CASO VINARÓS

ANÁLISIS DE EMPRESAS I

CASOS

CASO ALMACENES VINAROZ

Almacenes Vinaroz es una empresa fundada en 2011 que su actividad es la venta de alimentos para el sector de la hostelería. Su mayor beneficio se centra en la venta de frutas, pero por otra parte, la empresa está teniendo problemas con la gestión de su contabilidad.

SITUACIÓN ECONÓMICO-FINANCIERA

Análisis a nivel de Balance

→ Análisis Vertical

El activo corriente está integrado esencialmente por el saldo de clientes (un 61% del total activo). Porcentualmente no se observa una inversión en la propia empresa destacable, ni en activo no corriente ni corriente.

Vemos que la empresa tiene un Realizable y Disponible muy superior al Exigible a c/p, por lo que no deben haber problemas para atender las deudas a corto plazo(Fondo de maniobra positivo), aunque debería reducir el plazo de cobro a clientes pues se está cobrando en el A+2 a 70 días e intentar retrasar los pagos. Más adelante analizaremos los datos comparativamente a las necesidades de fondo de maniobra.

Como se explica, nadie lleva un control de los movimientos bancarios, por lo que pueden haber cobros de clientes o pagos a proveedores no reflejados en balance.

Podría ser una explicación del porqué el saldo de clientes es tan elevado, si no se concilia las cuentas de clientes puede haber cobros no imputados correctamente.

Analizando las ratios de gestión de cobros y pagos, (pago a 18 días y cobro a 70 días), nos indica un ciclo de caja de 52 días el cual es muy elevado y se debe intentar reducir. Se podría explicar el reducido plazo de pago a proveedores porque las compras de productos perecederos se deben pagar en un plazo medio de una semana y teniendo en cuenta que el 40% de las ventas son de fruta, se entiende que esta ratio se vea afectada.

→ Análisis Horizontal

La Tesorería en el A+2 ha disminuido un 36% respecto al año anterior junto con un incremento de las existencias del 90% lo que puede suponer problemas en un futuro de liquidez si no se vende suficiente.

La ratio de Rotación de existencias nos indica que el último año ha disminuido en un 44,45% respecto al año anterior (de 27 a 15), por falta de ventas o por una mala gestión del stock.

La ratio de plazo de las existencias también nos muestra un incremento del 22% en el último año respecto a los años anteriores, lo que indica que las existencias permanecen en el almacén 10 días más que en el año anterior, lo cual supone mayor coste de almacenaje.

La empresa está bien capitalizada pues en el año A+2 su Capital propio supone el 55% del total de sus deudas, por lo que podría optar por la autofinanciación en caso de necesitarlo.

También vemos que las deudas de entidades de crédito como se comenta en el caso están destinadas a la financiación del circulante. Esto es un problema ya que no hay inversión largo-placista para mejoras en activos, solo se centra en las existencias y pagos a proveedores.

Se puede observar también un incremento del saldo de acreedores comerciales, en el año A+2 posiblemente causado por el incremento en las compras de existencias.

Análisis de Cuenta de Resultados

Las ventas evolucionan de manera favorable mostrando un incremento del año N (5.006) al año N+2 (5.944) del 19% aprox.

El margen sobre ventas también incrementa del año N al N+2, pero si tenemos en cuenta que el incremento de ventas va acompañado de un incremento de los consumos, vemos que el porcentaje del margen sobre ventas se mantiene estable en los 3 años, siendo de un 14% en cada uno de ellos.

El margen del BAII sobre ventas se mantiene favorable durante los 3 años sobre el 7%, pero los gastos financieros son muy elevados en relación a ese margen (suponen el 71% del resultado de explotación). Estos elevados gastos provocan que el beneficio neto de la compañía sea muy escaso, un 2% el último año. Es relevante destacar que de N a N+2 se produce un aumento de los gastos financieros del 52%.

Si analizamos los gastos vemos que los salarios del personal se han incrementado de manera notable pasando de 293.000€ en el año N a 369.000€ en el año N+2 (incremento del 26% aprox.) Esto podría deberse al uso por parte de la empresa de un sistema de incentivos en base a resultado BAII, lo que es un problema porque no está teniendo en cuenta el impacto financiero, el cual como hemos visto no pasa desapercibido.

Por otra parte, el apalancamiento financiero sigue una tendencia muy negativa, pasando del 0,75 en el año A al 0,52 en el año A+2.

Finalmente, es necesario destacar que existen 77.000€ aproximadamente pendientes de cobro por procedimientos concursales que no sabemos si se van a cobrar, por lo que (en el caso de no tener asegurados los créditos), deberíamos contabilizar como pérdidas de créditos incobrables en PyG, y el resultado pasaría a ser de 13.000€ en lugar de 90.000€.

Análisis cualitativo

¿Quién?

- Poca implicación en el negocio por parte del accionista principal, Pepe Vinaroz, cosa que se demuestra por su despreocupación de las tareas administrativas y contables. Por otra parte se observa también una falta de conocimientos contables por parte de este ya que según comenta se pone enfermo al analizar los registros.

¿Qué?

- Sector con competencia fuerte en las zonas donde están ubicadas las tiendas que se basa en la venta al mayor de productos alimenticios para hostelería. Estas tiendas se ubican en las zonas de Castellón, Vinaroz y Peñíscola, donde existe una fuerte cultura agrícola.

¿Cómo?

- Gestión prácticamente inexistente en tareas administrativas, de tesorería y contables. Esto hace que los resultados sean cada vez peor y que no se pueda analizar con fiabilidad cuantitativamente. La empresa obtiene beneficios gracias a la ventaja competitiva que le ofrece la venta de fruta a nivel de margen.

DIAGNÓSTICO

Se ha realizado un DAFO para ver de manera general los puntos fuertes y débiles de la empresa:

Fortalezas

- Margen de la fruta muy elevado

- Capital propio elevado

- Resultado de explotación aumenta cada ejercicio

- Fondo de maniobra positivo

- Solvencia

Oportunidades

- Expansión nacional

- Potencial elevado de crecimiento con una buena gestión.

Debilidades

- Necesidades de fondo de maniobra mayor que el fondo de maniobra

- Plazos de cobro y de pago

- Mala gestión contable, tesorera y administrativa

- Gastos financieros muy elevados

- Demasiado saldo en clientes para afrontar devolución

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