ENRON´s Corporation Weather Derivatives

ENRON´s Corporation Weather Derivatives

1. PROBLEMA:

Pacific Northwest Electric (PNW), una empresa de servicios que opera dentro de Estados Unidos se enfrenta a serios problemas financieros debido a cambios en las temperaturas invernales y la desregulación de la industria. Cuanto más frío es la temporada se usa más electricidad, lo que si los inviernos son más cálidos PNW no venderá su servicio como quisiera. Mary Watts, el director financiero de PNW ha recordado que en los últimos años había ofrecido un clima de invierno más cálido de lo normal.

El Departamento de Comercio de EE.UU. estima que al menos 1 billón de dólares del total de EE.UU. fue sensible a las variaciones en el clima, causando algunos efectos negativos en la empresa como un descenso en las ventas en los últimos 5 años lo que hace muy difícil operar de esa manera cosa que efecto severamente en la calificación de su deuda, de “A” a la calificación de “BBB”

Sin duda la empresa tiene que hacer algo para poder cubrirse ante los cambios inesperados del clima ya que otro mal año los podrían dejar fuera del Mercado debido al debilitamiento financiero que ya tiene por los malos resultados de los años pasados.

2. SOLUCIONES VIABLES:

• No hacer nada: El no hacer nada es una opción a discutir porque no estas invirtiendo por lo tanto es gratis, Sin embargo, no cubrirse de las condiciones meteorológicas adversas previstas representaría un alto riesgo para la empresa. Por lo tanto sus desventajas son claras ya que dicho riesgo podría dar más incertidumbre sobre los ingresos futuros de la empresa. Los inversionistas esperan que la compañía implemente una estrategia de gestión de riesgos mas inteligente que la de no cubrirse ya que el no cubrirse es demasiado arriesgado tomando en cuenta que los últimos años no han estado en su favor.

• SWAP: Un swap es un instrumento financiero que permite a la compañía PNW generar un flujo de ingresos fijos. Si los grados-día fueron menores, la utilidad sería recibido un pago igual a los tiempos diferenciales de días-grado un precio acordado por cada grado-día. Si los actuales grados-día fueron más altos, la utilidad sería pagado al vendedor.

Sus ventajas sería que la utilidad se calcula teniendo en cuenta tanto la cantidad de días y el diferencial grado al ser una utilidad proporcional. Además, un intercambio puede ser encontrado con una inversión inicial baja. Sin embargo, una de sus desventajas es que no hay suelo, por lo que si la temperatura resulta ser mayor de lo previsto, no hay límite a la pérdida PNW con el canje.

• Straddle Largo: Una solución viable es comprar opciones, utilizando una estrategia straddle largo, que consiste en comprar la misma cantidad de opciones y largo plazo puesto al mismo precio de ejercicio. Esta estrategia es adecuada para la compañía, ya que sus ingresos están sujetos a las variaciones de temperatura, que pueden ser muy volátiles como nos pudimos dar cuenta en la redacción del caso. Mediante el uso de esta estrategia PNW puede limitar sus pérdidas al costo de las opciones, y sus ganancias son ilimitadas.

Las ventajas son que se puede obtener un beneficio, no importa cuál sea el activo subyacente sube o baja, puede obtener una ganancia ilimitada si el activo subyacente continúa moviéndose en una dirección, la pérdida se limita al costo de las opciones, se ahorra tiempo y dinero, ya que no tiene que considerar si el activo va a subir o bajar. Las desventajas son: tarifas más altas que la simple compra de una venta o si el activo subyacente quedas atascado puede perder más dinero que si usted acaba de comprar una opción de venta o de opción de compra si el activo subyacente sube por encima de precio de ejercicio o caídas.

• cobertura asimétrica: Consta de los beneficios no cubiertos más el precio opciones / pérdidas. La ganancia no cubierta es lo que se obtiene haciendo nada, pero añadiendo una opción que te da una

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