Caso Massey Ferguson, 1980

Caso Massey Ferguson, 1980

Introducción

• Empresa multinacional fundada en 1847, productora de maquinaria agrícola e industrial y de motores Diesel.

• Para el año 1980 realiza montaje y operaciones en 31 países.

• Para finales del ejercicio de 1978 presenta una pérdida de 262 millones de usd.

• El nuevo presidente, Victor Rice declara que para 1979 Massey volverá a ser rentable.

• Ese año se registran beneficios de 37 millones de usd, sin embargo también registro pérdidas operativas de 35.4.

• Si bien para 1980 las ventas aumentaron, los beneficios se seguían viendo a la baja.

• Para el mismo año se pospone indefinidamente una emisión de acciones preferentes por valor de entre 300 y 500 millones de dólares canadienses.

• Atribuidos a problemas operativos de la empresa, asi como que su mayor accionista (Argus) rechaza el paquete de acciones como muestra de confianza en Massey.

• Conforme avanzaba el año era evidente que sin una inyección de capital Massey no sería capaz de realizar los pagos de varios préstamos antes de finalizar el ejercicio. De darse solo un caso de impago las cláusulas de cancelación simultanea convertían en exigibles todas las deudas de largo y corto plazo.

• Si esto llegara a suceder la compañía se vería obligada a cesar sus operaciones, lo que implicaba cierre de fábricas, despidos masivos y venta de activos.

1978 1979 1980

Ventas netas $ 2,925.50 $ 2,973.00 $ 3,132.10

Ingresos (pérdidas) de operaciones continuas -$ 256.70 -$ 35.40 -$ 199.70

Ingresos (pérdidas) netos -$ 256.70 $ 37.00 -$ 225.20

Cifras en millones de dólares

Antecedentes

• Los productos de Massey Ferguson eran vendidos por concesionarios, distribuidores y tiendas minoristas por todo el mundo.

• Las ventas por equipos agrícolas e industriales ascendían a $2,533 mdd (80%) y 599 mdd por motores diésel (20%).

• Las ventas por área geográfica se distribuían de la siguiente manera:

33% América del Norte; 35% Europa Occidental; 31% resto mundo.

• Los centros de producción también se encontraban en todo el mundo, siendo las mayores instalaciones en Canadá, Francia, Reino Unido y Australia.

• La producción de motores se concentraba en Peterborough, Reino Unido.

• En América del Norte financiaba ventas minoristas con filiales financieras propias.

En Europa y Australia financiaba principalmente distribuidores y cuentas por cobrar de concesionarios en sus mercados nacionales.

• En Octubre de 1980 las filiales financieras contaban con un total de activos de $1.130 mdd y préstamos sin amortizar de 825.6 mdd.

Maquinaria Agrícola e Industrial

• La línea de maquinaria agrícola de Massey se componía por tractores industriales, cosechadoras, embaladoras, cosechadoras de forraje, etc.

• Por su parte, la Maquinaria Industrial constaba de tractores industriales, cargadoras tractor, retroexcavadora, arrastradoras de troncos, etc.

• En 1980 la participación mundial en mercado de tractores era del 17%, en el mercado de cosechadoras 14% y en el mercado de tractores de 13%.

• Massey se enfrentaba a competencia de compañías multinacionales asi como de PYMES que operaban a nivel local.

En el gran mercado norteamericano de equipos agrícolas Massey ocupaba el tercer puesto detrás de Deere & Co. e International Harvester. Sin embargo en 1980 se ubicó en el primer o segundo lugar en los mercados de tractores pequeños y cosechadoras-trilladoras.

• Tabla comparativa de las empresas competidoras Massey, International Harvester y Deer.

1980 M-F IH D&Co

Ventas $ 3,132 $ 2,507 $ 5,470

Total Deuda/Capital 81% 54% 40%

Cuota de mercado 28% 23% 49%

• La fuerza de Massey había radicado en los mercados fuera de Norteamérica y Europa Occidental. Ya que en países menos desarrollados la empresa había conseguido tratar con los gobiernos e instituciones públicas, logrando en la década de los setentas contratos para suministrar equipos agrícolas en Perú, Pakistán, Egipto Arabia Saudita, etc.

• En 1974 obtuvo un contrato por 360 mdd para modernizar el sector de tractores y motores diésel en Polonia.

Motores Diesel

• La empresa Perkins Engine Group fabricaba 60 modelos básicos de motores diésel en Inglaterra, los cuales eran utilizados por Massey y otros fabricantes de equipos agrícolas, industriales y de la construcción.

• En 1980 Perkins exporto el 86% de su producción, de la cual el 50% fue para filiales y afiliadas de Massey.

• Debido al incremento del precio de la gasolina, fabricantes de automóviles y equipos decidieron ampliar sus actividades de I+D para motores diésel. Entre esos Perkins, el cual su plan de negocio contemplaba mantener e incrementar su cuota de mercado en las áreas de vehículos agrícolas, equipos industriales y de la construcción.

Las dificultades Financieras de Massey

• Durante los sesentas y setentas Massey recurrió al crecimiento a través de deuda, en su mayoría, de corto plazo.

• Para 1978 el ratio deuda/capital neto alcanzaba los 214%. En este año M-F perdió 262 mdd.

• Entre las causas se pueden identificar 1.- La imposición del crédito y restricciones monetarias en Argentina y Brasil, provocando caída de ventas de maquinaria; 2.- la caída de los precios e ingresos agrícolas en Norteamérica; 3.- condiciones meteorológicas desfavorables en Europa y 4.- los elevados tipos de interés.

• Ante esto, entre el 78 y el 80, la empresa disminuye personal de 68,000 a 47,000 y su superficie de producción en 33% aproximadamente.

• Reduce inventarios de 1083 a 988 mdd y elimina operaciones no rentables, además se cerraron 24 plantas. El programa de desinversión supuso para la empresa más de 300 mdd en activos.

• A pesar de estas medidas Massey registro perdidas en 1979 por valor de 35.4 mdd 2.38 dólares por acción. Respecto a sus operaciones discontinuas las perdidas eran de 23 millones. Los ingresos netos de explotación positivos que la empresa registró para ese año fueron únicamente por recuperación de impuestos.

• En los primeros trimestres de 1980 la situación empeoro, al finalizar el tercer trimestre las pérdidas acumuladas del año eran de 62 millones, incluyendo un ajuste desfavorable de tipo de cambio de 37 millones.

• Estos constantes problemas se pueden atribuir a las altas tasas de

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