Caso Estudio LAN 2015

CASO ANALISIS FINANCIERO EEFF LATAM AIRLINES GROUP S.A.

MAGISTER FINANZAS APLICADAS

UNIVERSIDAD DEL DESARROLLO

Asignatura: Contabilidad y Análisis Financiero.

Profesor: Luis Bastidas.

Alumnos:

Marcelo Araya.

Francisco Arce.

Henry López.

Rodrigo Saavedra.

16 de Octubre del 2015.

RESUMEN EJECUTIVO.

Latam Airlines Group S.A. nace de la fusión^[1] de las empresas LAN Airlines y TAM Líneas Aéreas, convirtiéndose por su tamaño de flota, volumen de pasajeros en la aerolínea más grande de Sudamérica.

Su principal negocio es el transporte aéreo de pasajeros y carga, tanto en los mercados domésticos de Chile, Perú, Argentina, Colombia, Ecuador y Brasil, como en una serie de rutas regionales e internacionales en América, Europa y Oceanía.  Estos negocios son desarrollados directamente o a través de sus filiales en distintos países. Además, la Sociedad cuenta con filiales que operan en el negocio de carga en México, Brasil y Colombia.

Del análisis de los EEFF de Latam Airlines Group. podemos concluir:

1. La falta de liquidez que notamos en el análisis del Activo Corriente no compensa la exigibilidad del Pasivo Corriente lo que determina que estamos frente a una compañía con una estructura patrimonial en absoluto desequilibrio en sus fuerzas, pero también debemos indicar que esta compañía cuenta con activos no monetarios para poder cubrir sus obligaciones.

1. En la composición del Pasivo del periodo en estudio,  podemos constatar que  se produce un uso de recursos que se aprecia de una constante disminución de los Pasivos de Largo plazo. En efecto baja de M$ 10.808.087 (en el año 2012) a M$ 10.151.003 (en el año 2014). Podemos indicar que las obligaciones a corto y largo plazo son para cubrir  pasivos, no con el objetivo de pago de nuevas inversiones.

1. De la emisión de acciones se puede desprender que su objetivo es obtener flujos para enfrentar las obligaciones con terceros. A diciembre del 2014 el Patrimonio ascendía a MM$ 4.401.896 muy similar a la base del 2010 de casi 4 años atrás.

1. Bajo el análisis marginalista a que hemos sometido el estudio de la compañía se puede concluir  a cabalidad que  la empresa no pudo generar beneficios operacionales en ascenso en los periodos 2010 al 2014, a nuestro juicio consideramos que la compañía tiene una deplorable rentabilidad para sus accionistas.

1. Referente a los gastos financieros, podemos indicar que debido a una menor rentabilidad operacional y un aumento del nivel de endeudamiento, se observa un constante deterioro del indicador de cobertura de intereses. Es así que este cae de 4,26 a Diciembre de 2010 a 1,14 en Junio del 2015.

1. En el período de análisis 2010-2014 se puede observar cargos importantes por diferencias de cambio, fundamentalmente desde el año 2013 en adelante, producto de la devaluación del Real.

1. Podemos observar que el mercado ha castigado duramente el precio de la acción de Latam desde el anuncio de su fusión al día de hoy. Esta operación adiciono riesgo a la empresa, lo cual genero un castigo en el precio de la acción junto a las expectativas no cumplidas de la fusión (sinergias, economías de escalas, etc).

1. Análisis Balance Financiero LATAM AIRLINES GROUP S.A

1. Activos:

Al comparar el activo fijo años 2010 y 2014, vemos una importante caída de M$ 11.807.076 a M$ 10.773.076, cabe destacar que la mayor variación la sufrió los Activos No Operacionales que pasaron en el año 2010 de M$ 203.743 a M$ 5.193.480 en el año 2014, la razón de esta notable alza se debe  principalmente por la fusión de Lan y Latam registrado en el ítem “Plusvalía y activos intangibles” que la compañía registro un mayor valor en sus estados financieros, debemos mencionar que estos activos por su naturaleza no pueden ser utilizados para cubrir pasivos o potenciales inversiones.

Como consecuencia de lo anterior el activo corriente ha disminuido de un 22,6% del total del activo en 2010 a un 17,7%  del total del activo en el 2014.

De acuerdo al análisis realizado a los Estados Financieros dinámicos podemos mencionar en consecuencia que esta compañía se encuentra en desequilibrio negativo, con un capital de trabajo que asciende a -39,85% en el año 2010 y -60,39% en el año 2014. La falta de liquidez que notamos en el análisis del Activo Corriente no compensa la exigibilidad del Pasivo Corriente lo que determina que estamos frente a una compañía con una estructura patrimonial en absoluto desequilibrio de sus fuerzas, pero también debemos indicar que esta compañía cuenta con activos no monetarios para poder cubrir sus obligaciones.

1. Pasivos:

En el año 2012, producto de la incorporación de TAM Líneas Aéreas S.A. se vio incrementado en términos absolutos las cuentas por pagar a proveedores. De esta forma los pasivos corrientes se vieron incrementados en un 63,3%, correspondiente a pasivos de corto plazo de MM$ 2.144.019 en el año 2010 a MM$ 5.829.732 en el año 2014.

1. Comparación del Patrimonio:

Con respecto a las fuentes del capital, estas aumentaron desde el año 2010 al 2014 en MM$ 3.203.635,  la cual se debe a la fusión LAN y TAM. Sus acciones se transan actualmente en el mercado bursátil chileno y en Estados Unidos a través de títulos de ADR, en Brasil a través de títulos BDR y que cuenta entre sus accionistas con grupos empresariales, inversionistas institucionales y pequeños inversores. El controlador actual es el grupo Cueto, con el 26% de las acciones de la sociedad.

La política de de emisión de acciones se puede desprender que es para obtener flujos para enfrentar las obligaciones con terceros. A diciembre del 2014 el Patrimonio ascendía a MM$ 4.401.896 muy similar a la base del 2010 de casi 4 años atrás.

1. Análisis Estados de Resultados LATAM AIRLINES GROUP S.A.

i.        Ventas:

Al analizar las ventas se observa que si bien estas aumentaron en un 73,9% producto de la fusión en el 2012, dicho incremento ha sido menor a lo esperado.  En efecto, el desempeño de las ventas sufrió un importante deterioro en los años siguientes, mostrando un crecimiento de 33,1% en 2013 y una caída de -6,4% en el año 2014.  Lo anterior ha obedecido a la desaceleración de la economía regional y, en particular la de Brasil.

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