Caso UST -Desarrollo

1. ¿Cuál es la principal Fuente del riesgo del negocio asociado a UST inc?

Encontramos varias fuentes entre ellas están:

• Aspectos legislativos y legales, de la industria tabacalera. (principal): que por ejemplo realiza restricciones de publicidad y promociones dirigidas a los jóvenes. Se esperaba que se emitieran normas que combatieran el consumo del tabaco entre los jóvenes.

• Falta de innovación en los productos

• Amenaza de los competidores del segmento de precio-valor

• Mercado de uso del Tabaco que se modera en consumo cada día, disminuyendo las ventas

• UST no tiene oportunidad inmediata para expandirse internacionalmente, lo que limita su Mercado

• La opinión publica negativa de la industria tabacalera.

• UST no tiene en cuenta la segmentación del Mercado, ni tampoco el tema precio valor.

• No se tiene seguridad de los resultados de estudios médicos con relación al desarrollo de cáncer en los consumidores, lo que podría afectar a futuro la estabilidad de la compañía si se concluye que el producto causa daños a la salud.

¿Cuáles son los atributos de UST (Evaluar desde la perspectiva del tenedor de bonos acreedor)?

ATRIBUTOS POSITIVOS

• Pago de dividendos en efectivo, ininterrumpidos desde 1912

• Márgenes de rendimiento, retornos sobre capital de 103.4% como promedio de los últimos dos años de reporte 1997-1998 vs 49.3% de la segunda compañía en el Mercado.

• Participación en el Mercado atractivo, incremento de ventas constante

• Margen de utilidad mayor con relación a las compañias comercializadoras de la industria del Tabaco. Líder absoluto del Mercado con una amplia participación.

• Se encuentra en un sector de crecimiento constante del orden del 3.7% durante los últimos 17 años.

• El indicador deuda a largo plazo /capital, es el más bajo del Mercado, mantiene una política conservadora respecto a la deuda. Con el 17.6% vs 43.8% del Segundo competidor.

• Marca ampliamente reconocida en el Mercado por los consumidores.

• Elevada calificación crediticia corporativa, calificada como BB, para las empresas con rango de especulación.

ATRIBUTOS NEGATIVOS

• Poca diversificación de los productos de la compañía, concentrada básicamente en la industria del Tabaco sin humo en el orden del 90%.

• La compañia ha mantenido un aumento sostenido de los precios de sus productos, beneficiando de esta forma a los accionistas, pero dando cabida a la competencia que ofrece productos a precios más bajos.

2. ¿Por qué UST inc. está considerando una recapitalización de UST inc?

• Dado que la compañía tiene 28% de acciones en circulación, tiene sentido mantener su política de recompra a fin de evitar que otros accionistas puedan influir en las decisiones de la compañía.

• Beneficios de deuda: puede apalancarse mucho más, y aprovechar el escudo fiscal.

• Reparto de dividendos: dada que la rentabilidad es tan Buena, no tiene sentido que los dueños de la compañía, sin requerirlo, tengan acciones en circulación

• Al momento de hacer la recompra de sus propias acciones, logran aumentar el precio de sus acciones en el mercado. Valorizando la empresa.

• Al firmar el acuerdo de smokeless, se ha adquirido una ventaja competitiva, que va a generar aumentos en la valorización de la compañía. Esto es una alta barrera de entrada para la competencia, así que garantiza la continuidad de la compañía en el tiempo. Por lo cual vale la pena hacer la recompra.

3. ¿Cómo describirían en pocas palabras el pasado financiero de UST inc? ¿Es razonable esperar que esta performance continúe en el futuro? ¿Por qué?

Es una empresa estable financieramente, con una actitud conservadora, que siempre ha logrado rendimientos superiores con un bajo nivel de financiamiento externo.

Mientras que la media del mercado es de 52% en el ratio de deuda/patrimonio, el de UST es de 17:6%.

Históricamente lo ratios de margen bruto y margen bruto casi triplican a la media del mercado.

Se podría proyectar que estos niveles de performance continúen dado que se espera un incremento

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