al 2011, respecto a años anteriores.
• Se sugiere revisar los gastos administrativos y generales de la empresa con el fin de ajustarlos a los niveles de crecimiento de la empresa actual.

Tesco

Tabla 2

Principales indicadores Tesco

Respecto al análisis de la empresa Tesco encontramos lo siguiente:

• Aunque la empresa cuenta con unos ingresos por ventas superior al de la competencia “Ahold” superándolo para el 2011 en un 53% y en el 2010 por 51%, se encuentra un manejo deficiente en el flujo de efectivo
• Respecto al ciclo de conversión del efectivo encontramos una necesidad de financiamiento de aproximadamente 13 días para el 2011 y 10 día para el 2010.
• Al revisar el principal impacto encontramos una deficiente gestión de cobro de la cartera por parte de la empresa, con un promedio de cobros en tiempos tres veces mayor al realizado por la competencia
• Adicionalmente, se cuenta con tiempos de pagos a proveedores algo reducidos al promedio de pago de la competencia. (promedio pagos Tesco 36 días y promedio de pagos de la competencia 40 días)
• Por último, encontramos un fondo de maniobra negativo el cual es el peor escenario de la empresa, ya que no tiene la posibilidad de cumplir con sus obligaciones a corto plazo.
• Al revisar el balance, se recomienda revisar la cuenta de otros pasivos circulantes, ya que solamente esta cuenta representó el 25% y el 21% para el 2011 y 2010 respectivamente, Adicionalmente se evidencia un crecimiento de esta sola cuenta del 9.2% en el mismo periodo. Las cuentas por pagar presentan un crecimiento sostenido en el tiempo, pero se consideran dentro de los márgenes normales dado el crecimiento en ventas.
• Respecto al tema de los activos circulantes encontramos un crecimiento de los inventarios del 2010 al 2011 representado en un 13.7%, pero sus cuentas por cobrar no presentan el mismo comportamiento al contrario encontramos decrecimiento del 0.48% en el mismo periodo, igualmente es preocupante los resultados de las cuentas de efectivo ya que presenta un decrecimiento del 5.07% del 2010 al 2011.

Sugerencias.

• Se recomienda revisar la gestión de cartera de la empresa poniendo como meta el promedio del mercado, el cual según nuestras estimaciones se encuentra en 10 días.
• Se recomienda revisar los tiempos de pagos a proveedores, teniendo en cuenta que la empresa cuenta con niveles de compras más altos que los de la competencia esto genera un poder de negociación con los proveedores. para el caso de la empresa, se recomienda buscar un acuerdo con el fin de subir este indicador de pago de deuda a 40 o 45 días.
• Por último, se recomienda revisar la gestión de sus inventarios con el fin de optimizar la producción en la empresa.

DUPONT

Tabla 3

Descomposición de la rentabilidad        

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