El modelo es utilizado para determinar la tasa de rentabilidad teóricamente requerida para un cierto activo

Laboratorio N°4 Finanzas

Alumnos: Italo Cancino, Ricardo Cisterna, Camila Medel

• Marco Teórico

CAPM

El modelo es utilizado para determinar la tasa de rentabilidad teóricamente requerida para un cierto activo, si éste es agregado a un portafolio adecuadamente diversificado y a través de estos datos obtener la rentabilidad y el riesgo de la cartera total. El modelo toma en cuanto la sensibilidad del activo al riesgo no - diversificable (conocido también como riesgo del mercado o riesgo sistémico, representado por el símbolo de beta (β)), así como también el rentabilidad esperado del mercado y el rentabilidad esperado de un activo teoréticamente libre de riesgo.

El modelo asume varios aspectos sobre los inversionistas y los mercados como:

1. Los inversores son adversos al riesgo y exigen mayores rentabilidades para inversiones arriesgadas.
2. Puesto que los inversionistas pueden diversificar, éstos solamente se preocupan por el riesgo sistémico de cualquier activo.
3. El mercado no ofrece ninguna recompensa por acarrear riesgos diversificables.
4. Algunos portafolios son mejores que otros, pues devuelven mayores rentabilidades con menor riesgo.
5. Si todos los inversionistas tienen el portafolio del mercado, cuando evalúan el riesgo de un activo específico, estarán interesados en la covariación de ese activo con el mercado en general. La implicación es que toda medida del riesgo sistémico de un activo debe ser interpretado en cómo varían con respecto al mercado. El beta provee una medida de este riesgo.

• Desarrollo

Se analizará “Empresas Copec S.A.” mediante el método CAPM. 

Industria: Forestal, Combustibles, Pesquero y Otras Inversiones.        

Tipo de Operación: Empresas Copec participa en dos grandes áreas de actividad: recursos naturales, donde se cuenta con claras ventajas competitivas, y energía, estrechamente ligada al crecimiento y desarrollo productivo. A lo largo de 79 años la Compañía ha impulsado importantes programas de inversión, elevando la escala de sus operaciones, ampliando sus fronteras, aprovechando sinergias y dando sustentabilidad a sus actividades.

Inversionistas:

Para estimar CAPM de la empresa Copec S.A., será necesario calcular:

• Costo de la deuda  [pic 3]
• Beta de la deuda )[pic 4]
• Beta patrimonial sin deuda ()[pic 5]
• Beta patrimonial con deuda [pic 6]
• Costo patrimonial )[pic 7]

Para obtener dichos cálculos se tienen los siguientes datos:

• Costo de la deuda: 3,45% [pic 8]
• Tasa libre de riesgo (: 2,24% (BTU-30  al 25 de junio de 2014) [pic 9]
• Premio por riesgo de mercado(: 5,93% [pic 10]
• Tasa de impuesto de las corporaciones: 20%  [pic 11]
• Beta de la acción con deuda : 1,576 (Anexo: Tabla N°4)[pic 12]

Nota1: Todo se calculará a Junio de 2014

Nota2: Para realizar el análisis de CAPM se utilizará información de la empresa, la cual se encuentra en los anexos.

Paso 1: Beta de la deuda )[pic 13]

 El beta de la deuda se obtendrá despejando la fórmula:

[pic 14]

Donde:

[pic 15]

[pic 16]

[pic 17]

[pic 18]

Reemplazando:

[pic 19]

[pic 20]

Paso 2: Beta patrimonial sin deuda  ():[pic 21]

Para obtener el beta patrimonial sin deuda se va a despejar la siguiente Fórmula de Rubinstein:

[pic 22]

Donde:

  [pic 23]

 [pic 24]

  .[pic 25]

.[pic 26]

  [pic 27]

 [pic 28]

Despejando:

 [pic 29][pic 30]

Donde el valor de la razón deuda/patrimonio de la empresa (P/C) será el del mismo periodo (Junio de 2014).

Reemplazando:

[pic 31]

[pic 32]

Paso 3: Beta patrimonial con deuda :[pic 33]

Utilizando la fórmula de Rubinstein:

[pic 34]

Donde se utilizará la razón deuda/patrimonio de la empresa (P/C) “Propuesta” (Anexo: Tabla N°6).

[pic 35]

1,5597[pic 36]

Paso 4: Costo patrimonial ():[pic 37]

= [pic 38][pic 39]

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