Caso Baline

CASO BLAINE KITCHENWARE

Responda las siguientes preguntas para entrega el sábado 20 de

Abril.

Preguntas

1) Discuta si la estructura de capital de Blaine es apropiada o no.

2) ¿Debe Dubinsky recomendar una recompra de acciones a la

junta directiva? ¿cuáles son las ventajas y desventajas de una

recompra en este caso?

3) Considere la siguiente propuesta: Usar $209 millones del

efectivo disponible y emitir $50 millones de deuda a una tasa

de 6.75% para recomprar $14 millones de acciones a un

precio de $18.50 por acción. Considere el impacto de la

propuesta en las utilidades por acción, la rentabilidad sobre el

patrimonio (ROE), los intereses de la familia y el costo de

capital de la empresa.

4) Si perteneciera a la familia que controla Blaine ¿estaría a

favor de la propuesta?...¿y si fuera un accionista ajeno a la

familia?

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1) Discuta si la estructura de capital de Blaine es apropiada o no.

Blaine es una empresa abierta al mercado que está mayoritariamente

controlada por una familia, es de una estructura de capital sólida, de

alta liquidez, bajo endeudamiento y sustentable según la información

entregada. En los últimos periodos tiene una alta competencia con

empresas extranjeras y se percibe como una empresa sólida, pero de

crecimiento relativamente bajo.

Comenzaron produciendo sus propios productos y luego iniciaron

producción en el extranjero. Tienen una política de dividendos alta, no

tiene grandes deudas y su mercado es cíclico

Referido a la pregunta lo primero es mencionar que la estructura de

capital de una empresa puede definirse como la sumatoria de los fondos

provenientes de aportes propios y los adquiridos mediante

endeudamiento a largo plazo.

Consideramos que la alta liquidez permanente de Blaine no es

apropiada, debido a:

- Que la empresa no utiliza los dineros disponibles para la inversión

o crecimiento de la misma.

- Tiene un capital inmovilizado que le genera un costo de

oportunidad. En este caso la empresa está dejando de crear valor

para ella misma por no tener este dinero invertido.

- Al no tener endeudamiento no aplica el apalancamiento para su

crecimiento y manejo apropiado del pago de impuestos. Aunque al

endeudarse aumentará aún más su liquidez.

- Que podría invertir en proyectos que no están en la línea de la

empresa en su programa de adquisiciones.

- Podría realizar una recompra de acciones para buscar mejores

estrategias comerciales del punto de vista de magnitudes de

propiedad y valorizaciones de cambio al realizar las transacciones.

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2) ¿Debe Dubinsky recomendar una recompra de acciones a la

junta directiva?

¿cuáles son las ventajas y desventajas de una recompra en

este caso?

Considermos que sí, debería recomendar una recompra de acciones

por el bien de la empresa y de la familia. Cabe señalar que es una

empresa que posee un bajo endeudamiento y que tiene confianza

que, con el desarrollo de sustentable del negocio, no necesitará

mantener una alta liquidez para llevar adelante sus negocios,

demostrando al mercado una confianza de que la empresa va bien,

dando a entender al mercado que no hay mejor inversión que las

acciones de la empresa.

Sin embargo, estas compras pueden entorpecer una OPA (Oferta

Pública de Acciones) que los directivos no quieren que se realice, si

otros están contemplando comprar las acciones de la empresa,

entorpece subiendo su precio y reduciendo los accionistas más

dispuestos a vender.

Cuando se reduce el número de acciones en el mercado, estas

compras inmediatamente incrementan los beneficios por acción de la

empresa. Es decir; la división de los beneficios totales de la empresa

por su número de acciones en el mercado. Las tendencias por las

compensaciones de los altos ejecutivos se basa en el nivel de

rentabilidad por acción, incentivando acciones que impacten

positivamente esta medida. Finalmente, con la decisión de recompra

de las acciones el precio de las acciones tenderá a subir por la

presión de demanda y por el incremento en los beneficios por acción

mencionado.

VENTAJAS

• La compañía tiene exceso de efectivo y piensa que el precio de su

acción subirá en el futuro y así creará mayor valor para el

mercado y la familia.

• Si la apuesta resultó acertada y en ese futuro se necesita mayor

liquidez, pueden volver a vender y no sólo se gana por el

diferencial de precios sino que vuelven a tener efectivo.

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