CASO PRACTICO 9: FINANZAS INTERNACIONALES

CASO PRACTICO 9: FINANZAS INTERNACIONALES | Teodomiro Nze Mangue

CASO PRACTICO 9: FINANZAS INTERNACIONALES.

1. El director financiero de la empresa española X S.A. le dice a su equipo: me niego a pedir préstamo a una entidad financiera, pero necesitamos financiación:

SOLUCION:

• ¿Qué alternativas tiene este director financiero? Enuméralas e indique brevemente en qué consisten.

El mundo financiero de hoy conoce otras alternativas de financiación de las empresas además de los bancos tradicionales; que son los instrumentos o activos financieros que nos pueden ayudar a encarar la situación en la que se encuentra la empresa X S.A. Entre otras podemos acudir a los siguientes tipos de financiación:

a). Financiación Propia o emisión de participaciones preferentes. – Llamada también autofinanciación o financiación interna; Se trata de una financiación que se puede recurrir cuando la empresa cuenta con la solvencia y el plan financiero adecuados. En este caso la empresa emplea recursos económicos pasivos, parte de su Patrimonio Neto, para financiarse. También la empresa puede recurrir a la ampliación del capital; las personas socias de la empresa pueden aportar recursos en un momento de necesidad como esta al igual que los empleados pueden avalar dicha financiación adquiriendo acciones a un precio ventajoso.

b). Emisión de Renta Fija Simple. - Son aquellos valores que reconozcan deuda y no sean convertibles ni canjeables en acciones, ni otorguen al inversor opciones o derechos a suscribir o adquirir acciones u otros valores de características similares. De este tipo de financiación podemos distinguir:

• Deuda Pública: También llamados valores del Tesoro son productos de renta fija emitidos por el Tesoro Público. Se trata de productos de inversión donde la rentabilidad es conocida desde el momento en que el inversor compra el valor y garantizada por el Estado. Pueden ser:

- Inversiones a corto plazo (de 3 a 18 meses): Letras del Tesoro que son valores del Mercado emitidos al descuento por el Tesoro público y puestos a disposición por el Banco Central.

-  Inversiones a medio y largo plazo (medio plazo, de 3 años y 5 y largo plazo de 6 años a 30 años); Bonos y Obligaciones del estado que son valores del Tesoro Público.

• Renta Fija Privada y Deuda de Otras Administraciones Públicas: La Renta Fija Privada es todo tipo de deuda emitida por las empresas privadas mientras La deuda de Oras Administraciones Públicas, es la emitida por Comunidades Autónomas, Ayuntamientos y diversos entes Públicos.

c). Emisiones de Bonos Subordinados: Es un bono idéntico a los bonos simples, solo se diferencia por la orden de prelación de crédito. Dentro de estas emisiones, el emisor ofrece mayor rentabilidad a la de la renta fija simple para ser mas atractivos este tipo de valores.

d). Emisiones de Bonos u Obligaciones Convertibles: Un bono convertible es un activo financiero de renta fija con la característica especial de que existe la posibilidad de convertir el valor del bono en acciones de la empresa, creadas mediante una ampliación de capital.

• ¿Cuál le recomendaría al director financiero y por qué?

El tipo de financiación que recomendaría al director financiero es la financiación propia o emisión de participaciones preferentes. Aunque este tipo de financiación supone en ocasiones quedarse sin recursos propios para afrontar las dificultades que se pueden presentar a corto plazo, sin embargo, tiene muchas ventajas: En este tipo de financiación no se requiere de una aprobación externa, por lo que hay más independencia y rapidez a la hora de decidir ya que no requiere de garantías, ni avales, aunque una segunda valoración en cuanto a rentabilidad de las inversiones siempre es buena.

Ya que se trata de recursos internos, este tipo de financiación no supone ninguna contraprestación, desembolso o interés a ninguna otra organización, esto supone una mayor rentabilidad al reducir gastos financieros, bancarios o administrativos.

1. Usted como director financiero de la empresa Y, ha contratado un préstamo a corto plazo con una entidad bancaria y quiere protegerse contra variaciones no deseadas de los tipos de intereses a corto plazo:

¿Que alternativas tiene? Explíquelo en detalle y con algún ejemplo.

SOLUCION:

La alternativa es contratar los productos de cobertura de tipos de interés que son instrumentos financieros cuya finalidad es la de eliminar o reducir el riesgo derivado de las posibilidades de las variaciones al alza o a la baja de los tipos de intereses. Tenemos los siguientes instrumentos de las coberturas de tipo de interés:

• CAP: Protección ante las posibles subidas de tipo de interés, fijando un nivel máximo de coste a la deuda sin renunciar a los posibles descensos del tipo de interés que se cubre. Habitualmente es desembolsada en su totalidad al inicio de la operación. Es la cobertura idónea para cubrir el riesgo de alza de la tasa de interés cuando se está en una posición tomadora de un préstamo.
• Floor: Esta alternativa se basa en un contrato donde el comprador de la opción adquiere un derecho ante la bajada de tipos de interés a un plazo determinado y a un precio. Es la cobertura idónea para el caso de un inversor que tenga excedentes de fondos a tipo variable y esté expuesto a un riesgo de tasa de interés si estas tienden a bajar. Habitualmente se reembolsa en su totalidad al inicio de la operación.
• Collar: Producto de cobertura de préstamo a tipo variable que permite protegerse de las posibles subidas fijando un nivel máximo de coste de la deuda (tipo Cap) y un nivel mínimo de coste de la deuda (tipo floor).

Un ejemplo:

La empresa Y ha contratado un préstamo a 18 meses es decir 1,5 años a Euribor 6 Meses con revisión semestral. Una opción para la tranquilidad del director es contratar un CAP a 1,5 años que observe semestralmente con el Euribor 6 meses, supongamos que lo contrata a 0,85%. Los posibles escenarios son los siguientes:

1. Que la observación semestral permite el Euribor 6 meses fije por encima de 0,85%, por lo tanto, se le liquidará a favor de la empresa, abaratando la financiación de la empresa frente si hubiera estado sin CAP. La opción ha hecho su función de protección ante subidas en los tipos de intereses, pero hay que tener en cuenta la prima pagada.
2. Que la observación semestral pertinente el Euribor 6 meses fije igual al 0,85%, por lo tanto, no habría ninguna liquidación a favor de la empresa. El coste de la empresa ha sido la prima pagada.
3. Que la observación semestral pertinente el Euribor 6 meses fije por debajo del 0,85%, por tanto, no habrá liquidación a favor de la empresa. La empresa se beneficia de la bajada de tipos en su financiación, pero hay que tener en cuenta la prima pagada.

Datos de la contratación:

• Fecha contratación: 5 de abril 2019
• Fecha comienzo: 5 de mayo 2019
• Fecha vencimiento: 5 de mayo 2020
• Precio de ejercicio o Strike: 1,50%
• T. Interés de referencia: Euribor 3 Meses
• Importe nominal: 425.015,45 euros
• Prima: 0,20% Flat.

                                                    Fechas de Fijación

                                                    5 de mayo del 2019

                                                    5 de agosto del 2019

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