Estructura De Capital

Introducción.

En el presente informe realizaremos un análisis de los niveles de endeudamiento y riesgo de tres empresas del sector Consumo correspondientes a Concha y Toro, CCU y ANDINA.

Este análisis se realizará en base a los indicadores de Leverage Financiero, Utilidad por acción (UPA), y Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) de cada empresa.

Para ello, utilizaremos la información financiera de las entidades, publicada en la Superintendencia de Valores y Seguros, obteniendo los datos necesarios para el cálculo de estos indicadores.

A través del Leverage Financiero o Ratio de Endeudamiento, obtendremos la relación entre los fondos propios de las empresas con respecto a las deudas que mantiene tanto en el largo como en el corto plazo. Además, obtendremos la Utilidad por acción, correspondiente a la relación de utilidad disponible para los accionistas comunes y el número de acciones. Finalmente, analizaremos el GAF para determinar el endeudamiento que poseen las empresas para financiar sus operaciones.

Posteriormente, compararemos los resultados obtenidos de cada empresa, en relación a su endeudamiento y riesgo.

Identificación de las Empresas.

El IPSA (Índice de Precios Selectivo de Acciones) está diseñado para medir los resultados de las compañías más líquidas del mercado chileno que están listadas en la Bolsa de Comercio de Santiago.

Está compuesto por las 40 empresas más transadas (más líquidas) en el año 2011. La mayoría de las empresas componentes son líderes dentro de sus industrias y son marcas conocidas. Además, la lista de empresas componentes es estable, y las acciones se transan activamente, lo que implica una baja tasa de recambio de empresas y un alto nivel de liquidez.

Además se compone de los siguentes sectores:

Para el desarrollo del presente informe, decidimos trabajar con el sector Consumo del IPSA, que incluye a aquellas acciones que, perteneciendo al sector del consumo presentan una presencia bursátil ajustada mayor o igual al 25%.

Está compuesto por 7 empresas, cuyos pesos relativos (al 02/01/2012) son los siguientes:

De estas empresas, seleccionamos tres, correspondientes a las que cuentan con el mayor peso relativo actual dentro del sector: ConchaToro (21,48%), Andina-B (27,40%) y CCU (34,77%). La información principal de dichas empresas es la siguiente:

• Viña Concha y Toro S.A.:

o Viña Concha y Toro es la mayor empresa productora y exportadora de vinos de Chile. Está integrada verticalmente y opera viñedos propios, plantas de vinificación y de embotellado. Posee la más extensa red propia de distribución de vinos de Chile. La compañía también opera en Argentina a través de Trivento y en Estados Unidos mediante Fetzer. En los últimos años, ha mostrado un crecimiento sostenido, siendo el líder indiscutido de la industria chilena. La compañía ha penetrado los principales mercados externos -alcanzando 135 países-, donde goza de alto reconocimiento y preferencia. La compañía tiene filiales en los paises nórdicos, Brasil, Singapur y Reino Unido. Durante el 2011 se asoció con su importador de Estados Unidos para comercializar los vinos de Concha y Toro y Trivento más algunas marcas de Fetzer.

o Sus datos principales son los siguientes:

CONCHATORO

Rubro: Alimenticias y Bebidas

Dirección: AVDA. NVA. TAJAMAR 481 OF.1401,TORRE NORTE

Ciudad: SANTIAGO Casilla: 213

Fono: 4765200 Fax: 2036740

Presidente: LARRAIN SANTA MARIA ALFONSO Gerente: GUILISASTI GANA EDUARDO

• Compañía Cervecerías Unidas S.A.:

o Compañía Cervecerías Unidas S.A. (CCU) es una sociedad anónima cuyos títulos se transan en las bolsas Chilenas y en la Bolsa de Nueva York (NYSE). CCU es una compañía productora y comercializadora de bebestibles con operaciones en Chile y Argentina. Es el mayor grupo cervecero en Chile y el segundo mayor grupo cervecero en Argentina. Adicionalmente, en Chile es el segundo mayor productor de gaseosas, después de un embotellador de Coca-Cola, el mayor productor de agua mineral, de aguas con sabor y de néctar embotellado, el segundo productor de aguas purificada, el tercer mayor productor de vinos en Chile, el segundo mayor exportador de vinos, el segundo mayor productor de pisco en Chile y también participa en las industrias del ron y confites en Chile.

o Sus datos principales son los siguientes:

CCU

Rubro: Alimenticias y Bebidas

Dirección: AVENIDA VITACURA 2670, PISO 23,L. CONDES

Ciudad: SANTIAGO Casilla: 1977

Fono: 4273000 Fax: 4273333

Presidente: GUILLERMO LUKSIC CRAIG Gerente: PATRICIO JOTTAR NASRALLAH

• Embotelladora Andina S.A.:

o Está dentro de los 10 mayores embotelladores de Coca-Cola en el mundo, atendiendo territorios franquiciados con 36 millones de habitantes en Chile, Brasil y Argentina, en los que entrega diariamente más de 7,8 millones de litros de gaseosas, jugos y aguas embotelladas. Es una sociedad controlada en partes iguales por las familias Garcés Silva, Hurtado Berger, Said Handal y Said Somavía. Andina tiene la franquicia para producir y comercializar los productos Coca-Cola, en ciertos territorios de Chile, Brasil y Argentina. Cuenta con dos series de acciones, las transadas en la Bolsa de Comercio de Santiago corresponden a la Serie “B”.

o Sus datos principales son los siguientes:

ANDINA

Rubro: Alimenticias y Bebidas

Dirección: EL GOLF 40, PISO 4, LAS CONDES

Ciudad: SANTIAGO Casilla: 488-3

Fono: 3380500 Fax: 3380530

Presidente: JUAN CLARO GONZALEZ Gerente: MIGUEL ANGEL PEIRANO

Determinación Indicadores Financieros.

Para realizar un análisis del nivel de endeudamiento de las empresas seleccionadas se utilizarán los siguientes indicadores financieros:

• Leverage Financiero: Este tipo de apalancamiento se presenta siempre que exista deuda externa y/o financiamiento vía emisión de acciones preferenciales. Podemos definir el apalancamiento financiero como la capacidad de la empresa para utilizar sus costos fijos con fines de maximizar el efecto de las variaciones en las UAII, sobre las ganancias por acción. Es conveniente notar que el nivel de apalancamiento financiero se adquiere mayormente por selección, al determinar la estructura de financiamiento de la empresa, mientras que el apalancamiento operativo está determinada muchas veces por los requerimientos tecnológicos de los procesos productivos de la empresa. Por lo general, el apalancamiento financiero

...