Caso General Motors solución

1.       Resumen de la problemática de General Motors (20 líneas) explicando el contexto de la empresa

General Motors es una empresa americana que existe desde el 1908 se ha expandido hasta llegar a consolidar operaciones en más de 200 países y diferentes líenas de negocios, como seguros, TV por satélite, financiamiento de vehículos y casas. Para el año 2000 vendió alrededor  de 184 millones de dólares cuyas ganancias fueron de 4,4 millones.

Sus operaciones internacionales crecían cada año más con respecto a sus ventas totales, aún Estados Unidos era su mercado principal pero latinoamérica ya representaba el 20% de sus ventas y euro un 10%.

La oficina de Tesorería era la encargada de la gestión del riesgo financiero, que no solamente consistía en el riesgo de mercado (Divisas, Tipos de interés, Exposición a Commodities), sino también los riesgos de contraparte, operativo y corporativo. Las actividades de cobertura de divisas estaban divididas en 2 grupos, uno se encargaba de Norteamérica, Latinoamérica, áfrica y Medio Oriente; mientras que el otro grupo gestiona las zonas de Europa y Asia.

La política corporativa de cobertura tenía como objetivo principal reducir la volatilidad de los flujos de caja (exposiciones de transacción)  ignorando las exposiciones de balance general (Exposiciones de conversión).

Política Pasiva: cubrir el 50% de las exposiciones comerciales corporativas. Al tener ventas e inversiones en todo el mundo, GM         debía calcular sus exposiciones netas totales (CxC - CxP) de cada zona de negocio y determinar así el “Riesgo implícito” de cada moneda. Este era igual al total de la exposición multiplicada por la volatilidad de la moneda (400 millones x 12% = 48 millones en riesgo), si era mayor que 10 millones se debía cubrir a 12 meses, en zonas muy volátiles se cubría a 6 meses. Por política de la empresa, se hacía el cálculo con respecto al 50% de la exposición total (50% de 400 millones) y determinaba entonces sus instrumentos derivados particulares durante horizonte temporales específicos: Primeros 6 meses usaba contratos forward, los siguientes 6 usaba opciones. Esto con el fin de tener flexibilidad.

Los ejecutivos de tesorería de cada subsidiaria, se guían de una cartera simulada de referencia que usaba como base un delta. Este delta proporcionaba una medida de eficacia con la que un instrumento cubriría a un riesgo. Un contrato forward tenía un delta del 100%.

2.       Hacer análisis de tendencia del tipo de cambio de la moneda que preocupa al CFO de la empresa, complementar con la situación actual. Relacionar sus decisiones con el efecto financiero del negocio.

General Motor tenía una exposición netamente de sobrecompra (CORTO) es sus flujos proyectos para el 2021 ya que los pagos a proveedores denominados en dólar canadiense con muchas mayores a las ventas denominadas en esa moneda. Si el tipo de cambio seguía al alza, esto significaría que GMNA podría tener pérdidas en sus resultados ya que sus deudas valdrían más dólares. Por lo que le convenía analizar la tendencia del tipo de cambio.

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Figure 1
Evolución del Tipo de Cambio

Al mes de septiembre, el tipo de cambio estaba en 1.5780 aproximadamente, y se esperaba una volatilidad de 3.1%. Para Enero del 2002, como se muestra en la figura 1, el tipo de cambio subió por lo que la política de cubrirse del riesgo de tipo de cambio fue muy necesaria. Sin embargo hubo una exposición por hecho de que solamente se cubría un 50%, entonces subir al 75% o más debió ser una de las mejores opciones que tuvo la tesorería de General Motors.

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3.    ¿Debería una empresa multinacional realizar una cobertura de monedas? Si no fuera el caso, ¿cuáles serían las consecuencias del laissez-faire? Y si decidiera aplicar un derivado financiero sugiera que exposición cubrir vía hedge.

GM Canadá sí debía realizar una cobertura de monedas ya que su moneda funcional era el dólar. Sus pasivos excedían a los activos de esta empresa por lo que estaban en una situación de exposición en corto o sobrevendidos. En el peor escenario, el tipo de cambio (USD/CAD) se apreciaba, por lo que las deudas en CAD se hacían mucho más grandes ya que se requerirían más dólares para pagarlas y la empresa afrontaría pérdidas por no haber manejado previamente su riesgo de moneda.

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